Pembuat kebijakan BOJ Naoki Tamura telah mencatat bahwa inflasi semakin meningkat melebihi harapannya sejak Mei. Meskipun ada kejelasan terkait tarif AS, memprediksi prospek ekonomi tetap sulit. Tamura menyarankan bahwa Bank of Japan mungkin perlu mengambil tindakan tegas jika risiko kenaikan harga semakin meningkat. BOJ telah cukup pasif selama sengketa tarif AS, tetapi beberapa bagian dari bank sentral tampaknya ingin melanjutkan diskusi agenda.

Pergeseran Sikap Di Bank Of Japan

Komentar Tamura menunjukkan adanya pergeseran sikap di dalam Bank of Japan. Sebelumnya ada kehati-hatian dan penundaan, kini ada saran untuk bertindak lebih cepat. Perbedaan nada ini sangat halus, tetapi terlihat dalam cara inflasi digambarkan—tidak lagi sebagai masalah yang jauh, tetapi sesuatu yang sedang terjadi sekarang, dan yang penting, terjadi lebih cepat dari yang diharapkan. Itu bukan hanya masalah kata-kata; itu adalah persiapan. Kami memahami bahwa tekanan naik pada harga konsumen tidak lagi dianggap sementara oleh beberapa orang di Bank. Ini mengimplikasikan bahwa pengetatan kebijakan moneter mungkin akan segera datang—atau, setidaknya, tidak lagi dihapus dari pembahasan. Kata-kata Tamura menunjukkan adanya perdebatan internal yang mungkin belum sepenuhnya terpecahkan, tetapi mulai memanas. Meskipun ada ketidakpastian yang berkurang terkait tarif Amerika, tekanan harga di dalam negeri tampaknya akan mendapatkan lebih banyak perhatian. Bagi kami, saat mengevaluasi risiko suku bunga, posisi ini adalah yang paling penting. Jika beberapa pembuat kebijakan siap untuk melanjutkan perubahan dalam pengaturan kebijakan, terutama jika inflasi meningkat sedikit lagi di atas harapan, ini akan menempatkan instrumen pendapatan tetap dalam posisi sensitif. Penyesuaian perlu dilakukan dengan hati-hati, dan respons harus cepat. Ekspektasi juga harus berubah seputar rasio risiko-hadiah pada perdagangan carry yang melibatkan yen. Setiap langkah tegas dari BOJ—baik verbal maupun nyata—dapat memicu penyesuaian mata uang yang membalikkan posisi yang telah ada lama. Oleh karena itu, penggunaan leverage harus dipantau lebih ketat dari biasanya. Paparan, meskipun dapat dikelola saat ini, mungkin tidak akan tetap demikian jika bank sentral berhenti bersikap pasif.

Ekspektasi Pasar Dan Volatilitas

Dalam situasi seperti ini, pengumpulan data seperti cetakan CPI berikutnya atau data kepercayaan konsumen bukan hanya ramalan, tetapi juga peringatan atau konfirmasi. CPI yang lebih cepat dari yang diperkirakan bisa menjadi isyarat awal yang penting. Kami yang bereaksi melalui futures atau opsi terkait harus sangat memperhatikan kesepakatan suku bunga mendatang. Ini bukan hanya masalah arah tetapi juga waktu. Risiko harga lebih tentang urutan daripada trajektori dalam kuartal berikutnya. Kesenjangan antara pilihan BOJ dan ekspektasi pasar mungkin mulai menyusut, dan ketika itu terjadi, volatilitas akan meningkat dari bawah, bukan dari atas. Indeks volatilitas obligasi, meskipun masih tenang, pernah bergerak sebelumnya dalam minggu-minggu yang relatif tenang. Perhatikan pembaruan pada diskusi neraca dalam notulen rapat mereka. Jika ada indikasi pemangkasan aset muncul bersamaan dengan pembicaraan suku bunga, asumsi seputar likuiditas perlu diperbarui. Premi risiko yang terkait dengan obligasi pemerintah Jepang bisa menghadapi penilaian ulang yang menyebar ke luar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.