Indeks Dolar AS (DXY), yang mengukur USD terhadap enam mata uang utama, menurun untuk sesi ketiga berturut-turut, diperdagangkan sekitar 99.70. Tren penurunan ini disebabkan oleh kekhawatiran yang disampaikan oleh pejabat Federal Reserve mengenai prospek ekonomi AS dan menurunnya kepercayaan bisnis. Anggota Fed menyoroti masalah dengan kebijakan perdagangan AS saat ini dan menyampaikan peringatan tentang kemungkinan gangguan. Penurunan nilai Dolar semakin didorong setelah Moody’s menurunkan peringkat kredit AS dari Aaa menjadi Aa1, yang mencerminkan penurunan peringkat sebelumnya oleh Fitch Ratings pada 2023 dan Standard & Poor’s pada 2011. Moody’s memprediksi bahwa utang federal AS akan meningkat menjadi sekitar 134% dari PDB pada 2035, naik dari 98% pada 2023. Mereka juga memperkirakan defisit anggaran akan tumbuh menjadi hampir 9% dari PDB, dipicu oleh meningkatnya biaya layanan utang, memperluas program yang menguntungkan, dan menurunnya pendapatan pajak. Dolar AS paling lemah terhadap Franc Swiss di antara mata uang utama. Peta panas juga menunjukkan perubahan persentase tertentu, seperti kerugian 0,58% terhadap Franc. Analisis ini memberikan wawasan tentang kinerja USD terhadap mata uang lain pada hari yang sama. Secara umum, kelemahan berkelanjutan pada Dolar menunjukkan pergeseran nyata dalam bagaimana pelaku pasar menilai paparan risiko di sepanjang kurva imbal hasil. Komentar dari Fed—yang agak tidak biasa mendetail untuk tahap ini dalam siklus kebijakan—menyarankan lebih dari sekadar kehati-hatian ringan. Apa yang kami dengar dari pembuat kebijakan adalah keraguan internal, yang diperburuk oleh meningkatnya kerentanan fiskal. Dengan Moody’s kini menjadi yang terbaru untuk menyesuaikan penilaian kelayakan kredit AS, ini bukan hanya tentang peringkat itu sendiri tetapi lebih kepada apa yang mereka indikasi: defisit yang membengkak, beban utang yang lebih berat ke depan, dan ketidaknyamanan investor yang terus berkembang. Hasil obligasi bereaksi. Begitu juga dengan volatilitas. Ketika kami melakukan analisis dalam konteks respon mata uang, kami melihat bahwa trader tidak hanya memperhitungkan pertumbuhan yang lebih lambat—mereka merespon implikasi dari pandangan kredit yang lebih buruk dan penurunan fiskal struktural yang mendasarinya. Pergerakan yang nyata terhadap Franc Swiss, meskipun mencerminkan aliran hari itu, menunjukkan sesuatu yang lebih dalam—mencari alternatif yang lebih aman dengan risiko yang lebih rendah ketika keyakinan terhadap aset AS melemah. Penurunan 0,58% relatif terhadap Franc adalah angka yang bersih, tetapi mengambilnya bersamaan dengan pola yang lebih luas—tiga sesi berturut-turut dalam warna merah untuk DXY—dan sesuatu mulai terbentuk. Arah pergerakan hampir menjadi sekunder; yang penting adalah ketekunan dan konsistensi yang memberi tahu kami bagaimana keyakinan bersatu. Ketika aliran cenderung ke satu arah secara terus-menerus, terutama di antara mata uang yang biasanya tidak sensitif terhadap waktu kebijakan jangka pendek, sering kali ini bukan tentang momentum tetapi lebih tentang repositioning. Bagi kami yang terlibat dalam derivatif, terutama yang terpapar volatilitas di sisi Dolar, penetapan premi konveksitas perlu disesuaikan. Volatilitas implisit mungkin tetap terkompresi dalam jangka pendek, tetapi volatilitas yang terwujud bisa saja melampaui jika pasar obligasi mulai memperhitungkan tidak hanya pengetatan suku bunga, tetapi juga perjuangan politik yang mendasari untuk mengendalikan defisit. Ini dimulai sebagai narasi fiskal tetapi kemungkinan menjadi cerita struktur pasar—kondisi likuiditas di pasar Treasury bisa berfungsi sebagai akselerator. Aktivitas terbaru dalam kontrak berjangka suku bunga jangka pendek dan opsi FX menunjukkan adanya arus hati-hati, jika tidak bisa dikatakan cemas. Tidak mengherankan melihat meningkatnya permintaan untuk tails penurunan di seluruh pasangan USD. Dalam konteks ini, penguat permukaan volatilitas mulai terlihat taktis lagi, terutama untuk portofolio yang kurang dilindungi. Kami mungkin segera mencapai titik di mana skew panjang mulai mencerminkan lebih dari sekadar ketakutan akan kenaikan suku bunga residu—ini bisa berubah menjadi premi risiko yang lebih luas pada stabilitas itu sendiri.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.