Sebuah jajak pendapat terbaru dari Reuters yang dilakukan terhadap ekonom antara 7 hingga 13 Mei menunjukkan bahwa 59 dari 62 ekonom (95%) memprediksi tidak ada perubahan suku bunga dalam pertemuan Bank of Japan (BOJ) bulan Juni. Selain itu, 39 dari 58 ekonom (67%) mengharapkan suku bunga tetap stabil sampai kuartal ketiga, meningkat dari 36 pada jajak pendapat sebelumnya. Sementara itu, 30 dari 58 ekonom (52%) memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga lagi sebelum akhir tahun. Prediksi median untuk suku bunga pada akhir September telah disesuaikan menjadi 0,50%, turun dari 0,75%, sementara ekspektasi suku bunga pada akhir tahun tetap di 0,75%. Selain itu, 55% ekonom mendukung negosiasi tarif Jepang dengan AS. Dari segi sentimen pasar, pedagang saat ini memberikan probabilitas 98% untuk suku bunga tetap tidak berubah di bulan Juni. Untuk sisa tahun ini, hanya sekitar 17 basis poin yang diantisipasi untuk pertemuan bulan Desember, mendukung harapan umum untuk suku bunga tetap stabil terutama hingga kuartal ketiga. Ramalan yang dipublikasikan oleh Reuters menunjukkan konsensus yang luas: sebagian besar peserta tampaknya percaya bahwa Bank of Japan akan tetap stabil pada bulan Juni. Sebanyak 95% mengharapkan tidak ada perubahan, dan dua pertiga percaya bahwa jeda suku bunga ini bisa bertahan hingga kuartal ketiga. Perubahan dari 36 menjadi 39 ekonom dibandingkan survei terakhir mungkin terlihat kecil, tetapi cukup untuk memperkuat seberapa kuat sentimen ini berakar. Ada juga pergeseran menarik dalam jalur yang diharapkan. Lebih dari setengah ekonom kini memprediksi setidaknya satu kenaikan suku bunga sebelum tahun berakhir. Namun, bias tampaknya lebih lembut—harapan untuk September diturunkan dari 0,75% menjadi 0,50%, meskipun level akhir tahun yang diantisipasi tetap sama. Pengurangan tersebut menunjukkan penundaan, bukan pembatalan, dalam arah yang sebelumnya dipetakan oleh beberapa pihak. Pasar itu sendiri mencerminkan hal ini—hanya memperhitungkan 17 basis poin sampai Desember. Dengan mempertimbangkan hal ini, kami telah menyesuaikan bias kami di bagian awal kurva. Ada kurangnya urgensi untuk memperhitungkan kenaikan jangka pendek, terutama mengingat seberapa besar kemungkinan untuk jeda pada bulan depan. Probabilitas 98% menceritakan kisahnya sendiri—keyakinan yang hampir universal. Hal ini mempersempit jendela peluang, berarti reaksi terhadap deviasi dalam pernyataan BOJ atau data makro dapat memberikan respon yang berlebihan. Kami telah mengurangi posisi yang lebih agresif yang bergantung pada volatilitas yang segera. Administrasi Suzuki, sementara itu, telah mendapatkan dukungan hati-hati untuk penanganan dialog perdagangan dengan Washington. Sedikit lebih dari setengah mendukung cara pembicaraan ini berlangsung. Angka tersebut memberikan konteks lebih dari arah, tetapi sebagian berkontribusi pada nada seputar tekanan eksternal. Ada sedikit minat, untuk saat ini, pada hal-hal yang bisa memaksa kebijakan pembuat keputusan di dalam negeri. Hal ini membuat kejutan—jika ada—kurang mungkin berasal dari titik panas internasional dan lebih dari perkembangan domestik. Revisi ke bawah dalam ekspektasi suku bunga jangka pendek juga memberi tahu kita hal lain: pasar semakin selaras dengan kesabaran dibandingkan momentum. Level teknis di sekitar futures yen mulai mencerminkan pendinginan ini. Skew opsi telah datar. Penyebaran call yang mendorong lebih jauh ke dalam kalender sedang dibongkar secara bertahap. Kami telah melihat narasi serupa berkembang di seluruh swap suku bunga—premi jangka waktu menjadi lebih lunak, dan posisi carry yang cenderung mengarah pada statis kembali dengan volume yang lebih tinggi. Poin-poin penting, menurut pandangan kami, bukanlah mengejar arah tetapi mengelola waktu. Sementara jajak pendapat menunjukkan beberapa harapan untuk pergerakan sebelum akhir tahun, keyakinan itu tetap rapuh. Ini cukup untuk layak melakukan lindung nilai, tetapi terlalu rendah untuk membenarkan posisi besar. Kami akan memantau pernyataan BOJ dengan seksama, tetapi juga data sekunder—harga konsumen, pertumbuhan upah, dan petunjuk lapangan kerja—yang bisa memberikan tekanan lebih dari sebelumnya mengingat ekspektasi jangka pendek kini diperkirakan untuk memberikan sangat sedikit. Setiap kejutan positif akan menciptakan efek riak di mana bahkan pergerakan data yang kecil dapat mengubah sentimen secara mendadak dan membangun premi di sepanjang strip OIS.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.