Pasar saham Eropa sebagian besar ditutup lebih rendah, kecuali untuk UK FTSE 100, yang naik sebesar 0,28%. DAX Jerman turun 0,80%, CAC Prancis mengalami penurunan tipis sebesar 0,04%, Ibex Spanyol jatuh 0,03%, dan FTSE MIB Italia menurun sebesar 0,58%. Di seberang Atlantik, pasar saham AS memperlihatkan gambaran campuran. Dow Industrial Average naik 0,95%, sementara S&P 500 turun 0,21% dan NASDAQ jatuh 0,95%. Di sisi lain, indeks Russell 2000 untuk saham-saham kecil naik 1,13%. Di pasar utang AS, imbal hasil meningkat di berbagai jangka waktu. Imbal hasil 2 tahun naik menjadi 3,784%, meningkat 6,4 poin basis, dan imbal hasil 5 tahun juga naik menjadi 3,857%, meningkat 6,4 poin basis. Imbal hasil 10 tahun tumbuh menjadi 4,272%, dengan kenaikan 4,7 poin basis, sementara imbal hasil 30 tahun berakhir di 4,802%, naik 2,7 poin basis. Artikel ini menjelaskan bagaimana indeks saham utama di Eropa dan Amerika Serikat berkinerja selama sesi perdagangan. Indeks acuan Inggris, FTSE 100, sedikit naik, sementara pasar Eropa lainnya—yaitu Jerman, Prancis, Spanyol, dan Italia—mencatat penurunan ringan hingga tajam. Perbedaan dalam kinerja menunjukkan bahwa redistribusi wilayah di antara investor mulai bergeser dan menimbulkan pertanyaan tentang posisi sektor-sektor yang berbeda di tengah perubahan sinyal moneter dan ekonomi di zona Euro. Di AS, terjadi pemisahan antara indeks saham terbesar. Dow mengalami kenaikan, sementara S&P 500 dan Nasdaq mengalami kerugian. Di sisi lain, Russell 2000, yang melacak perusahaan-perusahaan kecil, bergerak naik, hasil ini dapat mengindikasikan penekanan bertahap menuju eksposur domestik atau siklis. Ketika perusahaan kecil berkinerja lebih baik dalam momen volatilitas tinggi atau sentimen besar yang bervariasi, itu sering kali mencerminkan repositioning berdasarkan ekspektasi suku bunga atau rotasi siklus laba. Pendekatan Johnson dalam alokasi di antara segmen ukuran kemungkinan mempertimbangkan perubahan ini, dan langkah-langkah terbaru mendukung ide bahwa relativitas semacam itu kini lebih penting. Namun, pasar obligasi tampaknya lebih terpadu. Semua jangka waktu utama melihat imbal hasil meningkat, dengan bagian depan kurva imbal hasil—terutama catatan 2 dan 5 tahun—secara signifikan melampaui yang berkepanjangan. Pergerakan 6,4 poin basis di bagian depan menunjukkan pandangan yang diperkuat bahwa suku bunga jangka pendek mungkin tetap lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama. Dengan imbal hasil 10 tahun menembus di atas 4,27% dan 30 tahun mendekati 4,80%, ada tekanan terus-menerus pada risiko durasi. Davidson melihat percepatan dalam imbal hasil ini bukan hanya dipicu oleh inflasi yang menetap tetapi juga sebagai refleksi bahwa pemotongan suku bunga di masa depan mungkin lebih kecil atau ditunda lebih jauh dari yang diperkirakan pasar sebelumnya. Dengan perbedaan imbal hasil yang menguat di AS dan pasar Eropa yang melemah, menunjukkan arah aliran modal—menuju keamanan dengan imbal hasil daripada risiko dengan janji. Bagi siapa pun yang mengukur penetapan harga dalam kontrak derivatif, terutama yang terkait dengan suku bunga atau volatilitas, hal yang perlu diperhatikan sekarang adalah penyesuaian level strike dan horizon kadaluarsa dengan penekanan lebih kuat pada pengaruh convexity dan eksposur delta. Asumsi harga pada volatilitas dengan jangka waktu pendek bisa mulai tidak selaras kalau kita tidak menyesuaikan kondisi input untuk pendanaan dan carry. Waktu menjadi fase berikutnya. Kita diingatkan kembali tentang apa yang terjadi ketika ekspektasi suku bunga diatur ulang secara real-time sementara saham berhenti atau salah tafsir. Momen seperti ini tidak dapat dihadapi dengan model penurunan theta yang standar atau profil gamma yang malas. Jarak harga pada saham kecil AS, misalnya, memberi kita lebih dari sekadar aliran—mereka berbicara tentang perubahan selera risiko yang dipengaruhi oleh suku bunga dan sentimen data makro. Pemanggilan harga yang dilakukan beberapa hari sebelumnya oleh Wilson, jika diperkecil secara berlebihan atau diambil secara pasif, mungkin akan menemukan diri mereka dalam zona penurunan kecuali disesuaikan secara tajam. Kita terus melacak perilaku bid-ask di tepi zona convexity sambil spread di bagian belakang menyempit secara marginal—kecil di grafik, namun tajam bagi trader yang melihat eksposur menumpuk. Ini bukan hanya fluktuasi kecil; mereka mengatur ulang sensitivitas buku kita. Margin untuk kesalahan menurun ketika suku bunga pada durasi meluas bahkan sedikit. Kedalaman pasar belum runtuh, tetapi partisipasi telah mundur di beberapa tempat. Itu juga harus menyesuaikan analisis IV kami. Saat memasuki fase berikutnya, ini bukan tentang menebak arah tetapi dengan jelas mengsegmentasi cabang risiko yang tetap salah harga. Dengan kata lain, kita harus lebih memperhatikan bagaimana kecepatan imbal hasil mengalir ke dalam kompresi yang mendasari, terutama pada struktur yang berat delta.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.