Eksposur Ekspor Yanbu terhadap Risiko Laut Merah
Berdasarkan jadwal, sekitar 70–75% ekspor Yanbu bisa terganggu jika aktivitas Houthi memengaruhi Laut Merah. Dari ekspor Yanbu, 90% dijadwalkan dimuat ke VLCC (Very Large Crude Carrier, kapal tanker minyak mentah berukuran sangat besar), dan setidaknya 80% dari jumlah itu diperkirakan menuju pasar Asia atau kilang Saudi Jazan (refinery/kilang, fasilitas untuk mengolah minyak mentah menjadi produk seperti bensin dan solar). VLCC yang bermuatan penuh tidak dapat melewati Terusan Suez, sehingga banyak pengiriman kemungkinan harus melintasi Bab El-Mandeb. Hingga 2–2,5 juta b/d aliran VLCC yang terjadwal dapat dialihkan ke utara menuju Ain Sukhna dan menggunakan pipa SUMED (pipa Mesir yang mengangkut minyak melintasi darat untuk menghindari Terusan Suez) berkapasitas 2,5–2,8 juta b/d menuju Sidi Kerir, dengan sedikit di atas 2 juta b/d dipandang sebagai batas atas untuk rute ini. Mengingat gangguan besar di Selat Hormuz, pasar menghadapi guncangan pasokan yang berat (supply shock, gangguan mendadak pada ketersediaan pasokan) yang tidak bisa sepenuhnya diatasi dengan pengalihan rute. Dengan pipa East-West Saudi ke Laut Merah kini sudah di batas maksimal, kami melihat alasan kuat untuk harga minyak cenderung naik dalam waktu dekat (bullish, yaitu ekspektasi harga naik). Situasi ini adalah peningkatan besar dibanding keterlambatan pengiriman yang terlihat sepanjang 2024 dan 2025. Risiko pada minyak yang dialihkan ini bukan sekadar teori, karena kini harus melewati Selat Bab El-Mandeb. Kami melihat harga minyak Brent (patokan harga minyak global dari Laut Utara) melonjak di atas $115 per barel setelah laporan nyaris terkena rudal pada sebuah VLCC di jalur itu bulan lalu. Indeks Volatilitas Minyak Mentah CBOE (OVX, ukuran perkiraan naik-turunnya harga yang diambil dari harga opsi) tetap tinggi di sekitar 55, mencerminkan kekhawatiran pasar atas kemungkinan serangan langsung ke kapal tanker.Implikasi Perdagangan dan Pasar
Bagian besar ekspor ini, hingga 75% dari aliran Yanbu, dimuat ke VLCC yang terlalu besar untuk melewati Terusan Suez. Ini memaksa kapal menuju selatan melewati zona berisiko tinggi untuk mencapai pasar Asia. Jalur alternatif lewat pipa SUMED Mesir sudah terbebani dan hanya mampu menampung maksimal sekitar 2,5 juta barel per hari, sehingga muncul hambatan besar (bottleneck, titik macet yang membatasi kapasitas). Bagi pelaku pasar (traders, pihak yang melakukan jual-beli), ini mengarah pada strategi membeli opsi call (call option, kontrak yang memberi hak membeli pada harga tertentu) pada kontrak berjangka Brent bulan terdekat (front-month futures, kontrak berjangka yang paling dekat jatuh tempo) untuk memanfaatkan lonjakan harga sambil membatasi risiko. Selisih harga Brent dan WTI (WTI, patokan minyak AS) sudah melebar hampir $9, gap terbesar sejak akhir 2024, karena gangguan paling terasa pada minyak dari Timur Tengah. Kami menilai selisih ini kemungkinan melebar lagi dalam beberapa minggu ke depan. Struktur pasar mendukung pandangan ini, dengan kurva futures (futures curve, susunan harga kontrak berjangka untuk berbagai bulan) berada dalam backwardation yang tajam (backwardation, harga kontrak dekat lebih mahal daripada kontrak jauh), menandakan kekurangan pasokan yang segera dan berat. Premi pada kontrak jangka dekat ini menunjukkan bahwa memegang posisi beli (long position, posisi yang untung jika harga naik) pada kontrak Mei atau Juni 2026 adalah cara paling langsung untuk memanfaatkan ketatnya pasokan ini. Ini mirip, namun lebih bertahan lama, dibanding pergerakan harga setelah serangan terhadap fasilitas Saudi pada 2019.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
