Juru bicara dari Bank Nasional Swiss (SNB) tidak memberikan komentar mengenai kekuatan franc Swiss. Franc telah memperoleh keuntungan di tengah ketidakstabilan pasar, yang membawa pada pertimbangan tentang penggunaan cadangan dan kebijakan moneter di masa depan. Seiring dengan penguatan franc, kemungkinan untuk kembali ke kebijakan suku bunga negatif di Swiss semakin besar. Situasi ini akan dipantau secara cermat oleh analis ekonomi.

Menafsirkan Keheningan

Menyusul pernyataan terbaru—atau kurangnya pernyataan—dari otoritas moneter Swiss, kita harus menafsirkan perkembangan melalui tindakan alih-alih deklarasi kebijakan yang eksplisit. Keputusan untuk tidak berkomentar mengenai penguatan mata uang menunjukkan keheningan yang disengaja, yang mungkin dirancang untuk menghindari aliran spekulatif lebih lanjut ke dalam franc. Kekuatan franc Swiss secara historis terkait dengan periode ketidakpastian yang lebih luas, yang biasanya mendorong permintaan terhadap mata uang yang dianggap aman. Gelombang terakhir ini tampaknya tidak berbeda. Tim kebijakan Jordan sebelumnya mengejutkan pasar dengan menaikkan suku bunga lebih awal dari yang diharapkan dan kemudian segera menghentikan pengetatan. Ini meningkatkan ekspektasi bahwa pengetatan moneter telah dikesampingkan—hingga volatilitas kembali muncul dan kemungkinan pemotongan suku bunga mulai dipertimbangkan kembali. Sekarang, dengan franc yang menguat dan inflasi tetap rendah, tekanan mungkin meningkat untuk suatu perubahan yang lebih akomodatif, meskipun itu belum bisa dihindari. Saat kita menilai dinamika ini, dua lapisan muncul. Pertama, kenaikan franc mengurangi inflasi impor, sehingga mengurangi kebutuhan untuk pengetatan lebih lanjut. Namun, ini juga membuat ekspor Swiss kurang kompetitif, yang bisa menarik perhatian dari pembuat kebijakan fiskal jika pertumbuhan melambat akibat kekuatan mata uang. Kedua, kemungkinan suku bunga negatif muncul kembali bukanlah hal yang sepenuhnya hipotetis. Meskipun belum secara eksplisit diungkapkan oleh pejabat SNB, fakta bahwa imbal hasil 10 tahun Swiss berada dekat dengan level terendah historis menunjukkan bahwa pasar mungkin sudah bersiap untuk skenario itu.

Perspektif Strategis

Tanpa memperhalus pernyataan, strategi cadangan otoritas perbankan bisa menjadi semakin penting dalam beberapa minggu ke depan jika tekanan terhadap mata uang meningkat. Di masa lalu, kita melihat intervensi baik melalui pembelian langsung maupun melalui alat likuiditas yang lebih halus selama periode apresiasi yang berlebihan. Jika tren ini terus berlanjut, pasar mungkin akan menyimpulkan bahwa cadangan yang ada dapat dimanfaatkan lebih agresif untuk mengendalikan kenaikan mata uang lebih lanjut. Dari perspektif strategis, kita harus mengamati indeks volatilitas dan diferensial suku bunga dengan sangat cermat. Adanya selisih yang melebar antara suku bunga jangka pendek Swiss dan Eurozone mungkin menunjukkan pergeseran ekspektasi mengenai perbedaan kebijakan. Volume dan posisi di pasar berjangka—serta swap basis lintas mata uang—dapat memberikan petunjuk tentang sentimen pedagang sebelum tercermin dalam perubahan harga spot. Dengan latar belakang ini, pedagang opsi mungkin mengharapkan ekor yang lebih panjang dalam harga volatilitas tersirat pada pasangan franc. Itu biasanya menciptakan risiko dan peluang dalam strategi lindung nilai jangka pendek hingga menengah. Mereka yang aktif dalam derivatif dapat fokus pada instrumen dengan manfaat konveksitas yang lebih jelas dalam kedua arah. Memanfaatkan skew, baik melalui struktur straddle atau risk reversal, dapat memungkinkan kita untuk mengekspresikan pandangan mengenai ketahanan—atau pembalikan—aksi harga saat ini. Kenaikan tajam pada franc tidak hanya meredakan inflasi impor, tetapi juga mengubah biaya lindung nilai aset yang menggunakan franc. Siklus itu sering kali memperkuat dirinya sendiri karena manajer aset regional cenderung mengatur ulang kepemilikan asing saat kekuatan melewati ambang tertentu. Ini menjadi lebih dari sekadar perhatian makro—ini langsung mempengaruhi keputusan alokasi portofolio dan, sebagai akibatnya, aliran dana antar negara.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.