Pengeluaran rumah tangga Jepang meningkat sebesar 4,7% pada bulan Mei, melebihi perkiraan kenaikan 1,2%, dan bangkit kembali dari -0,1% pada bulan April. Data ini menjadi faktor penting bagi Bank of Japan (BoJ) saat mempertimbangkan kekuatan konsumsi pribadi, yang menyumbang lebih dari setengah PDB negara. BoJ memperhatikan tren konsumsi dan upah, mencatat kesepakatan kenaikan upah 5,25% oleh perusahaan Jepang. Namun, pertumbuhan upah riil menghadapi tantangan karena tingginya biaya hidup. BoJ juga mengawasi faktor global, termasuk potensi dampak dari tindakan tarif. Prediksi pasar saat ini mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga BoJ pada tahun 2026, tetapi data hari ini mungkin mengubah prediksi tersebut.

Dampak Terhadap Yen

Yen mengalami sedikit peningkatan setelah rilis data pengeluaran, meskipun USD/JPY tetap di atas level sebelumnya. Di Amerika Serikat, Trump menunjukkan kemungkinan perubahan kebijakan imigrasi, yang mendukung migran yang dijamin oleh petani — mengatasi kekurangan tenaga kerja di sektor pertanian. Trump juga berencana untuk mengeluarkan surat pemberitahuan tarif mulai hari Jumat, yang ia gambarkan sebagai alternatif yang lebih langsung daripada negosiasi perdagangan formal. Sesi perdagangan lainnya sepi, dengan pasar tenang menjelang liburan di AS, dan pasangan mata uang utama diperdagangkan dalam rentang sempit. Kami melihat lonjakan dalam pengeluaran rumah tangga Jepang, yang tumbuh 4,7% pada bulan Mei—jauh di atas 1,2% yang diperkirakan. Ini juga menandakan perubahan dari kinerja datar pada bulan April. Lonjakan aktivitas konsumen ini menambah argumen bahwa permintaan domestik mungkin stabil, jika tidak perlahan menguat. Ketika konsumsi pribadi menyumbang lebih dari setengah PDB suatu negara, data seperti ini tidak dapat diabaikan. Penerus Kuroda, yang sangat fokus pada momentum internal, juga memperhatikan negosiasi upah. Kenaikan 5,25% yang disepakati oleh perusahaan adalah yang terbesar dalam beberapa tahun, tetapi kami masih melihat peningkatan terbatas dalam pendapatan riil. Harga tetap tinggi pada barang-barang kebutuhan pokok, yang terus mengurangi keuntungan nominal. Kami memahami ketidakcocokan di sini. Upah yang lebih tinggi merupakan hal positif, tetapi jika kenaikan tersebut diimbangi dengan biaya hidup yang meningkat, maka efek bersihnya pada daya beli tetap terbatas. Ukuran upah riil perlu bergerak secara berkelanjutan sebelum ada perubahan dalam sikap moneter yang terasa wajar. Yen hanya bereaksi secara moderat, dengan gerakan yang nyaris tidak cukup untuk memecahkan rentang terbaru. Meskipun jumlah pengeluaran lebih kuat, USD/JPY tetap di atas level dukungan, menunjukkan bahwa investor tidak melihat urgensi dalam data ini untuk mengubah ekspektasi mereka tentang kebijakan.

Faktor Eksternal dan Kebijakan Perdagangan

Apa yang bisa mengubah narasi tersebut adalah faktor eksternal yang sedang kami pantau. Salah satunya—agenda perdagangan Washington—kembali menjadi fokus. Program tarif Trump dijadwalkan untuk diluncurkan kembali minggu ini, dengan surat resmi yang dilaporkan akan dikirim pada hari Jumat. Ia menyarankan ini sebagai cara untuk mempercepat negosiasi. Ini adalah sinyal yang berbeda—kurang kolaboratif, lebih kepada pembagian beban yang sepihak. Satu penambahan pada kerangka kebijakan tersebut, tampaknya muncul tiba-tiba, adalah komentarnya tentang membiarkan tenaga kerja migran di bawah pengawasan sponsor pertanian. Itu bukan sesuatu yang telah kami sebutkan sebelumnya, tetapi itu menunjukkan tingkat pragmatisme ekonomi terkait masalah mendesak kekurangan tenaga kerja di pedesaan. Kami tidak mendapatkan banyak reaksi pasar menjelang liburan di AS. Volume FX rendah, dengan sebagian besar pasangan mata uang utama terjebak dalam koridor sempit. Tidak ada hal yang cukup menarik untuk mendorong perdagangan yang meyakinkan. Namun, dinamika pengeluaran domestik dan upah di Jepang sekarang lebih mungkin membentuk ekspektasi suku bunga jangka pendek. Jika kami melihat kelanjutan peningkatan pengeluaran dalam sebulan atau dua bulan ke depan, dengan inflasi setidaknya tidak mempercepat lebih jauh, ekspektasi waktu untuk pengetatan kebijakan bisa maju. Namun, beberapa elemen harus terwujud sebelum itu terjadi. Kami perlu melihat tidak hanya upah pokok yang lebih tinggi, tetapi juga ekspansi konsisten dalam kategori pengeluaran discretionary. Itu akan menunjukkan bahwa rumah tangga bersedia menggunakan peningkatan pendapatan di luar kebutuhan pokok—sesuatu yang, sampai saat ini, belum terlihat secara luas. Untuk kami yang memposisikan arah di ruang suku bunga atau mengkalibrasi eksposur sehubungan dengan sensitivitas JPY, mengawasi perubahan pola konsumsi tetap menjadi prioritas. Tidak hanya sentimen, tetapi juga tindakan nyata dalam pengeluaran. Sehingga untuk saat ini, meskipun ada pemulihan dalam pengeluaran rumah tangga, tetap menjadi pertanyaan tentang keberlanjutan. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.