People’s Bank of China (PBOC) menetapkan titik tengah harian yuan di bawah sistem nilai tukar mengambang yang dikelola. Mekanisme ini memungkinkan yuan berfluktuasi dalam rentang +/- 2% di sekitar tingkat acuan pusat ini. Yuan mencatatkan level terkuatnya sejak 8 November, di angka 7.1523. Tingkat penutupan sebelumnya berada di 7.1622. PBOC menyuntikkan 57,2 miliar yuan ke dalam pasar melalui repos 7-hari dengan suku bunga 1,40%. Dengan 509,3 miliar yuan jatuh tempo hari ini, penarikan likuiditas bersih adalah 452,1 miliar yuan. Melihat keputusan terkini dari otoritas moneter, jelas bahwa kita sedang mengamati lebih dari sekadar pemeliharaan pasar rutin. Penetapan titik tengah yang dekat dengan level terkuat dalam beberapa bulan, dipadukan dengan penarikan likuiditas harian yang signifikan, mengirimkan pesan tertentu—yang mengisyaratkan restrain terukur daripada kelonggaran dalam kebijakan. Kekuatan titik tengah, yang datang lebih ketat dari yang mungkin diantisipasi para trader, menunjukkan keinginan untuk mengelola mata uang terhadap tekanan depresiasi tanpa langsung menggunakan alat pasar yang lebih berat. Langkah ini, dengan sendirinya, menempatkan beban pada pergerakan modal daripada banjir sisi pasokan untuk membimbing arah jangka pendek. Dengan pemikiran itu, kami melihat operasi repos terbalik sebagai lebih dari sekadar suntikan biasa—ini dipadukan dengan kedaluwarsa dana yang besar, yang mengakibatkan penarikan bersih. Selisih antara apa yang disuntikkan dan apa yang jatuh tempo memiliki bobot. Skala penarikan bersih ini—lebih dari 450 miliar yuan—tidak bisa dianggap sepele. Meskipun dapat diartikan sebagai kalibrasi reguler, waktu dan besarnya lebih selaras dengan niat untuk menghapus kelebihan dana, mungkin untuk menstabilkan suku bunga jangka pendek atau membatasi leverage di segmen tertentu. Dengan cara ini, ini bukanlah tindakan penyeimbangan likuiditas yang biasanya Anda kaitkan dengan ekonomi yang ingin meningkatkan dukungan lebih luas. Pasar yang terbiasa dengan suntikan berkelanjutan mungkin perlu menilai kembali. Tidak ada sinyal langsung tentang pergeseran menuju kebijakan ketat, tetapi dampak kumulatif dari penetapan yang lebih kuat dan penarikan bersih yang tinggi harus mendorong ekspektasi rollover lebih rendah pada jangka pendek. Kami percaya respons yuan bukan hanya tentang kekuatan eksternal, seperti perbedaan suku bunga atau aliran geopolitik. Sinyal lokal dari otoritas cenderung mengarah pada kontrol dan moderasi. Jika ini berlanjut sepanjang minggu, ini memiliki implikasi jangka pendek untuk posisi jatuh tempo, terutama bagi mereka yang menyusun perdagangan sekitar penetapan spot dan ketidakseimbangan volatilitas jangka pendek. Dalam hal perdagangan suku bunga arah, perlu dicatat bahwa suku bunga repos 7-hari mungkin akan mengalami tekanan naik kecuali kami melihat suntikan kompensasi kemudian di minggu ini. Bagi mereka yang menetapkan harga volatilitas jangka dekat di pasar pendanaan, hal ini mungkin penting. Kami berharap bias pengetatan akan muncul, meskipun tersembunyi di balik netralitas. Di sisi lain, taktik ini juga membatasi potensi keuntungan untuk perdagangan carry yang mencari risiko pada kurva forward FX, terutama ketika mata uang menunjukkan ketahanan dibandingkan level sebelumnya yang lemah. Pemposisian di sepanjang kurva jangka pendek harus tetap berhati-hati, dengan perhatian pada jatuh tempo yang akan datang dan selera lembaga domestik pasca-settlement.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.