Departemen Keuangan AS akan melelang obligasi jangka 2 tahun senilai $69 miliar. Metrik kinerja untuk lelang terbaru adalah: tail sebesar -0,4 basis poin dan rasio bid-to-cover sebesar 2,59 kali. Alokasi telah didistribusikan sebagai berikut: penawar langsung menerima 23,0%, penawar tidak langsung mengambil 66,1%, dan dealer utama memperoleh 10,9%. Lelang selanjutnya mencakup obligasi jangka 5 tahun sebesar $70 miliar dan obligasi jangka 7 tahun sebesar $44 miliar yang akan berlangsung nanti minggu ini.

Ketidakpastian Jalur Kebijakan Federal Reserve

Dengan jalur kebijakan Federal Reserve yang tidak pasti, lelang obligasi jangka 2 tahun senilai $69 miliar hari ini adalah ujian penting terhadap permintaan investor akan utang jangka pendek. Kita akan memperhatikan apakah rasio bid-to-cover dapat melampaui rata-rata 2,59x, karena ini akan menunjukkan keyakinan kuat bahwa pemotongan suku bunga sudah dekat. Hasil yang menunjukkan tail negatif yang lebih besar dari rata-rata -0,4 basis poin akan sangat positif bagi obligasi. Hasil lelang yang kuat akan menguatkan narasi pasar bahwa Fed telah berhenti menaikkan suku bunga secara permanen. Kami telah melihat data terbaru dari Juli 2025 menunjukkan Indeks Harga Konsumen Inti (CPI) moderat pada laju tahunan sebesar 3,1%, tetapi tingkat pengangguran tetap rendah di 3,8%. Rasio bid-to-cover yang tinggi akan menunjukkan bahwa pasar memprioritaskan inflasi yang menurun, mendorong kami untuk mempertimbangkan menambah posisi di kontrak berjangka SOFR yang menguntungkan dari turunnya imbal hasil. Sebaliknya, jika lelang menunjukkan tanda-tanda kelemahan, seperti rasio bid-to-cover di bawah 2,5x atau tail positif, ini akan menunjukkan meningkatnya ketakutan pasar bahwa suku bunga akan tetap tinggi lebih lama. Hasil ini akan menyarankan perlunya melindungi terhadap kenaikan imbal hasil jangka pendek, mungkin dengan membeli opsi put pada kontrak berjangka obligasi Treasury. Hasil semacam itu akan mengindikasikan bahwa pasar tenaga kerja yang kuat dianggap sebagai risiko yang lebih besar terhadap inflasi. Tingkat permintaan asing, yang tercermin dalam persentase penawar tidak langsung, adalah indikator kunci lain yang kami perhatikan dengan seksama. Jika penawaran tidak langsung jauh lebih rendah daripada rata-rata 66,1%, ini bisa menandakan pengurangan minat global terhadap utang AS, memberikan tekanan naik pada imbal hasil. Ini akan membuat kami berhati-hati menjelang lelang obligasi jangka 5 tahun dan 7 tahun nanti minggu ini.

Memantau Volatilitas Implisit di Pasar Obligasi

Kami juga harus memantau volatilitas implisit di pasar obligasi menggunakan indeks MOVE, yang saat ini berada di sekitar 95. Angka ini lebih tinggi dibandingkan dengan norma historis tetapi turun dari puncak yang terlihat pada tahun 2023, menunjukkan bahwa pasar mengharapkan kejelasan segera. Serangkaian lelang yang buruk dapat menyebabkan indeks ini melonjak, menjadikan strategi opsi seperti straddle atau strangle menarik bagi trader yang mengharapkan pergerakan tajam dalam suku bunga tetapi tidak yakin arahnya. Hasil dari lelang obligasi jangka 5 tahun senilai $70 miliar dan jangka 7 tahun senilai $44 miliar yang akan datang akan ditafsirkan melalui lensa hasil hari ini. Jika lelang jangka 2 tahun hari ini lemah, dan kelemahan itu berlanjut hingga penjualan jangka 5 tahun, ini akan mengonfirmasi tren bearish yang lebih luas untuk utang pemerintah. Ini akan menandakan kemungkinan pergeseran curam pada kurva imbal hasil, karena imbal hasil jangka panjang naik lebih cepat daripada jangka pendek.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.