PMI (Purchasing Managers’ Index/indeks manajer pembelian) manufaktur resmi China pada April tercatat 50,3, sementara PMI jasa turun di bawah 50 dan PMI konstruksi merosot ke level terendah enam tahun di 48. Ini menandakan permintaan domestik melemah dan aktivitas terkait sektor perumahan masih lesu.
Permintaan eksternal diperkirakan menopang aktivitas, dengan permintaan global untuk produk terkait AI (kecerdasan buatan) dan semikonduktor (chip) tetap kuat. Pertumbuhan produksi industri diperkirakan naik menjadi 6,2% (year on year/yoy, dibanding periode yang sama tahun lalu) dan pertumbuhan ekspor menjadi 12% yoy.
Kekuatan Eksternal, Kelemahan Domestik
Pertumbuhan investasi aset tetap (fixed asset investment, belanja untuk aset jangka panjang seperti pabrik, mesin, dan infrastruktur) diproyeksikan bertahan di 1,6% yoy pada 4M-2026 (empat bulan pertama 2026), ditopang manufaktur peralatan dan infrastruktur. Penjualan ritel dan pertumbuhan kredit diperkirakan membaik tipis, sementara investasi secara umum tetap lemah.
Kenaikan harga minyak global diperkirakan mendorong harga produsen (producer prices/harga di tingkat pabrik) dan CPI energi (inflasi harga barang/layanan energi dalam Indeks Harga Konsumen). Kebijakan disebut membatasi “pass-through” (penyaluran kenaikan biaya ke harga jual domestik). CPI utama (headline CPI, inflasi total) diperkirakan bertahan di 1% yoy karena inflasi energi yang lebih tinggi menutup penurunan inflasi pangan.
Melihat perbedaan antara permintaan eksternal yang kuat dan ekonomi domestik yang lemah, volatilitas (gejolak naik-turun harga) aset China berpotensi meningkat. PMI manufaktur 50,3 terutama didorong ekspor, sementara PMI jasa di bawah 50 dan PMI konstruksi di level terendah enam tahun menunjukkan kelemahan internal. Ini mendukung strategi fokus pada sektor teknologi berorientasi ekspor, sambil berhati-hati pada sektor yang bergantung pasar domestik seperti properti.
Proyeksi pertumbuhan ekspor 12% yoy, didorong permintaan AI dan semikonduktor global, menjadi peluang. Laporan laba (earnings, kinerja keuangan perusahaan) dari pemimpin chip global pada awal 2026 sering melampaui perkiraan, menegaskan tren ini. Karena itu, investor dapat mempertimbangkan membeli call option (opsi beli, hak membeli aset pada harga tertentu) pada indeks yang banyak saham teknologi seperti ChiNext atau ETF (exchange-traded fund, reksa dana yang diperdagangkan seperti saham) semikonduktor untuk memanfaatkan kekuatan ekspor.
Penempatan Posisi Menghadapi Volatilitas
Sebaliknya, pelemahan pasar properti yang berlanjut—terlihat dari PMI konstruksi 48—mendukung pandangan negatif pada aset terkait. Pertumbuhan investasi aset tetap tetap sangat lemah di 1,6%, dan kabar pengembang Country Garden kembali menunda pembayaran kupon (coupon, pembayaran bunga periodik obligasi) pada akhir April belum memulihkan kepercayaan. Membeli put option (opsi jual, hak menjual aset pada harga tertentu) pada ETF properti atau melakukan short futures (posisi jual kontrak berjangka untuk mendapat untung saat harga turun) pada komoditas industri seperti bijih besi bisa menjadi lindung nilai (hedge, perlindungan) dari memburuknya kondisi domestik.
Perbedaan antara biaya energi yang naik dan inflasi utama yang tertahan di 1% membuat gambaran pasar lebih rumit. Harga Brent (patokan minyak mentah global) kembali di atas US$95 per barel, tetapi lemahnya permintaan konsumen membuat perusahaan sulit meneruskan kenaikan biaya, sehingga margin laba (profit margin, selisih laba terhadap penjualan) tertekan. Kondisi ini memberi ruang bagi bank sentral untuk melonggarkan kebijakan, yang bisa melemahkan yuan tetapi mendukung obligasi pemerintah.
Jika melihat data 2025, pernah muncul pola serupa: kekuatan ekspor menutupi masalah domestik selama beberapa kuartal sebelum pasar terkoreksi. Pola “dua kecepatan” seperti ini biasanya tidak bertahan. Pelaku pasar perlu bersiap saat kelemahan domestik akhirnya menekan cerita ekspor, atau stimulus pemerintah mulai berdampak.
Perbedaan data yang tajam ini membuat arah pasar sulit dipastikan, sehingga volatilitas menjadi peluang utama. Investor dapat mempertimbangkan membeli straddle atau strangle (strategi opsi untuk meraih untung dari pergerakan harga besar; straddle membeli call dan put pada strike yang sama, strangle pada strike berbeda) pada indeks luas seperti FTSE China A50 Index. Ini memberi potensi keuntungan jika harga bergerak besar ke salah satu arah dalam beberapa pekan ke depan, saat kekuatan ekonomi yang saling bertentangan mulai “terurai” (resolved, menghasilkan arah yang lebih jelas).
