Gilts Inggris telah stabil setelah penjualan sebelumnya, dengan imbal hasil 10 tahun menurun hampir 9 basis poin menjadi 4,52%. Penjualan terbaru dipengaruhi oleh kekhawatiran tentang arah fiskal Inggris, khususnya yang berdampak pada Rachel Reeves. Selama Sesi Pertanyaan Perdana Menteri, Reeves mengalami pengawasan ketat, yang mengarah pada tampilan emosional dan mendorong Perdana Menteri Starmer untuk secara publik mendukungnya. Starmer menegaskan dukungan penuh untuk Reeves dan menekankan kepatuhan terhadap aturan fiskal. Apakah ini adalah pendekatan kebijakan yang optimal untuk Inggris tetap tidak pasti. Namun, tampaknya langkah ini telah mencegah terjadinya skenario mini-anggaran Truss. Sementara itu, pound Inggris cukup stabil, dengan tingkat pertukaran di 1,3655. Gilts tampaknya telah menemukan pijakan yang tentatif lagi, dengan penurunan imbal hasil menunjukkan tekanan yang lebih sedikit dari pasar obligasi. Penurunan tajam dalam imbal hasil 10 tahun—jatuh dekat sembilan basis poin—mencerminkan perubahan sentimen setelah gelombang penjualan sebelumnya. Tekanan awal itu muncul karena keraguan sekitar arah fiskal Inggris. Reeves berada di pusat perhatian publik dan parlemen, dengan tokoh oposisi mempertanyakan komitmen pengeluarannya dan kemampuannya untuk mematuhi aturan keuangan. Emosi jelas sangat tinggi selama debat, menambah rasa ketidakpastian di kalangan peserta pasar. Meskipun tidak secara langsung dibahas dalam istilah kebijakan, dukungan tersirat yang ditawarkan oleh Starmer menunjukkan komitmen internal untuk menjaga kepercayaan pasar tetap stabil, meskipun kritik tetap keras. Penegasan disiplin fiskal dari Starmer tampaknya tidak hanya merupakan pesan bagi pengamat politik, tetapi juga kepada komunitas keuangan pada umumnya. Meskipun jaminan Starmer tidak menawarkan jaminan ketenangan pasar, kita dapat menyimpulkan dari aksi harga terbaru di gilts bahwa pasar telah menerima komitmen terhadap manajemen berbasis aturan ini, setidaknya untuk saat ini. Setiap petunjuk penyimpangan dari pesan tersebut bisa memicu kembali volatilitas, terutama mengingat kenangan yang masih segar dari lonjakan imbal hasil yang cepat tahun lalu. Di sisi mata uang, pound jauh lebih stabil dibandingkan obligasi jangka panjang, bertahan di 1,3655 terhadap dolar. Tingkat itu menunjukkan harapan pasar yang relatif seimbang. Saat ini tidak ada tanda-tanda kekhawatiran dari sisi perdagangan valuta asing, yang cenderung bereaksi lebih dramatis ketika kebijakan fiskal dianggap tidak konsisten atau tidak didukung oleh kebijakan moneter. Namun, pasar mata uang biasanya lebih cepat beralih ketika sentimen berubah, dan trader harus mencatat bahwa mereka sering bertindak sebagai sinyal peringatan dini saat kepercayaan menurun. Dari sudut pandang perdagangan, trajektori jangka pendek derivatif yang terkait dengan suku bunga dan mata uang sangat bergantung pada penyimpangan dari pesan fiskal saat ini. Ada juga sensitivitas yang meningkat terhadap pengumuman mendatang dari pejabat Treasury dan bank sentral. Dengan kata lain, mungkin tidak butuh banyak untuk mengubah harapan secara dramatis jika pembuat kebijakan tampak terpecah atau tidak jelas. Proyeksi volatilitas untuk produk suku bunga telah menurun dari puncaknya tetapi tetap terentang dibandingkan dengan rata-rata tahun ini. Hal ini menunjukkan banyak peserta pasar yang mempertahankan opsi melalui swap dan opsi, mengantisipasi bahwa kejelasan tentang rencana fiskal mungkin tidak bertahan lama. Oleh karena itu, kami mempertahankan sedikit preferensi untuk strategi yang memungkinkan pergerakan risiko ekor dalam gilts, khususnya pada jatuh tempo yang lebih lama, di mana sentimen terbukti rapuh sebelumnya. Secara arah, aliran modal telah kembali mendukung gilts, terutama di sektor 10 tahun. Namun, konsistensi aliran tersebut akan lebih penting dalam beberapa hari mendatang daripada skalanya. Jika pembelian mulai terlihat terpaksa—dipicu oleh teknis daripada keyakinan—reaksi pasar dapat terbukti asimetris. Kami mencatat bahwa selisih antara imbal hasil Inggris dan Jerman masih lebih lebar dari rata-rata, yang menunjukkan premi risiko yang tersisa. Itu bisa ditafsirkan sebagai optimisme yang hati-hati, setidaknya. Sementara itu, kurva forward di pasar swap sterling menunjukkan profil yang lebih datar, menunjukkan pasar mengharapkan pembatasan dalam kenaikan suku bunga di masa depan dari Bank of England. Selera risiko, bagaimanapun, masih tereduksi. Data posisi menunjukkan hanya aliran masuk yang moderat ke dalam produk suku bunga yang terleveraged, dan belum cukup untuk menunjukkan keyakinan luas dalam narasi fiskal yang mantap. Mungkin ada ruang untuk masuk secara taktis, tetapi tidak tanpa mengelola eksposur downside dengan hati-hati.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.