Usulan Iran untuk mengenakan biaya (toll) di Selat Hormuz dalam Renminbi (mata uang China, juga dikenal sebagai yuan) memang menjadi sorotan, tetapi kami melihatnya lebih sebagai sinyal politik daripada perubahan ekonomi besar. Meski memperkuat narasi “petroyuan” (perdagangan minyak yang dibayar dengan yuan), dampak langsungnya pada arus mata uang global kemungkinan kecil. Karena itu, pelaku pasar perlu fokus pada dampak tidak langsung, seperti naiknya risiko geopolitik (risiko karena konflik/ketegangan antarnegara) dan volatilitas (naik-turun harga) yang dipicu sentimen.
Tren de-dolarisasi (upaya mengurangi ketergantungan pada dolar AS) yang kami amati adalah proses lambat bertahun-tahun, bukan kejadian instan. Dari data SWIFT (jaringan pesan pembayaran internasional antarbank) hingga akhir 2025, porsi Renminbi dalam pembayaran global naik menjadi sedikit di atas 5%—kenaikan yang berarti, tetapi masih jauh di bawah dolar. Data terbaru IMF COFER (laporan IMF tentang komposisi mata uang cadangan devisa bank sentral) pada periode itu juga menunjukkan porsi dolar dalam cadangan devisa bank sentral hanya turun tipis ke sekitar 57%, menegaskan posisinya masih sangat kuat.
Limited Impact On Global Currency Flows
Argumen bahwa peran minyak dalam perdagangan global mengecil masih relevan, dan tren ini berlanjut hingga 2025. Karena minyak dan produk terkait kini mengambil porsi lebih kecil dalam total perdagangan global, biaya baru atas sekitar 21 juta barel per hari yang melintas di Hormuz lebih merupakan hambatan tambahan, bukan ancaman besar terhadap dominasi dolar. Ini menguatkan pandangan kami bahwa langkah tersebut lebih terkait pesan politik dan upaya diversifikasi menjauh dari sistem keuangan Barat.
Bagi trader derivatif (instrumen turunan seperti opsi dan kontrak berjangka), poin utamanya adalah tidak membuat posisi besar satu arah dengan bertaruh dolar AS akan runtuh atau yuan akan melonjak hanya karena berita ini. Lebih tepat fokus pada meningkatnya ketidakpastian. Kami menilai membeli volatilitas jangka dekat pada pasangan mata uang seperti USD/CNH (dolar AS vs yuan offshore/yuan yang diperdagangkan di luar China daratan) menggunakan opsi (kontrak hak beli/jual) seperti straddle (membeli opsi call dan put pada harga dan jatuh tempo yang sama untuk memanfaatkan pergerakan besar ke dua arah) adalah cara yang masuk akal untuk mengantisipasi lonjakan harga ke salah satu arah.
Perkembangan ini juga menambah risiko langsung pada harga energi, yang sensitif terhadap ketegangan di Timur Tengah. Toll tersebut bekerja seperti pajak baru di jalur sempit penting (chokepoint: titik jalur pengiriman yang bila terganggu bisa menghambat pasokan), sehingga menaikkan biaya dan risiko pengangkutan. Pendekatan taktisnya adalah membeli call option (hak membeli pada harga tertentu) untuk kontrak berjangka (futures) Brent atau WTI pada bulan terdekat guna lindung nilai (hedging: mengurangi risiko) atau mengambil peluang jika terjadi lonjakan harga mendadak akibat penegakan aturan atau gangguan pengiriman di selat itu.
