Indeks Dolar AS (DXY) telah turun menjadi hampir 99,50, menandai hari ketiga penurunan di tengah meningkatnya ketegangan perdagangan antara Amerika Serikat dan Cina. Eskalasi terbaru berasal dari tarif timbal balik baru yang diberlakukan oleh Presiden Trump, yang kini mencapai 125%, yang mengancam stabilitas ekonomi AS. Kenaikan tarif ini telah menimbulkan kekhawatiran mengenai penurunan daya beli rumah tangga AS dan berdampak negatif pada sentimen konsumen. Trump mengumumkan penghentian 90 hari pada tarif timbal balik untuk semua negara kecuali Cina, yang awalnya meredakan ketegangan pasar global.

Dampak Terhadap Dolar Dan Imbal Hasil Treasury

Namun, ketegangan yang meningkat dengan Cina telah meningkatkan kekhawatiran tentang daya tarik Dolar AS. Secara bersamaan, obligasi pemerintah AS mengalami penjualan, dengan imbal hasil Treasury 10 tahun naik hampir 14% dalam seminggu lalu tetapi turun lebih dari 1% pada hari Senin selama perdagangan Eropa. Sentimen konsumen juga terpengaruh, dengan Indeks Sentimen Konsumen sementara dari Universitas Michigan turun menjadi 50,8, di bawah ekspektasi 54,5. Federal Reserve menghadapi tantangan karena ekspektasi inflasi bervariasi, dengan kekhawatiran bahwa importir AS akan menanggung biaya tarif yang lebih tinggi, yang memperumit mandat Fed untuk mempertahankan stabilitas harga dan lapangan kerja penuh. Dengan Indeks Dolar jatuh selama tiga sesi berturut-turut dan turun menuju 99,50, jelas bahwa tekanan tidak mereda. Tarif yang diperkenalkan oleh Gedung Putih—sekarang meningkat menjadi 125%—telah menambah stres pada pelaku pasar yang sudah berjuang dengan tekanan makroekonomi. Meskipun tidak ada tindakan perdagangan lebih lanjut terhadap barang non-Cina mungkin menawarkan jeda bagi beberapa pihak, situasi dengan Beijing tetap tidak stabil, menimbulkan kekhawatiran di seluruh kelas aset utama. Pasar obligasi memberikan sinyal awal tentang stres. Lonjakan imbal hasil pada Treasury 10 tahun minggu lalu—naik hampir 14%—menunjukkan bahwa investor telah memperhitungkan risiko tambahan atau permintaan yang berkurang, atau keduanya. Namun sesi hari Senin menunjukkan pembalikan yang cepat, dengan imbal hasil turun lebih dari 1%. Ayunan tajam ini menunjukkan bahwa keyakinan pasar semakin goyah, dan kepercayaan terhadap arah kebijakan AS secara umum tetap tipis. Kita juga bisa melihat bahwa konsumen AS tidak kebal terhadap hal ini. Indeks sentimen Universitas Michigan—sekarang di 50,8—jauh dari ekspektasi. Angka tersebut tidak hanya mencerminkan emosi; tetapi juga mencerminkan anggaran rumah tangga yang lebih ketat, keyakinan yang terguncang terhadap daya beli, dan pendekatan yang semakin berhati-hati terhadap pengeluaran. Sentimen yang lebih rendah sering kali menjadi penahan aktivitas ritel dan dapat berpengaruh pada pertumbuhan pendapatan untuk sektor yang berorientasi pada konsumen.

Tantangan Untuk The Fed Dan Pasar Derivatif

Ekspektasi inflasi yang lebih tinggi semakin membingungkan situasi. Ada kesadaran, terutama di antara lembaga-lembaga yang kami ikuti, bahwa importir AS mungkin tidak dapat sepenuhnya meneruskan biaya tarif kepada konsumen. Ketidaksesuaian ini—antara biaya input yang meningkat dan harga konsumen yang datar—menempatkan tekanan pada marjin laba dan menimbulkan keraguan tentang valuasi ekuitas jangka pendek. Ini juga memperumit dua tujuan Federal Reserve. Pembuat kebijakan yang bertujuan untuk menjaga inflasi pada target sambil mendorong pertumbuhan pekerjaan kini menghadapi lingkungan di mana kedua aspek tersebut menarik ke arah yang berbeda—inflasi impor di satu sisi, pertumbuhan konsumen yang enggan di sisi lain. Bagi mereka yang aktif mengelola derivatif, pergerakan terbaru di Treasuries dan Dolar memerlukan perhatian lebih kepada perubahan korelasi. Asumsi keamanan sebelumnya yang mengaitkan imbal hasil obligasi dan kinerja dolar mungkin tidak berlaku. Strategi lindung nilai yang terlalu bergantung pada instrumen pendapatan tetap sebagai penyeimbang untuk eksposur mata uang perlu disesuaikan. Selain itu, premi volatilitas implisit yang menyusut sejak awal Mei mungkin tidak secara akurat mencerminkan risiko pasar yang lebih luas, terutama jika retorika perdagangan kembali meningkat. Indeks ekuitas berjangka mulai merespons—meskipun secara tidak merata. Ketidakcocokan ini mungkin mencerminkan narasi yang bertentangan: beberapa memperhitungkan resolusi, yang lainnya mengharapkan sengketa yang berkepanjangan. Memilih waktu perdagangan dalam iklim ini memerlukan lebih dari sekadar isyarat teknis. Ini memerlukan kesadaran bahwa pemicu politik—bukan hanya data ekonomi—saat ini mendominasi arah jangka pendek dan menengah. Dalam jangka pendek, sensitivitas durasi akan tetap tinggi. Kita harus mengantisipasi bahwa komentar baru dari Washington atau Beijing dapat memicu penyesuaian cepat, terutama dalam permainan yang sensitif terhadap suku bunga. Perdagangan yang berisiko mungkin mengalami pembalikan lebih cepat dari algoritma dapat menyesuaikan posisi jika tarif diperluas atau langkah balasan meningkat. Perhatikan rotasi aset. Dana mungkin mulai beralih dari Treasury dengan jangka waktu lebih panjang dan lebih memilih obligasi yang memiliki jangka waktu pendek atau dilindungi inflasi jika ekspektasi ketidakaktifan Fed meningkat. Pada saat yang sama, aset yang denominasi dolar mungkin melihat lebih banyak arus keluar jika sentimen terhadap stabilitas makro AS menurun.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.