ECB saat ini berada dalam posisi yang menguntungkan terkait kebijakan fiskal. Strategi ini melibatkan pengurangan portofolio obligasi kebijakan moneter hingga nol. Kekhawatiran tentang kekuatan euro yang memengaruhi harga dianggap berlebihan. Ekonomi menunjukkan ketahanan, dengan risiko pertumbuhan yang tetap seimbang, dan ECB menjadi lebih akomodatif. Salah satu pembuat kebijakan ECB cenderung mengadopsi pendekatan yang lebih ketat. Ia menyatakan bahwa pelonggaran lebih lanjut mungkin tidak terjadi kecuali ada penyimpangan substansial dalam inflasi. Pasar memperkirakan pelonggaran 20 basis poin pada akhir tahun. Namun, ini mungkin tidak terwujud jika kondisi membaik, terutama dengan potensi kesepakatan perdagangan AS-Uni Eropa. Komentar ini menunjukkan bahwa Bank Sentral Eropa bergerak mundur dari sikap agresifnya sebelumnya dan bersiap untuk mengakhiri alat kebijakan daruratnya. Ini bisa berarti bahwa mereka merencanakan untuk akhirnya menghentikan program pembelian obligasi dari periode pandemi. Dengan euro tetap relatif kuat, kekhawatiran bahwa kekuatan mata uang dapat mendorong harga lebih rendah tampak berlebihan saat ini—tetapi itu tidak berarti itu tidak perlu diperhatikan dengan cermat. Indikator pertumbuhan tampak stabil, dan itu memberi para pembuat kebijakan cukup kepercayaan untuk mempertimbangkan panduan yang lebih lembut. Salah satu pembuat kebijakan, Villeroy, menyatakan keraguannya untuk berkomitmen pada pelonggaran lebih lanjut kecuali ada perubahan tajam dan terukur dalam inflasi. Pandangan itu cenderung lebih konservatif dan dapat meredakan ekspektasi perubahan cepat dalam kebijakan. Pasar saat ini mempersiapkan pengurangan kecil dalam suku bunga pada kuartal terakhir tahun ini—sekitar 20 basis poin. Meskipun model memproyeksikan hal ini, tidak ada kepastian. Jika inflasi tetap dekat target dan prospek membaik, terutama jika ketegangan dengan AS mereda dan kesepakatan perdagangan tercapai, ECB mungkin memutuskan untuk tidak memperbarui kebijakan untuk sementara waktu. Dari perspektif kami, kami melihat jendela kesempatan yang semakin menyempit untuk opsi jangka pendek karena volatilitas implisit menunjukkan tanda-tanda awal kompresi. Instrumen likuid lebih merespons data makro daripada latar belakang politik yang lebih luas. Kami menyesuaikan eksposur sesuai, dengan hati-hati bahwa posisi gamma pendek bisa menghadapi tekanan jika proyeksi inflasi atau perdagangan mengalir reaktif. Untuk pedagang yang mengelola derivatif suku bunga, ada pemisahan yang semakin besar antara kebijakan yang dinyatakan dan harga pasar. Kami tidak akan memposisikan untuk pergeseran agresif baik ke atas maupun ke bawah. Opsi dengan jatuh tempo di kuartal keempat mungkin tetap tidak terharga jika nada saat ini bertahan. Namun, jika guncangan geopolitik atau terkait energi muncul, respons dari pembuat kebijakan seperti Villeroy dapat memaksa penyesuaian harga dengan sangat cepat. Dengan optimisme yang hati-hati, kami bersiap untuk kejutan kecil di bagian depan kurva. Setiap gerakan berarti kemungkinan akan datang di kemudian hari, di mana ekspektasi tentang biaya pinjaman jangka panjang mungkin perlu ditinjau kembali.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.