Tekanan terus berlanjut pada Ketua Fed Powell dan Federal Reserve. Fokusnya adalah pada suku bunga, yang dianggap setidaknya tiga poin terlalu tinggi. Komentar yang ditujukan kepada Powell juga menjangkau anggota Fed lainnya. Jika ide-ide ini mendapat perhatian di antara mereka, kecenderungan dapat berubah.

Fokus Pada Data Inflasi

Banyak hasil akan tergantung pada data inflasi. Powell memperkirakan inflasi akan meningkat pada bulan Juni, Juli, dan Agustus. Angka inflasi bulan Juni akan tersedia segera. Indeks Harga Konsumen untuk bulan Juli akan dirilis pada 15 Juli, diikuti oleh Indeks Harga Produsen pada 16 Juli. Dengan angka inflasi bulan Juni yang akan segera muncul, kami berharap ada kenaikan moderat dalam beberapa bulan ke depan. Powell telah menetapkan harapan ke arah ini, yang berarti bahwa setiap kenaikan yang berada di bawah patokan yang diimplikasikan dapat mendorong trader untuk mempertimbangkan jalur yang lebih menguntungkan untuk suku bunga. Pasar sebagian besar telah memperhitungkan pandangan Powell—yaitu, kenaikan sementara—jadi setiap penyimpangan, baik lebih curam atau lebih landai, kemungkinan akan diterima dengan penyesuaian harga yang tajam di kontrak berjangka.

Ekspektasi Kebijakan Moneter

Apa yang jelas dari bagian sebelumnya adalah bahwa kebijakan moneter mungkin belum berada pada jalur yang tetap. Sementara imbal hasil pada akhir pendek mencerminkan gagasan bahwa inflasi belum sepenuhnya memenuhi standar bank sentral, kenaikan yang terlalu curam pada angka CPI atau PPI akan lebih mengkonfirmasi pandangan tersebut. Namun, tanpa konfirmasi, beberapa anggota FOMC mungkin secara diam-diam mengubah sikap mereka. Perubahan itu, jika terjadi, lebih cenderung terlihat melalui perubahan halus dalam bahasa—pidato, notulen, atau bahkan jawaban yang diberikan selama penampilan informal. Waller dan anggota Dewan lainnya dikenal lebih cepat dalam mengungkapkan perubahan suara dibandingkan yang lain. Jika data inflasi terlihat lebih ringan daripada dasar Powell, bahkan untuk satu bulan, seseorang seperti Waller dapat menganggapnya sebagai bukti meyakinkan untuk mempertimbangkan kembali pengetatan lebih lanjut—atau setidaknya untuk membenarkan jeda. Dalam pandangan kami, ini membuat harga opsi menjadi sangat sensitif. Risiko pembalikan mungkin mulai condong kembali ke panggilan, khususnya di zona 2 hingga 6 bulan. Ini mungkin mencerminkan meningkatnya kepercayaan pada respons kebijakan yang lebih moderat jika inflasi tidak meningkat. Setiap perlindungan terhadap risiko kenaikan suku bunga harus mempertimbangkan periode ini dengan serius. Poin-poin penting bagi kami tetap tidak berubah. 15 Juli akan menunjukkan kemajuan harga konsumen utama, sementara hari berikutnya akan memberikan informasi tentang biaya input dalam ekonomi yang lebih luas. Dua angka ini—jika berbeda—mungkin menambah volatilitas, karena satu menggambarkan harga nyata dan yang lainnya mempengaruhi manufaktur dan rantai pasokan. Di luar itu, spread swap dan kontrak berjangka Fed Funds harus dipantau selama 48 jam yang mengelilingi kedua angka tersebut. Secara historis, kami telah melihat bahwa bahkan kejutan kecil dapat menyebabkan penyesuaian harga yang berarti di seluruh kurva, terutama pada instrumen berjangka pendek. Mengingat perkiraan Powell, trader harus menilai kembali deltas dan gammas dalam menghadapi jendela ini. Perhatikan ekspektasi yang tertanam dalam strip Eurodollar dan SOFR FRAs menjelang data. Ketegangan antara keyakinan pasar dan panduan pembuat kebijakan menunjukkan bahwa penyesuaian harga mungkin mulai dengan volume yang moderat dan kemudian meningkat dengan cepat. Ini menjadikan titik masuk sebelum CPI lebih berisiko tetapi berpotensi lebih menguntungkan, asalkan eksposur dilindungi secara aktif sebelum rilis.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.