Bank of Japan (BOJ) telah merencanakan untuk secara bertahap mengurangi pembelian asetnya. Pengurangan saat ini mencapai sekitar ¥400 miliar per kuartal dan direncanakan akan berlanjut hingga kuartal pertama 2026. Pada kuartal kedua 2026, jumlah pengurangan akan berkurang menjadi sekitar ¥200 miliar. Pada kuartal pertama 2027, total jumlah pembelian aset akan dikurangi menjadi hampir ¥2 triliun.

Rincian Pengurangan

BOJ juga telah memberikan rincian mengenai bagaimana pengurangan ini akan dibagi menurut jangka waktu untuk kuartal mendatang. Rencana ini bertujuan untuk memberikan jadwal yang jelas dalam menyesuaikan tingkat pembelian sambil menjaga stabilitas pasar. Yang diuraikan di sini adalah pengurangan yang terukur dalam pembelian aset Bank of Japan selama beberapa tahun ke depan. Volume total sedang dikurangi dengan pengurangan yang stabil setiap kuartal, menandakan perubahan dari kebijakan moneter yang sangat longgar. Kecepatan saat ini—sekitar ¥400 miliar per kuartal—akan tetap berlaku untuk masa depan yang dekat, sebelum dikurangi lebih lanjut menjadi ¥200 miliar pada pertengahan 2026. Pada awal 2027, total kepemilikan diproyeksikan akan turun menjadi ¥2 triliun. Lebih penting lagi, rincian mengenai jangka waktu menunjukkan bagaimana bank sentral ingin menjaga kepastian di pasar pendapatan tetap. Dengan mengalokasikan pengurangan di seluruh jangka waktu, mereka berusaha menghindari distorsi kurva imbal hasil yang tiba-tiba atau memberikan volatilitas mendadak.

Implikasi Pasar Dan Strategi

Tim Nakaso tidak terburu-buru dalam perubahan ini. Kecepatan yang lambat mencerminkan strategi yang dirancang agar suku bunga dapat bergerak dengan sendirinya, sambil tetap menjaga kendali di pasar. Kita tidak boleh meremehkan betapa sengajanya ini—ini memberikan sinyal tentang ekspektasi risiko jangka panjang dari pemain kebijakan kunci. Bagi kita yang memantau derivatif lintas aset, ritme pengetatan ini dapat memberikan wawasan arah yang jelas. Pola pengurangan pada jangka waktu yang lebih panjang dapat menunjukkan minat untuk memperlebar kurva jika tekanan pada bagian jangka panjang mulai tumbuh tanpa permintaan yang cukup untuk menyeimbangkan. Jangka waktu pendek, di sisi lain, tetap menjadi titik kunci di mana premi volatilitas masa depan dapat berputar. Jika kita memiliki eksposur yang mengambil pergerakan dalam pembiayaan jangka pendek atau premi jangka waktu, kesesuaian dengan trajektori BOJ ini sangat penting. Pedagang volatilitas mungkin merasa nyaman dengan kepastian yang ditawarkan di sini, tetapi ini tidak berarti kita dapat bersikap pasif. Yang penting adalah apakah ekspektasi suku pendek mulai terlepas dari panduan. Jika demikian, volatilitas yang sebenarnya bisa muncul lebih cepat daripada yang diperkirakan. Selisih ini patut diperhatikan. Kelompok Hirano belum berkomitmen pada jadwal yang kaku setelah 2027. Jika inflasi stabil, atau penerbitan pemerintah berubah dalam ukuran atau jangka waktu, mungkin kita akan melihat perubahan dalam jalur mereka. Namun saat ini, ini membentuk rentang bagi bias arah pada JGB dan tema lindung nilai. Kita tidak memerlukan penetapan harga yang dramatis. Kontraksi yang lambat dalam penerimaan risiko durasi oleh Bank itu sendiri mungkin sudah cukup untuk mendorong pergeseran kecil dalam inventaris dealer, pola likuiditas repo, dan posisi total pengembalian. Bahkan pergeseran ¥200 miliar, jika terkonsentrasi di titik kurva yang kurang likuid, dapat mempengaruhi pasokan yang dapat disampaikan pada kontrak berjangka. Tindakan yang paling berguna dalam beberapa minggu mendatang adalah memeriksa jejak konveksitas di seluruh pemisahan jangka waktu dan tanggal pembiayaan kembali. Pengurangan yang lebih lambat lebih jauh seringkali mempengaruhi swaption ke satu arah, dan kejelasan di sini berarti ini dapat dihargai dengan lebih bersih.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.