Data Bank of Japan (BoJ) yang dirilis pada akhir Maret mencakup indikator CPI (indeks harga konsumen) baru yang mengecualikan faktor kelembagaan seperti subsidi pemerintah. Ukuran ini menunjukkan inflasi dasar (inflasi yang lebih mencerminkan tren inti, bukan dipengaruhi kebijakan sementara) mendekati atau di atas target BoJ sebesar 2%. Kesenjangan output (output gap: selisih antara output/produksi aktual dan kemampuan produksi maksimum ekonomi/potensinya) diperkirakan positif sejak Q1 2022. Ini berarti pertumbuhan aktual berjalan di atas potensi, dibandingkan perkiraan sebelumnya yang menunjukkan kesenjangan output negatif terus-menerus.

Inflasi Dasar Dan Kesenjangan Output

BoJ menilai kisaran suku bunga netral (neutral rate: tingkat suku bunga yang tidak mendorong atau menahan ekonomi) secara umum tidak berubah pada 1,1–2,5% dalam istilah nominal (nominal: angka “kasar” tanpa penyesuaian inflasi). Komentar tersebut menyebutkan bahwa, dengan kebijakan masih akomodatif (akomodatif: masih mendukung pertumbuhan lewat suku bunga relatif rendah), data bisa mendukung kenaikan suku bunga lebih lanjut, sementara memenuhi ekspektasi pasar untuk dua kali kenaikan pada 2026 mungkin sulit. Data baru menunjukkan bahwa inflasi dasar di Jepang kini berada pada atau di atas target 2%. Kita juga melihat ekonomi berjalan melampaui potensinya sejak awal 2022. Latar ini memberi alasan jelas bagi BoJ untuk melanjutkan kenaikan suku bunga. Pandangan ini didukung oleh laporan inflasi Februari 2026, yang menunjukkan CPI inti (core CPI: CPI yang biasanya mengecualikan komponen yang sangat bergejolak seperti makanan segar dan energi agar tren lebih jelas) bertahan di 2,3%. Setelah perubahan kebijakan besar pada 2025 yang mengakhiri suku bunga negatif (suku bunga negatif: bank sentral menetapkan suku bunga di bawah 0%), angka-angka ini memberi bank sentral ruang untuk melanjutkan normalisasi (normalisasi: mengembalikan kebijakan dari “sangat longgar” ke tingkat lebih biasa). Ini, secara teori, dapat terus memberi tekanan penguatan pada yen.

Implikasi Trading Untuk Ekspektasi Suku Bunga

Namun, kami menilai pasar kini memperkirakan pengetatan (tighter policy: kebijakan makin ketat lewat suku bunga lebih tinggi) terlalu besar, dengan ekspektasi dua kenaikan lagi pada 2026 terlihat terlalu agresif. Hasil awal negosiasi upah musim semi “Shunto” (Shunto: perundingan upah tahunan serentak di Jepang) meski solid di 3,9%, tidak menunjukkan lonjakan sebesar yang terjadi pada 2025. Ini memberi BoJ alasan untuk lebih sabar dibanding perkiraan para trader saat ini. Bagi trader derivatif (derivatif: kontrak keuangan yang nilainya mengikuti aset/angka acuan lain), ini mengarah pada peluang pada instrumen yang sensitif terhadap ekspektasi suku bunga jangka pendek. Kita dapat mempertimbangkan strategi yang diuntungkan jika BoJ menaikkan suku bunga lebih sedikit daripada perkiraan pasar dalam enam bulan ke depan. Ini bisa melibatkan menerima suku bunga tetap (receive fixed: posisi yang diuntungkan jika suku bunga turun/naik lebih kecil dari perkiraan) pada swap suku bunga yen berjangka pendek (interest rate swap: kontrak untuk menukar pembayaran bunga mengambang dan bunga tetap), atau membeli payer swaption (payer swaption: opsi untuk masuk ke swap dengan membayar bunga tetap; dipakai sebagai lindung nilai jika suku bunga naik tak terduga) untuk lindung nilai (hedge: mengurangi risiko) terhadap kejutan. Ambang untuk kenaikan suku bunga cepat tetap tinggi, terutama karena utang pemerintah Jepang besar. Bahkan dengan suku bunga netral diperkirakan setinggi 2,5%, bank sentral kemungkinan akan bertindak sangat hati-hati. Ini menunjukkan bahwa meski arahnya menuju pengetatan, kecepatannya lambat, sehingga membatasi potensi kenaikan yen dan imbal hasil obligasi jangka pendek (bond yield: tingkat imbal hasil/return obligasi). Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.