Donald Trump mengumumkan niat untuk mengeluarkan setidaknya tujuh surat yang ditujukan kepada negara-negara dengan tarif tinggi, yang memiliki tenggat waktu pada 1 Agustus. Langkah-langkah ini diharapkan diumumkan hari ini, dengan negara tambahan kemungkinan menghadapi tarif di kemudian hari. Meskipun pengumuman ini, pasar sebagian besar menganggapnya sebagai ancaman kosong yang tidak mungkin terwujud pada tenggat waktu yang disebutkan. Investor dan analis tetap skeptis tentang pelaksanaan tarif ini dalam iklim ekonomi saat ini. Niat Trump untuk mengirimkan peringatan resmi tentang penyesuaian tarif, yang secara spesifik menargetkan negara-negara yang memberlakukan hambatan perdagangan lebih tinggi terhadap AS, tampaknya lebih diatur untuk kepentingan politik daripada konsekuensi ekonomi yang segera. Tenggat waktu 1 Agustus untuk tindakan ini dianggap dengan skeptis oleh pasar secara umum, terutama karena kurangnya tindak lanjut yang terlihat dalam pengumuman sebelumnya yang serupa. Pasar telah merespons sesuai dengan itu. Volatilitas ekuitas tetap rendah, dengan volatilitas tersirat untuk opsi indeks ekuitas mendekati level terendah baru-baru ini. Tidak ada perubahan signifikan pada spread kalender atau skew, menunjukkan bahwa para trader opsi tidak menganggap bahwa akan ada gangguan segera. Ini menunjukkan bahwa harapan akan pembalasan ekonomi yang nyata atau pembatasan perdagangan sangat minim—untuk saat ini. Implikasi yang lebih luas adalah bahwa ketidakpastian kebijakan, terutama yang dipicu oleh ancaman yang terarah, tidak secara otomatis memicu pergeseran taktis di pasar derivatif. Sebaliknya, konfirmasi ancaman tersebut—atau sinyal serupa yang terus-menerus—memulai pergerakan arah dalam suku bunga, kredit, atau volatilitas mata uang. Bagi mereka yang mengawasi produk sensitif terhadap suku bunga, sinyalnya tetap bahwa aliran perdagangan global yang lebih luas tidak mungkin mendorong perubahan kebijakan moneter dalam beberapa minggu ke depan. Spread swap dan opsi Eurodollar tidak menunjukkan adanya perlindungan anticipatif yang sejalan dengan likuiditas yang menyusut atau harapan suku bunga yang diubah. Ini menunjukkan bahwa para peserta tetap menunggu hingga—atau kecuali—pergeseran kebijakan yang nyata diberlakukan. Sementara itu, ukuran risiko lintas aset—terutama dalam spread hasil tinggi dan suku bunga jangka pendek—cenderung netral. Ini memberikan pandangan yang bermanfaat untuk opsi jangka pendek, dengan trader memperhitungkan gamma harian lebih pada data mikro atau arus energi daripada pada kebohongan makro ini. Bagian depan kurva menunjukkan bahwa: tidak ada risiko inflasi domestik dari tarif yang belum dipertimbangkan dan didiskon. Volatilitas jangka lebih panjang adalah tempat beberapa penyesuaian awal mungkin masuk akal. Posisi lebih jauh ke depan, terutama dalam tenor tiga sampai enam bulan, perlu mempertimbangkan kemungkinan efek lanjutan jika ada tarif pembalasan yang diumumkan. Bukan karena itu pasti terjadi—tapi karena horizon waktu tersebut menangkap penyesuaian pasca pemilihan, di mana pembicaraan dapat lebih cepat berubah menjadi kebijakan nyata. Skew mingguan tetap hampir datar dalam suku bunga dan hanya moderat dalam mata uang—kemungkinan besar karena tidak satu pun daerah yang dianggap sebagai target yang sangat besar saat ini. Ini memberi kita ruang untuk fokus pada perdagangan carry dan perdagangan ketahanan, dengan perlindungan downside yang terbatas diperlukan. Membeli volatilitas di sini akan mahal dan terlalu dini kecuali benar-benar mengantisipasi penurunan tajam dalam aliran perdagangan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.