Data dari Kementerian Keuangan Jepang menunjukkan bahwa selama minggu yang berakhir pada 20 Juni, entitas asing menjadi penjual bersih saham Jepang. Mereka menjual saham senilai ¥524,3 miliar, mengakhiri 11 minggu berturut-turut dengan pembelian bersih. Sebelumnya, telah terjadi pembelian yang konsisten, terkumpul hingga total ¥7,236 triliun selama periode tersebut. Perubahan ini terjadi di tengah laporan laba yang mengecewakan dan kekhawatiran bahwa penilaian pasar saat ini mungkin terlalu tinggi.

Perubahan Dalam Sentimen

Perubahan baru-baru ini menunjukkan pergeseran signifikan dalam sentimen di kalangan investor asing terhadap saham Jepang. Data ini berasal langsung dari sumber pemerintah resmi, menyoroti pergeseran dari antusiasme membeli—reversi yang cukup mendadak dibandingkan dengan skala dan konsistensi aliran masuk selama sebelas minggu sebelumnya. Lebih dari ¥7 triliun telah diinvestasikan dalam saham Jepang selama waktu itu, membuat perubahan mendadak ini semakin terlihat. Melihat konteksnya, penjualan ini tampaknya disebabkan oleh berbagai faktor, baik yang mendasar maupun perilaku. Laporan yang menunjukkan laba perusahaan yang mengecewakan kemungkinan telah memainkan peran, terutama dalam menghadapi ekspektasi yang mungkin sudah terlalu tinggi. Ketika perkiraan laba di masa depan mulai meredup, atau lebih buruk lagi, tertinggal dibandingkan periode sebelumnya, posisi ekuitas dapat dipangkas dengan cepat. Ini tidak jarang terjadi ketika penilaian tampak terlalu tinggi, terutama jika dukungan makroekonomi tidak cukup kuat untuk mendukung penawaran agresif yang berkelanjutan. Dari sudut pandang kami, perubahan semacam ini dapat memicu ketidakseimbangan teknis dalam jangka pendek. Keluar besar-besaran dari dana asing sering kali bertepatan dengan lonjakan volatilitas yang terwujud di ruang derivatif, terutama dalam opsi yang terkait dengan indeks. Ini sangat mungkin terjadi ketika ada penurunan mendadak dalam sentimen, tanpa guncangan likuiditas yang lebih luas untuk menstabilkan reaksi. Misalnya, penjualan baru-baru ini dapat memicu pengulangan yang mendadak terhadap level dukungan kunci, mendorong dealer untuk menyesuaikan paparan gamma di tengah minggu, yang sering kali berujung pada lonjakan volatilitas.

Pergeseran Momentum

Kita juga harus memperhatikan pergeseran momentum dan apa artinya untuk posisi. Ketika eksposur panjang multi-minggu berkurang dengan cepat, lindung nilai yang terkait dengan eksposur tersebut mungkin dibongkar bersamaan. Ini terkadang menghasilkan dislokasi sementara dalam metrik volatilitas tersirat, dan potensi premi miring yang tertekan, terutama jika penghapusan terjadi dalam volume perdagangan musim panas yang lebih ringan. Siklus penghapusan semacam ini biasanya meneruskan melalui produk terstruktur, yang mungkin menghasilkan pergerakan non-linier yang terkait dengan level penghalang otomatis—sehingga meningkatkan volatilitas, bukan karena kepanikan, tetapi hanya melalui efek riak posisi. Pedagang yang memperhatikan dispersi ingin memantau perbedaan komponen indeks lebih dekat di sesi mendatang. Jika aliran terus berkurang secara luas sementara institusi domestik tetap pasif, lonjakan korelasi dapat mempengaruhi strategi delta langsung dan perdagangan volatilitas kompleks. Sementara beberapa dapat memilih untuk bereaksi melalui opsi put biasa atau gamma scalping, kami menemukan lebih konstruktif untuk mulai menilai penguatan kembali dalam permukaan miring—terutama di sisi atas, jika rotasi momentum ke nilai meningkat. Selain itu, dengan musim laporan laba yang sedang berlangsung, mungkin berguna untuk menilai kembali eksposur yang disesuaikan delta di berbagai siklus kedaluwarsa. Beberapa meja derivatif mencatat aktivitas indeks meningkat dalam dua minggu mendatang, menunjukkan beberapa ekspektasi kelemahan jangka pendek, mungkin terkait dengan lebih banyak kekecewaan laba. Dengan demikian, kami ingin memantau distribusi minat terbuka untuk melihat apakah opsi put baru menambah atau menggantikan seri yang kedaluwarsa. Dalam ringkasan, penarikan ini oleh investor internasional, setelah periode panjang aliran masuk yang stabil, bukan hanya data saja—ini menjadi cara untuk menilai kembali seberapa terbukanya buku risiko terhadap beta Jepang. Jika aliran tidak segera kembali, pelindung dan pemain volatilitas pendek mungkin menemukan diri mereka menyesuaikan lebih cepat dari yang diharapkan. Aspek refleksif ini dapat menghadirkan peluang, tetapi hanya jika posisi diukur dengan mempertimbangkan asimetri dan kecepatan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.