Bank of Japan (BOJ) memutuskan untuk mempertahankan suku bunga kebijakan di 0,50% dalam keputusan kebijakan moneter bulan Juni. Keputusan ini disetujui secara bulat oleh anggota kebijakan. Bank sentral berencana untuk mulai mengurangi pembelian Obligasi Pemerintah Jepang (JGB) bulanan mulai Januari 2027, dengan target pengurangan menjadi sekitar ¥2 triliun. Pengurangan ini akan dilakukan sekitar ¥400 miliar setiap kuartal hingga kuartal pertama 2026, dan kemudian sekitar ¥200 miliar per kuartal mulai April 2026. Suara dalam rencana pengurangan obligasi adalah 8-1, dengan dissent dari Tamura, yang mendorong suku bunga jangka panjang yang dipandu oleh pasar. Ekonomi Jepang menunjukkan pemulihan yang moderat tetapi dengan tanda-tanda kelemahan dan perlambatan pertumbuhan akibat faktor eksternal dan penurunan keuntungan perusahaan domestik. Inflasi diperkirakan tetap lesu karena perlambatan ekonomi, meskipun mungkin akan meningkat secara bertahap seiring meningkatnya kekurangan tenaga kerja. Berbagai risiko masih ada, dengan respons yang tidak pasti dari kebijakan dan aktivitas ekonomi luar negeri. BOJ menegaskan kembali komitmennya terhadap stabilitas pasar tanpa terburu-buru menaikkan suku bunga di masa depan. Sementara itu, nilai tukar USD/JPY tetap stabil di 144,75, sebagian besar tidak terpengaruh oleh pernyataan BOJ. Poin-poin penting yang diungkapkan pada bagian awal artikel ini adalah keputusan jelas oleh Bank of Japan untuk mempertahankan suku bunga jangka pendek di 0,50%, dipilih tanpa adanya perbedaan pendapat internal. Ini menandakan kontinuitas dalam pendekatan mereka: mereka tidak terburu-buru untuk mengubah kebijakan longgar yang telah berlangsung lama. Mulai Januari 2027, mereka akan secara bertahap mengurangi pembelian obligasi pemerintah bulanan, dengan target akhir mencapai batas bawah ¥2 triliun. Kecepatan pengurangan ini akan melambat seiring waktu—lebih cepat di kuartal awal, lebih lambat menjelang pertengahan 2026. Ada satu orang yang berbeda pendapat, Tamura, yang berpendapat bahwa hasil jangka panjang seharusnya tidak terlalu dikendalikan oleh BOJ tetapi harus menyesuaikan lebih bebas dengan penawaran dan permintaan pasar. Ekonomi menunjukkan pemulihan yang moderat, meskipun tidak tanpa masalah baru. Penyebutan mengenai keuntungan domestik yang lesu, dipadukan dengan permintaan eksternal yang lemah, menunjukkan kerentanan di balik pertumbuhan headline. Pilihan bank sentral untuk menghindari kenaikan suku bunga yang terburu-buru menunjukkan sensitivitas terhadap bagaimana kebijakan moneter asing dapat berdampak pada kondisi domestik. Secara khusus, risiko pendanaan dan mata uang dapat meningkat dengan cepat jika pasar meragukan keteguhan BOJ atau ketahanan Jepang. Fakta bahwa USD/JPY tidak banyak bergerak setelah pernyataan menunjukkan bahwa hasil tersebut memenuhi harapan para trader. Penanda nilai tukar tidak berubah—tidak ada pesan tersembunyi, tidak ada recalibrasi tajam. Ini menunjukkan bahwa harga sudah menyerap hasil kebijakan yang stabil beberapa minggu sebelumnya. Premi risiko dalam swap suku bunga pendek dan panjang tetap terjaga, yang menunjukkan kurangnya perubahan yang terlihat dalam siklus kredit atau gambaran likuiditas sistemik. Volatilitas yang tersirat, meskipun lebih tinggi dari titik terendah, tetap cenderung lembut, terutama di tenor pendek, di mana carry terus menawarkan keunggulan yang tidak sepele. Untuk strategi yang bergantung pada stabilitas kurva dan perbedaan kebijakan yang tidak berubah, pesan dari BOJ memberikan ruang yang terus menerus untuk beroperasi. Dengan pengurangan pembelian obligasi yang dilakukan secara bertahap, dan tidak ada langkah jangka pendek dalam suku bunga acuan, kami percaya bahwa steepener jangka pendek akan membutuhkan lebih dari sekadar aktivitas Bank untuk memberikan hasil yang berarti. Penyesuaian dalam harga kontrak jangka panjang kemungkinan berasal dari luar Jepang—terutama dari data AS atau kebijakan fiskal Eropa. Kami tetap memperhatikan bagaimana kontrak berjangka jangka panjang di pasar suku bunga yen tidak hanya menyerap proyeksi domestik, tetapi juga bagaimana harapan global seputar kebijakan Fed dan ECB mulai menegaskan pengaruh mereka. Terjadi peningkatan mendadak seiring kenaikan suku bunga di luar negeri dapat memaksa pemain dalam negeri berhenti sejenak dan menyebabkan ketidakteraturan sementara pada JGB atau swap yen, meskipun kemungkinan akan terpasang melalui mekanisme standar. Likuiditas tetap cukup di sisi depan, dan aliran konveksitas tetap terjaga dengan baik. Namun, dampak mekanis dari jadwal pembelian bulanan—jika disesuaikan lebih awal—dapat mengubah cara aset dihedge dengan durasi. Ini adalah sesuatu yang kami awasi untuk kuartal pertama 2025, bukan hanya 2027. Saat ini, tidak ada ekspektasi inflasi yang nyata dalam perdagangan opsi di akhir jangka, meskipun pertumbuhan melambat. Keterpurukan itu mencerminkan kepercayaan pasar bahwa inflasi yang meningkat adalah bersifat kondisional, bukan struktural. Jika itu mulai retak—jika breakevens ke depan mulai terpisah secara berarti dari CPI yang terwujud—maka kita akan memiliki lingkungan yang berbeda untuk dinavigasi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.