HSBC telah mencatat bahwa surplus besar setelah musim panas dapat mempengaruhi proyeksi harga Brent sebesar $65 per barel untuk kuartal keempat tahun 2025. Bank memperkirakan tambahan 550.000 barel per hari untuk September, yang akan mempengaruhi dinamika pasokan dan permintaan. Saat ini, permintaan musim panas di Belahan Bumi Utara dan Timur Tengah, terutama untuk pembangkit tenaga, mengonsumsi tambahan barel OPEC+. Permintaan musiman ini membantu mengimbangi peningkatan pasokan, tetapi kekhawatiran tetap ada tentang keseimbangan masa depan antara pasokan dan konsumsi. Pengamatan HSBC menunjukkan kemungkinan ketidakseimbangan signifikan antara pasokan dan permintaan saat kita melewati periode musim panas. Surplus yang diproyeksikan oleh bank—diperkuat oleh harapan mereka akan tambahan 550.000 barel per hari yang masuk ke pasar di bulan September—menjadi sinyal jelas bahwa peningkatan produksi, jika tidak diimbangi oleh permintaan yang sesuai, dapat memberikan tekanan turun yang signifikan pada harga Brent. Proyeksi $65 per barel untuk Q4 2025, meskipun masih ada, kini menghadapi lebih banyak resistensi akibat tambahan pasokan ini. Pengambilan saat ini dari barel OPEC+, yang dipengaruhi oleh suhu tinggi di Timur Tengah dan Belahan Bumi Utara, bersifat musiman dan kemungkinan akan menurun setelah lonjakan pembangkit tenaga listrik berakhir. Phillips, dengan mencatat pola ini, juga mengisyaratkan bahwa penyangga yang diberikan oleh konsumsi musim panas bersifat sementara—ini menyerap surplus sekarang tetapi tidak dapat menutupi selamanya. Saat suhu moderat dan konsumsi daya yang didorong oleh pendingin udara menurun, penyangga permintaan akan berkurang, membawa realitas oversupply lebih tajam ke dalam fokus. Saat kita menganalisis arah ini lebih dekat, tambahan barel yang diproyeksikan untuk September tidak boleh dianggap sebagai angka berdiri sendiri. Sebaliknya, mereka perlu ditimbang terhadap kemungkinan hilangnya permintaan yang dimulai pada akhir Q3. Perubahan tersebut memperkenalkan eksposur yang lebih besar terhadap volatilitas harga. Kita tidak boleh melupakan bahwa pasar berjangka cenderung memprediksi langkah-langkah ini jauh di muka. Angka-angka Wang tentang proyeksi pasokan mengangkat poin lain: pasar tidak kekurangan minyak, dan tingkat produksi mungkin tidak lagi mencerminkan selera konsumen ke depan. Bagi peserta pasar berjangka dan opsi, data ini menunjukkan bahwa risiko kenaikan kemungkinan terbatas dalam jangka menengah kecuali ada penarikan baru yang tidak terduga di inventaris global. Insentif untuk tetap berada dalam posisi panjang menjelang kuartal keempat melemah dalam kondisi di mana konsumsi nyata tidak tumbuh seiring dengan output. Alih-alih menunggu laporan inventaris untuk mengonfirmasi tren, kita sudah harus menyesuaikan eksposur berdasarkan sinyal produksi yang kredibel dan indikator permintaan masa depan. Penting untuk dicatat bahwa kapasitas dari negara-negara pengekspor utama telah menunjukkan ketahanan yang konsisten meskipun ada perjanjian pengekangan output sebelumnya. Ini mungkin meningkatkan kepercayaan pedagang pada kemampuan sisi pasokan untuk tetap tinggi—bahkan jika risiko ekonomi atau geopolitik berkurang. Dengan melihat ke depan, kemiringan kurva forward mungkin menunjukkan tanda-tanda tekanan yang lebih jelas. Setiap pergeseran yang nyata dari backwardation ke contango akan memperkuat harapan akan lingkungan harga spot yang lebih lembut dan membuat posisi panjang lebih mahal untuk dipertahankan. Dalam skenario seperti itu, ekonomi penyimpanan akan mulai menegaskan kembali diri mereka. Bagi mereka yang memperdagangkan spread waktu, perhatian dekat harus diberikan pada potensi perubahan kurva ini. Ini tidak hanya mempengaruhi harga absolut, tetapi juga mengubah dasar biaya banyak strategi arbitrase. Meskipun dukungan jangka pendek dari penggunaan musiman ada, kita melihat bahwa angka keseimbangan makro minyak menunjukkan kondisi pasokan yang lebih berat seawal akhir Q3. Ini berarti kita harus mengharapkan lebih banyak tekanan pada ujung depan kurva, terutama jika spekulatif panjang mengurangi eksposur menjelang perkiraan peningkatan inventaris. Tidak bijak mengandalkan aliran keuangan untuk mendukung harga minyak mentah di tengah keseimbangan fisik yang lemah.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.