Departemen Keuangan AS baru saja menjual obligasi 7 tahun senilai $44 miliar, dengan hasil tertinggi 3,925%, sedikit di atas level WI 3,922% sebelum lelang. Lelang ini menghasilkan tail positif sebesar 0,3 basis poin dibandingkan dengan rata-rata 6 bulan sebesar -0,9 basis poin, yang menunjukkan permintaan yang kurang menguntungkan dibandingkan biasanya. Rasio bid-to-cover adalah 2,49 kali, sedikit di bawah rata-rata 6 bulan yang mencapai 2,62 kali. Pembeli langsung berjumlah 12,8% dari obligasi, di bawah rata-rata 6 bulan sebesar 24,3%, sementara pembeli tidak langsung, terutama internasional, menyumbang 77,45%, di atas rata-rata 66,2%. Partisipasi dealer berada di 9,8%, mendekati rata-rata 9,5%.

Hasil Lelang yang Mengecewakan

Meskipun ada minat internasional yang kuat, lelang ini dinilai mengecewakan secara keseluruhan. Lelang 7 tahun hari ini menunjukkan beberapa tekanan yang jelas, karena obligasi terjual dengan hasil lebih tinggi daripada yang diperkirakan pasar beberapa saat sebelumnya. Tail positif mengindikasikan bahwa Departemen Keuangan harus membayar lebih untuk menyelesaikan kesepakatan, menandakan bahwa investor domestik menuntut lebih banyak kompensasi. Ini menunjukkan bahwa arah yang paling mungkin untuk hasil obligasi kini lebih tinggi. Permintaan yang lemah ini cocok dengan gambaran ekonomi yang lebih luas yang sedang kita amati. Dengan laporan CPI Juli 2025 terbaru masih menunjukkan inflasi yang membandel di angka 3,1%, Federal Reserve memiliki sedikit alasan untuk memberi sinyal penurunan suku bunga. Pasar semakin menerima narasi “lebih tinggi lebih lama”, terutama mengingat sentimen hawkish dari simposium Jackson Hole pekan lalu.

Sikap Bearish terhadap Harga Treasury

Bagi kami, ini memperkuat sikap bearish terhadap harga Treasury, yang berarti kami memperkirakan hasil obligasi akan terus meningkat dalam beberapa minggu mendatang. Kami sebaiknya mempertimbangkan untuk menambah posisi yang diuntungkan dari naiknya suku bunga, seperti menjual futures obligasi Treasury 10 tahun (ZN) atau membeli opsi put pada ETF obligasi. Strategi ini akan menguntungkan jika harga obligasi terus turun seperti yang kami harapkan. Pertunjukan buruk dari pembeli domestik adalah tanda peringatan yang signifikan, sesuatu yang tidak kami lihat secara konsisten sejak kekhawatiran pasokan pada akhir 2023. Dengan data terbaru menunjukkan pasar tenaga kerja AS tetap ketat, yang menambah 210.000 pekerjaan bulan lalu, tekanan pada hasil dari kebijakan Fed dan pasokan utang semakin meningkat. Sementara permintaan asing menyelamatkan lelang ini, kami tidak dapat bergantung pada itu untuk menyerap jadwal penerbitan yang berat yang direncanakan untuk sisa tahun ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.