Peningkatan tajam dalam tingkat imbal hasil jangka panjang menunjukkan kemungkinan resesi di AS dalam waktu dekat menurun. Perubahan ini dapat memengaruhi cara bisnis merekrut karyawan, cara konsumen berbelanja, dan memengaruhi ekonomi secara lebih umum. Indeks S&P 500 kembali berada di wilayah positif untuk tahun 2025, yang menunjukkan peluang lebih kecil untuk perlambatan ekonomi yang dipicu oleh pasar. Pergeseran ini menunjukkan relevansi berkelanjutan dari fokus pemerintahan Trump terkait kinerja pasar ekuitas sebagai ukuran keberhasilan. Konsep “peningkatan tajam” melibatkan tingkat imbal hasil jangka panjang yang meningkat lebih cepat dibandingkan dengan tingkat imbal hasil jangka pendek. Peningkatan ini biasanya mencerminkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat atau inflasi yang lebih tinggi. Apa yang telah kita lihat di pasar baru-baru ini adalah perubahan yang mencolok. Peningkatan tajam, berdasarkan definisi, mengisyaratkan bahwa para investor menginginkan imbal hasil yang lebih tinggi untuk memegang utang jangka panjang. Dengan kata lain, mereka berpikir prospek pertumbuhan atau risiko inflasi mungkin meningkat. Hal ini mungkin terdengar bertentangan mengingat sentimen yang sangat hati-hati sebelumnya. Namun, pergerakan naik pada tingkat imbal hasil jangka panjang menunjukkan bahwa investor mulai memikirkan seberapa berkelanjutan ekspansi ini—mungkin juga mempertanyakan seberapa cepat Federal Reserve bisa mulai mengubah kebijakannya. Dengan indeks saham kembali mengalami keuntungan untuk tahun 2025, jelas bahwa kekhawatiran umum mengenai perlambatan yang dramatis telah mulai berkurang. Bukan hanya tingkat keuntungan yang penting di sini—melainkan waktu. Pemulihan lebih awal dari yang diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan korporasi. Pergerakan semacam ini biasanya memengaruhi standar pinjaman, spread kredit, dan pada akhirnya bagaimana aset berisiko dinilai dalam beberapa bulan yang akan datang. Apa yang lebih penting sekarang adalah apa yang dibawa beberapa minggu ke depan dalam hal data inflasi dan tekanan upah. Ini akan membentuk keputusan mengenai jalur suku bunga mendatang. Akselerasi pada imbal hasil jangka panjang mungkin dibaca sebagai pasar yang memperkirakan data inflasi yang lebih kuat atau data gaji yang lebih baik. Ini bisa membuat kita menyesuaikan cara kita menangani posisi yang sensitif terhadap suku bunga. Powell tidak memberikan petunjuk kuat tentang pergeseran jangka pendek, dan kata-kata terkini cenderung lebih hawkish. Itu sendiri membantu menjelaskan mengapa volatilitas meningkat. Jika kita melihat dari jarak jauh, ini semua mengarah pada pasar yang jauh lebih dua arah. Ini semakin sedikit tentang resesi biner atau tidak, dan lebih kepada laju pertumbuhan dan seberapa lama tekanan harga dapat bertahan. Kami harus menilai kembali bagaimana berbagai instrumen mungkin berperilaku dalam lingkungan di mana suku bunga jangka panjang naik tetapi suku bunga jangka pendek tetap lebih stabil. Ini mengubah volatilitas yang diharapkan, membentuk nilai relatif, dan memaksa kita untuk melihat lebih dekat pada perdagangan kurva yang telah berkinerja baik dalam periode datar. Kini lebih ada penekanan pada pengelolaan risiko lintas tenor, daripada mengambil arah yang jelas. Dan itu bukan hal yang tidak biasa ketika narasi berubah dengan cepat. Ini sangat penting karena membatasi likuiditas jangka pendek di suku bunga dan derivatif kredit, yang dapat memengaruhi efisiensi lindung nilai. Sangat penting untuk bersikap selektif di sini—mengidentifikasi di mana model penetapan harga yang lama tidak lagi berlaku dan menyesuaikannya. Kami telah melihat siapa yang mulai membangun kembali posisi kurva yang lebih curam yang tidak menguntungkan selama sebagian besar tahun lalu. Namun, waktu untuk masuk tetap sangat penting. Kami mungkin ingin bersikap taktis daripada tematik di sini—menghindari perdagangan yang terlalu bergantung pada asumsi volatilitas yang melihat ke belakang. Fokus dalam waktu dekat adalah apakah pergerakan kurva imbal hasil ini menjadi penguat diri. Jika investor percaya bahwa pertumbuhan yang lebih kuat akan datang, mereka akan menuntut lebih banyak premium jangka waktu. Ini berpengaruh pada biaya pembiayaan, dan akhirnya pada strategi penerbitan obligasi korporasi dan pemerintah. Oleh karena itu, entri perdagangan harus mempertimbangkan baik arah maupun kecepatan pergerakan imbal hasil. Poin-poin penting adalah bahwa penetapan harga pendapatan tetap tidak lagi terikat pada kepastian resesi. Ini sekarang lebih responsif terhadap data marginal. Mungkin terdengar sederhana, tetapi bagi kami yang mengalokasikan modal di berbagai durasi dan geografi, ini menuntut kami untuk menilai ulang bagian mana dari kurva yang masih menawarkan asimetri. Pendekatan kami harus menjadi lebih fleksibel dan cepat. Posisi statis tidak akan berhasil ketika satu laporan pekerjaan dapat mengubah jalur ke depan. Kami harus mengandalkan lebih banyak pada opsi dalam minggu dan ekspresi gamma yang lebih pendek. Itu tampaknya bijaksana sekarang, mengingat bagaimana ekspektasi suku bunga lebih dipengaruhi oleh data daripada sinyal FOMC.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.