China menghadapi tantangan ekonomi akibat deflasi, sektor properti yang lemah, dan penurunan ekspor yang dipengaruhi oleh tarif Amerika Serikat sebesar 20-30%. Penasihat bank sentral China dan para ahli merekomendasikan paket stimulus sebesar $209 miliar yang akan dilaksanakan selama tahun depan untuk mengatasi masalah ini. Langkah-langkah yang diusulkan mencakup penurunan suku bunga dan mendorong bank untuk menurunkan suku bunga pinjaman. Selain itu, menjaga fleksibilitas yuan disarankan untuk mengelola tekanan eksternal. Reformasi pajak juga disarankan, seperti memperluas cakupan pajak penghasilan dan menyederhanakan struktur pajak penjualan, untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Ada kekhawatiran mengenai risiko yang meningkat dari pinjaman usaha kecil, yang kini menyumbang lebih dari 60% PDB China. Situasi ini dianggap lebih berisiko dibandingkan dengan utang pemerintah daerah. Rekomendasi ini menunjukkan adanya rasa urgensi di kalangan pembuat kebijakan China untuk mengatasi tantangan ekonomi melalui langkah-langkah fiskal yang luas. Poin-poin penting dari bagian di atas adalah bahwa momentum ekonomi China mulai tersendat, terutama karena harga yang turun, penjualan yang lambat di pasar perumahan, dan penurunan angka perdagangan. Dampak pajak impor Amerika – khususnya yang berkisar antara 20% hingga 30% – bukanlah hal baru, tetapi tetap menjadi beban yang berat. Dengan permintaan luar negeri yang melemah dan kepercayaan domestik yang menurun, tidak mengherankan jika penasihat menyerukan langkah-langkah kebijakan yang terkoordinasi. Secara khusus, mereka merekomendasikan rencana stimulus yang hampir mencapai angka $210 miliar, yang bertujuan untuk menghidupkan kembali sektor-sektor kunci selama jangka waktu dua belas bulan. Langkah-langkah moneter diharapkan datang terlebih dahulu secara bertahap. Ini termasuk kemungkinan penurunan suku bunga acuan, yang diharapkan berdampak pada pinjaman komersial. Bank mungkin didorong atau diarahkan untuk menawarkan pinjaman dengan suku bunga yang lebih rendah, dengan tujuan mendorong pinjaman – terutama oleh bisnis yang terhalang oleh beban pembayaran yang lebih tinggi. Selain itu, membiarkan yuan berfluktuasi sesuai dengan tren yang lebih luas dapat membantu mengurangi dampak dari guncangan luar negeri, terutama saat perdagangan menjadi tidak terduga. Semua orang mengamati bagaimana pergerakan nilai tukar dapat memberikan ruang bagi eksportir. Di sisi fiskal, saran termasuk penyempurnaan sistem pajak. Pajak penghasilan individu mungkin diperluas untuk mencakup lebih banyak penghasilan, mungkin bahkan rumah tangga perkotaan berpenghasilan menengah yang sejauh ini belum banyak memperhatikan reformasi tersebut. Jika dilakukan dengan baik, ini dapat meningkatkan tingkat konsumsi, karena menunjukkan layanan yang lebih baik atau lebih banyak insentif untuk belanja. Menyederhanakan aturan pajak penjualan yang rumit juga menjadi sorotan, yang jika diterapkan, mungkin akan mempermudah kepatuhan dan mendorong perusahaan kecil untuk tetap aktif, terutama di bidang ritel dan logistik. Namun tidak semua fokus adalah untuk meningkatkan permintaan – ada kekhawatiran yang cukup besar mengenai stabilitas, terutama dalam kredit. Pinjaman kepada usaha kecil, yang kini mewakili lebih dari enam puluh persen dari apa yang diproduksi negara setiap tahunnya, berkembang pesat. Angka ini belum selalu begitu tinggi, dan menunjukkan bagaimana bank mungkin terlalu terbuka terhadap risiko. Dalam kenyataannya, ada rasa di antara analis bahwa pinjaman bermasalah dari perusahaan-perusahaan ini menghadirkan ancaman yang lebih mendesak dibandingkan dengan utang yang dimiliki pemerintah daerah. Utang ini tercatat di buku pinjaman komersial, jadi jika mereka berubah buruk, sistem keuangan dapat merasakan tekanan relatif cepat. Dari sudut pandang kami, hal ini membawa implikasi yang jelas. Jika suku bunga turun seperti yang diharapkan dan pihak berwenang mendorong bank untuk terus memberikan pinjaman, ini bisa memberikan tekanan naik pada harga obligasi jangka pendek. Ini, pada gilirannya, mungkin membuat kontrak suku bunga jangka pendek merespons lebih awal. Penyesuaian di ujung jangka pendek bisa berlanjut jika sinyal menjadi lebih kuat – misalnya, pemotongan pada suku bunga pinjaman satu tahun atau angka inflasi inti yang kembali negatif. Kami akan memantau metrik likuiditas onshore – suku bunga repo harian dan operasi pasar terbuka bank sentral secara khusus – karena ini akan memberikan petunjuk yang baik tentang apakah upaya pelonggaran berpengaruh. Pedagang mungkin juga ingin memperhatikan pergerakan relatif di suku bunga yuan luar negeri. Jika fleksibilitas mata uang dibiarkan berlanjut dan eksportir memanfaatkan, maka kita mungkin melihat situasi di mana volatilitas implisit melebar. Ini membuka jalur untuk posisi opsi, tetapi waktu eksekusi akan menjadi kunci, terutama dalam kontrak bulan mendatang. Ada juga kemungkinan kejelasan yang lebih baik mengenai langkah-langkah pajak seiring berjalannya tahun, dengan pengumuman kemungkinan sekitar musim anggaran. Namun, suku bunga di masa depan mungkin berputar sebelum itu, jadi ekspektasi dapat dibangun lebih awal.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.