Survei terbaru dari Reuters menunjukkan bahwa Bank of Japan (BOJ) diperkirakan akan menjaga suku bunga hingga akhir tahun. Dari 58 ekonom yang disurvei, 52% memperkirakan tidak ada perubahan suku bunga, meningkat dari 48% sebelumnya. Selain itu, 78% dari 51 ekonom memprediksi setidaknya ada satu penyesuaian suku bunga sebelum Maret 2026. Selain itu, 55% dari 31 ekonom memprediksi bahwa BOJ akan mengurangi program pembelian obligasi mulai April 2026. Perkiraan ukuran pengurangan berkisar antara ¥200 miliar dan ¥370 miliar, turun dari ¥400 miliar yang saat ini berlaku. Lebih lanjut, 75% dari 28 ekonom memperkirakan pengurangan penerbitan obligasi jangka sangat panjang oleh pemerintah.

Konteks Kebijakan Moneter

Kekhawatiran tentang penundaan dalam kenaikan suku bunga sebagian besar dipicu oleh ketidakpastian seputar kebijakan tarif AS dan keuangan publik Jepang. Prediksi pasar menunjukkan hanya sekitar 15 basis poin kenaikan suku bunga hingga Desember tahun ini, yang sejalan dengan prediksi analis. Dari yang telah dijelaskan, jelas bahwa sebagian besar analis kini memperkirakan Bank of Japan akan mempertahankan suku bunga stabil hingga akhir Desember. Lebih dari setengah responden saat ini mengantisipasi tidak ada pergerakan hingga tahun depan, menandakan penguatan pandangan tersebut sejak jajak pendapat terakhir. Ini adalah perubahan nyata yang tampaknya didorong oleh kombinasi kehati-hatian global dan domestik—cukup sehingga pasar pendapatan tetap lambat dalam memproyeksikan lebih dari 15 basis poin kenaikan dalam jangka pendek. Namun, semakin banyak ahli yang melihat setidaknya satu kenaikan akan terjadi dalam jangka lebih panjang, terutama sebelum Maret 2026. Pandangan ini sejalan dengan ekspektasi penyesuaian di pasar obligasi, di mana lebih dari setengah responden mengharapkan pengurangan dalam aktivitas pembelian aset. Skala proyeksi penurunan pembelian obligasi ini, walaupun tidak ekstrem, menunjukkan bahwa operasi kuartalan dapat menyusut hingga ¥200 miliar dari tingkat saat ini. Pada saat yang sama, mayoritas yang mencolok juga mengharapkan pemerintah untuk mengurangi penerbitan sekuritas jangka panjang.

Dampak Strategi Taktis

Jika kita melihat ini secara sederhana—pengetatan moneter yang didorong lebih jauh ke masa depan, program pembelian obligasi yang lebih lunak dalam kondisi siaga, dan penerbitan yang lebih lambat di ujung paling jauh—ini mengimplikasikan rentang pergerakan harga yang lebih sempit. Bagi kita yang memperdagangkan produk suku bunga atau strategi volatilitas, hal ini secara alami mengubah ritme. Posisi yang terkait dengan probabilitas kenaikan jangka pendek mungkin perlu ditambahkan atau digeser ke depan, terutama jika ada lebih banyak sinyal tentang kebijakan yang kurang aktif pada pengarahan bank sentral mendatang. Kurva yang lebih datar mungkin bertahan lebih lama dari yang sebelumnya diperkirakan, sehingga spread pada tenor menengah membutuhkan perhatian baru. Ada juga dampak sekunder pada swap overlay, terutama jika ekspektasi penurunan menarik maju sekitar April 2026. Skema ini, jika mendapatkan momentum, mengundang penyesuaian dalam spread swap aset dan potensi dampak yang lebih luas pada strategi lindung nilai durasi. Secara keseluruhan, kita perlu memperlakukan periode ini dengan fleksibilitas yang terstruktur. Mereka yang terlalu bergantung pada garis waktu penurunan sebelumnya atau model jalur suku bunga mungkin akan terpinggirkan oleh perkembangan yang kurang linier. Membingkai perdagangan dengan eksposur yang lebih terjadwal dapat membantu menghadapi perubahan di jadwal obligasi di masa depan atau pergeseran konfirmasi dalam nada kebijakan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.