Pasar tenaga kerja AS menunjukkan kekuatan, mendorong para pelaku pasar untuk menyesuaikan proyeksi mereka sebelumnya terhadap Federal Reserve. Setelah laporan Non-Farm Payroll AS, prediksi untuk pelonggaran Federal Reserve berkurang dari 67 basis poin menjadi 54 basis poin menjelang akhir tahun. Perubahan juga terjadi untuk Swiss National Bank (SNB) dan Bank of Japan (BoJ), dipengaruhi oleh data CPI Swiss dan terhentinya pembicaraan perdagangan AS-Jepang. Ekspektasi perubahan suku bunga menjelang akhir tahun termasuk: Fed di 54 bps, ECB di 26 bps, BoE di 53 bps, BoC di 30 bps, RBA di 77 bps, RBNZ di 31 bps, dan SNB di 11 bps. Untuk kenaikan suku bunga, BoJ diharapkan melihat 11 bps menjelang akhir tahun, dengan kemungkinan 99% tidak ada perubahan di pertemuan mendatang. Probabilitas tidak ada perubahan atau pemotongan suku bunga untuk masing-masing institusi bervariasi, mencerminkan kondisi ekonomi dan kebijakan moneter yang berbeda. Secara singkat, pasar bereaksi terhadap data pekerjaan yang lebih kuat dari yang diharapkan di Amerika Serikat, yang menunjukkan bahwa pertumbuhan upah dan penciptaan pekerjaan tetap kuat. Alih-alih mengasumsikan bahwa pemotongan suku bunga akan datang lebih awal dan dalam langkah yang lebih besar, para trader kini mengurangi harapan tersebut. Proyeksi awal 67 basis poin pemotongan menjelang Desember telah menyusut menjadi 54, reaksi yang menunjukkan bagaimana harga menyesuaikan dengan cepat saat dihadapkan dengan data baru yang dapat dipercaya. Apa artinya dalam praktiknya adalah bahwa jalur ke depan untuk suku bunga kemungkinan besar akan tetap ketat, terutama di AS di mana data pasar tenaga kerja baru-baru ini membuat Federal Reserve kesulitan untuk membenarkan pelonggaran yang agresif. Kita dapat mengidentifikasi beberapa konsistensi dalam bagaimana tren upah yang tahan inflasi cenderung memperlambat kecepatan pemotongan suku bunga. Sekarang ada kurang urgensi untuk memberikan stimulus ketika pekerjaan penuh tampaknya sebagian besar terjaga, dan sebagai hasilnya, pasar berjangka suku bunga sudah memproses penyesuaian ini. Di tempat lain, SNB dan BoJ bereaksi terhadap input yang terpisah. Untuk Swiss, angka inflasi yang lebih lembut menyebabkan trader mengurangi taruhan pada pelonggaran lebih lanjut, sedangkan di Jepang, tekanan perdagangan dan ketidakaktifan kebijakan menjaga ekspektasi tetap stabil. Dengan hanya 11 basis poin perubahan yang diperkirakan dan hampir pasti suku bunga tetap di pertemuan berikutnya, tidak ada tindakan yang diantisipasi di Tokyo untuk saat ini. Yang menonjol dari sekumpulan bank sentral yang lebih luas adalah bagaimana mereka diharapkan bergerak secara berbeda. Kita melihat 53 basis poin untuk bank sentral Inggris, 77 untuk Australia, dan sekitar 30 untuk Kanada dan Selandia Baru. Ini bukan hanya angka—mereka mencerminkan prioritas yang berbeda. Di Inggris, inflasi yang lebih kaku dan sektor layanan yang masih ketat mendorong pembuat kebijakan untuk tidak bergerak terlalu cepat. Sebaliknya, RBA menghadapi masalah yang berbeda, mungkin data pekerjaan yang lebih reaktif atau tekanan rumah tangga, yang membutuhkan pemotongan yang lebih besar. Untuk mereka yang mengelola eksposur di pasar suku bunga, ketelitian menjadi penting sekarang lebih dari sebelumnya. Pergerakan harga terjadi cepat, dan sering kali mendahului panduan resmi. Misalnya, bahkan sebelum bank sentral membuat keputusan akhir mereka, perubahan besar dalam ekspektasi—dipicu oleh satu angka payroll atau rilis inflasi—dapat memberikan kesempatan yang luas untuk mengatur ulang posisi. Kunci dari kondisi ini adalah: reaksi lebih cepat, dan jendela lebih sempit. Kita tidak lagi berada dalam mode di mana penurunan suku bunga yang stabil dapat diasumsikan secara global. Diskrepansi dalam penetapan harga—26 basis poin untuk ECB, lebih dari dua kali lipat itu untuk RBA—seharusnya memengaruhi baik waktu maupun struktur perdagangan yang sensitif terhadap suku bunga.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.