Presiden terlibat dalam kampanye melawan Ketua Federal Reserve Jerome Powell untuk mengurangi suku bunga, dengan kemungkinan pencalonan pengganti yang lebih mendukung. Meskipun ada tekanan ini, sulit untuk membenarkan penurunan suku bunga saat ini karena inflasi yang terus-menerus melebihi target Fed selama empat tahun terakhir dan dampak inflasi dari tarif. Situasi ketenagakerjaan memberikan bukti parsial untuk penurunan suku bunga; klaim tunjangan pengangguran yang berlanjut berada pada tingkat tertinggi sejak 2021. Namun, klaim pengangguran awal telah menurun selama tiga minggu setelah peningkatan kecil di awal Juni, menunjukkan tidak ada kekhawatiran pemecatan secara luas. Meskipun laporan gaji non-pertanian menunjukkan peningkatan solid sebesar 139.000 pekerjaan pada bulan Juni, bertentangan dengan data layanan ADP dan ISM yang lebih lemah, tidak ada tanda-tanda perhatian kritis yang muncul. Paket anggaran baru, yang mempertahankan tarif pajak perusahaan yang lebih rendah dan memfasilitasi investasi, bersama dengan kemungkinan perubahan pajak, dapat meningkatkan investasi bisnis dan lapangan kerja. Perubahan kebijakan imigrasi yang berkontribusi pada inflasi upah dan kinerja pasar saham yang berada pada rekor tertinggi juga dapat meningkatkan investasi, pengeluaran, dan kepercayaan konsumen. Pasar mengantisipasi pemotongan Fed karena perlambatan pekerjaan yang dipersepsikan, dengan harga yang memperhitungkan 97 basis poin pemangkasan selama tahun depan, yang tampaknya berlebihan mengingat iklim ekonomi saat ini. Apa yang baru saja kita tinjau menciptakan gambaran sinyal campuran, baik yang stabil maupun yang menggugah, dari berbagai sudut ekonomi. Di satu sisi, inflasi terus melebihi target standar, yang sebagian didorong oleh kebijakan perdagangan yang telah mendorong harga impor lebih tinggi. Di sisi lain, data ketenagakerjaan tidak menunjukkan narasi yang jelas. Klaim tunjangan pengangguran berlanjut semakin meningkat, dan biasanya ini menunjukkan pasar kerja yang semakin lemah—mungkin menunjukkan bahwa orang yang kehilangan pekerjaan lebih sulit untuk mendapatkan pekerjaan lagi dengan cepat. Namun, itu harus ditimbang dengan data klaim awal, yang kembali menurun setelah mengalami sedikit kenaikan. Angka awal ini biasanya mencerminkan perilaku bisnis dengan lebih mendesak. Ketika perusahaan mulai memecat orang dengan cepat dan dalam jumlah besar, total klaim awal naik tajam. Namun, hingga saat ini, itu belum terjadi. Pertumbuhan gaji, meskipun tidak berkekuatan besar, juga tidak menunjukkan tanda-tanda kekhawatiran. Angka terbaru memberikan cukup kredibilitas pada cerita bahwa perekrutan belum runtuh. Dipasangkan dengan dukungan dari kebijakan fiskal—dengan anggaran memberikan ruang bernapas melalui tarif pajak perusahaan yang dipertahankan—bisnis memiliki ruang untuk melakukan investasi tambahan. Itu adalah landasan yang dapat menstabilkan penciptaan lapangan kerja meskipun biaya pinjaman tetap relatif tinggi. Lebih memperumit masalah adalah kekuatan rekor di pasar ekuitas, yang sebagian didorong oleh campuran strategi pajak, kemajuan produktivitas, dan permintaan konsumen yang segar, sebagian ditingkatkan oleh konsumsi yang dipimpin imigrasi. Ada efek penguatan di sini: saat pasar naik dan sentimen konsumen mengikuti, perusahaan merasa lebih nyaman dengan lingkungan ekonomi. Itu sendiri dapat mengurangi urgensi untuk pelonggaran moneter segera. Namun, di mana peserta pasar mungkin berlebihan, adalah dalam mengharapkan hampir 100 basis poin pelonggaran hanya dalam 12 bulan. Penentuan harga dengan asumsi ekonomi yang jauh lebih lemah daripada yang didukung oleh indikator saat ini. Meskipun beberapa pembacaan menunjukkan perlambatan, mereka tidak cukup untuk mengindikasikan penurunan yang membenarkan empat penurunan suku bunga. Bertaruh secara agresif pada derajat penyesuaian itu bisa salah jika data yang masuk terus mencerminkan ketahanan. Dengan memperhatikan hal itu, ekspektasi yang diimplikasikan oleh kontrak berjangka mungkin terlalu jauh. Penilaian ekuitas, asumsi peminjaman, dan eksposur yang sensitif terhadap suku bunga yang terkait dengan derivatif semuanya akan bereaksi cepat jika pergeseran kebijakan yang diasumsikan tidak terwujud. Powell belum menunjukkan tanda-tanda meremehkan risiko inflasi, dan sampai tekanan upah dan harga jasa mereda secara berarti, perubahan arah mungkin tidak akan terjadi pada jadwal yang saat ini diproyeksikan oleh pasar. Oleh karena itu, kita harus siap menghadapi situasi di mana ketidaksesuaian harga dapat memperbaiki diri secara tiba-tiba. Jika penurunan suku bunga datang lebih lambat atau dalam langkah-langkah yang lebih kecil, posisi di depan khususnya perlu disesuaikan. Ada juga faktor tambahan dari pengaruh politik, dengan Presiden kemungkinan akan membentuk kepemimpinan bank sentral melalui penunjukan baru. Tetapi bahkan jika terjadi perubahan kepemimpinan yang lebih cepat, tindakan kebijakan moneter tetap harus melalui analisis data inflasi—tekanan yang tidak bisa diabaikan dengan mudah. Dalam beberapa minggu mendatang, perhatian yang terfokus pada data upah, momentum pengeluaran konsumen, dan terutama inflasi inti PCE akan sangat penting. Ini adalah masukan yang membentuk penerapan kebijakan yang nyata.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.