Bank Nasional Swiss (SNB) mungkin perlu kembali ke suku bunga negatif akibat tren inflasi terbaru. Inflasi tahunan utama telah turun menjadi nol untuk pertama kalinya sejak Maret 2021, dan inflasi inti tahunan juga menurun. Jika disexcluding sewa, inflasi sudah berada di wilayah negatif. Franc Swiss yang lebih kuat memberikan tekanan turun pada inflasi impor, yang sudah negatif selama 18 bulan. SNB harus bertindak untuk mencegah kembalinya deflasi, dengan suku bunga kebijakan saat ini di 0,25%. Pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin diharapkan terjadi pada pertemuan yang akan datang pada 19 Juni, tetapi pemotongan 50 basis poin juga mungkin.

Pandangan Keuangan Global yang Rumit

Pandangan keuangan global memperumit situasi, dengan aliran investasi ke dalam franc diperparah oleh kesulitan dolar. Ini menempatkan SNB dalam posisi sulit, yang dapat menyebabkan kembalinya suku bunga negatif untuk mengelola tekanan ini. Upaya intervensi mungkin tidak cukup untuk mengendalikan dinamika ini. SNB terpaksa bertindak, karena kegagalan untuk melakukannya dapat mengakibatkan konsekuensi yang lebih serius. Apa yang kita lihat di sini adalah bank sentral di bawah tekanan untuk mengambil tindakan cepat dan hati-hati. Inflasi telah mencapai titik jenuh, dan ketika kita mengeluarkan sewa dari data, harga sudah mulai turun — ini adalah tanda yang mengkhawatirkan. Ini bisa mengindikasikan tahap awal dari spiral deflasi yang lebih luas, sesuatu yang telah ditangani oleh pihak berwenang di Swiss dengan respons moneter yang kuat. Terakhir kali harga turun serendah ini, pembuat kebijakan mengandalkan suku bunga negatif untuk mendorong ekonomi maju dan menjaga stabilitas harga. Tim Jordan menghadapi tekanan baru. Kekuatan franc, terutama dalam 18 bulan terakhir, telah membuat barang impor lebih murah. Meskipun itu mungkin terdengar positif bagi konsumen, tetapi bagi otoritas moneter, ini menciptakan kendala pada inflasi di saat permintaan domestik tidak cukup tinggi untuk mengimbangi. Meskipun deflasi impor telah menjadi teman yang akrab selama 18 bulan, tampaknya semakin persisten. Kami juga menghadapi kompleksitas tambahan dari perbedaan suku bunga global. Dolar, misalnya, tidak lagi menarik aliran perlindungan yang sama seperti sebelumnya. Peningkatan nilai franc ini meningkatkan beban pada SNB, meskipun pergerakan modal semacam itu sebagian besar di luar kendali langsungnya. Upaya untuk meredakan kekuatan mata uang melalui pembelian aset atau intervensi lisan memiliki batas, terutama ketika pasar dapat merasakan keraguan atau kurangnya keyakinan dari pembuat kebijakan.

Risiko Kurangnya Tindakan Moneter

Mengingat seberapa jauh bacaan saat ini berada di bawah rentang inflasi yang diinginkan SNB, risiko kurang bertindak jelas lebih tinggi dibandingkan melakukan terlalu banyak. Kasus dasar adalah pemotongan suku bunga sebesar 25 poin, tetapi menjadi semakin mudah untuk membenarkan langkah yang lebih luas. Pemotongan setengah poin, meskipun lebih agresif, akan mengirimkan pesan yang lebih jelas. Ini akan menunjukkan bahwa SNB memprioritaskan penstabilan inflasi lebih dekat dengan targetnya — dan bersedia menggunakan semua alat yang tersedia. Dalam perspektif kami, kemungkinan pengurangan suku bunga semacam itu diulang sebelum akhir tahun tampaknya tidak remeh, terutama jika tren inflasi terus menurun. Sejauh ini, harga pasar menunjukkan hanya penyesuaian sebagian. Beberapa kurva forward telah datar, tetapi belum sepenuhnya bergerak untuk mencerminkan kedalaman pelonggaran ini. Untuk bagian kami, kami telah melihat beberapa aliran investasi ke produk suku bunga yang terkait dengan situasi ini. Volatilitas jangka pendek, terutama menjelang pertemuan SNB, menarik premi — bukan karena ketidakpastian atas jalurnya, tetapi karena adanya pertanyaan mengenai seberapa jauh dan seberapa cepat bank sentral bersedia pergi. Fokus sangat jelas pada bulan Juni. Pesan yang menyertai langkah itu—jika terwujud—akan membawa bobot yang besar. Tetapi kunci untuk penempatan adalah mengantisipasi apakah pergeseran itu mengatur ulang ekspektasi yang lebih luas atau hanya merespons data jangka pendek yang ada. Apa yang perlu diperhatikan dengan saksama sekarang adalah bagaimana franc berperilaku sebelumnya. Jika kelemahan dolar berlanjut, dan franc semakin kuat, itu mungkin memaksa SNB untuk bertindak lebih cepat dari yang diperkirakan semula. Pasar tidak selalu sabar, dan kami percaya waktu lebih penting sekarang dibandingkan sebulan lalu. Dalam lingkungan ini, terdapat peluang di seluruh permainan suku bunga relatif, terutama di mana waktu jalur pelonggaran berbeda. Data telah berbicara dengan jelas, dan apa yang terjadi selanjutnya sangat bergantung pada bagaimana pesan itu diterima di Zurich.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.