Batas waktu untuk kesepakatan perdagangan ditetapkan pada 9 Juli, dengan tidak ada rencana untuk memperpanjangnya. Keraguan tetap ada tentang finalisasi kesepakatan dengan Jepang pada tanggal ini, dengan tarif yang berpotensi meningkat hingga 30-35%. Dalam konteks Federal Reserve, ada 2-3 pilihan teratas yang dipertimbangkan untuk posisi Ketua Fed. Kemajuan terlihat lebih menjanjikan dengan India, yang menunjukkan bahwa kesepakatan mungkin segera terwujud. Pasar saham bereaksi terhadap perkembangan ini. Indeks S&P turun sebesar 0,14%, sementara Nasdaq mengalami penurunan sebesar 0,85%. Saat kita menafsirkan perkembangan sebelumnya, ada dua hal yang terjadi. Pertama, ada batas waktu kesepakatan perdagangan yang akan segera berakhir dengan Jepang pada 9 Juli, tanpa perpanjangan yang diantisipasi. Batas waktu ini membuat desk perdagangan menyesuaikan perkiraan mereka karena negosiasi menunjukkan sedikit kemajuan. Jika kesepakatan tetap sulit dicapai, tarif bisa meningkat tajam—mencapai kisaran 30% hingga 35%. Ini akan mempengaruhi derivatif yang terkait dengan komoditas dan memberikan tekanan tambahan pada kontrak angkutan yang relevan, terutama yang sensitif terhadap margin rantai pasokan. Opsi jual di seluruh sektor industri mungkin akan tertarget karena meningkatnya minat untuk melindungi risiko. Kedua, terjadi pergeseran dalam kepemimpinan kebijakan moneter di Federal Reserve. Ada beberapa tokoh kunci yang dipertimbangkan untuk peran Ketua. Setiap kandidat memiliki pandangan yang berbeda. Beberapa cenderung lebih dovish, sementara yang lain lebih condong ke kebijakan yang lebih ketat. Saat ini, ekspektasi meningkat mengenai arti hal ini bagi panduan ke depan. Pergantian kebijakan ini akan membuka jalan bagi harapan volatilitas yang berbeda di swap suku bunga dan kontrak futures imbal hasil jangka pendek. Instrumen yang terkait erat dengan pergerakan Treasury kemungkinan akan mencerminkan posisi sebelum pengumuman. Terhadap latar belakang perkembangan ini, pergerakan pasar yang lebih luas telah mengikuti. Kami melihat penurunan moderat di indeks ekuitas: S&P sedikit turun 0,14%, sementara Nasdaq mundur lebih tajam, sebesar 0,85%. Angka-angka ini menggambarkan pergeseran sentimen yang halus namun terlihat—belum dramatis, tetapi cukup untuk mendorong penyesuaian dalam eksposur delta dan gamma, terutama di antara kontrak berbasis teknologi. Yang paling terlihat adalah tekanan yang mendekati: memperkirakan ketidakpastian. Keyakinan yang lebih rendah biasanya mendorong sikap yang lebih hati-hati. Itu terlihat sekarang. Volatilitas merayap, bukan melonjak, dan perubahan minat terbuka menunjukkan lebih banyak straddles dan strangles dibangun daripada yang dibongkar. Kami telah menyesuaikan ambang batas model kami sesuai dengan itu, terutama dari sudut pandang risiko-imbal hasil pada struktur opsi multi-kaki. Sementara itu, ada ritme yang sedikit lebih baik dengan India. Tidak seperti laju yang terhenti di tempat lain, pembicaraan bilateral tampaknya maju dengan sedikit perlawanan. Ini membuka peluang jangka pendek dalam opsi terkait mata uang yang mencerminkan penyempitan spread pada INR forwards. Kami memperhatikan adanya peningkatan dalam minat di antara desk untuk strategi carry yang terleverage yang mengacu pada skenario keberhasilan perdagangan jangka pendek. Bagaimana seseorang memposisikan diri dalam beberapa minggu mendatang mungkin lebih bergantung pada waktu masuk dan keluar daripada arah saja. Mekanika perdagangan sedang diperhatikan dengan lebih cermat. Penyesuaian minggu demi minggu, terutama di sekitar intervensi dan berita, harus diantisipasi. Kami melihat pelindung risiko datang lebih awal dalam hari, dan rollover sekarang memiliki bobot yang lebih besar daripada bulan lalu. Pergerakan yang lebih luas belum dalam keadaan panik, tetapi lapisan bias defensif menjadi lebih mudah terlihat. Yang paling mencolok adalah yang terjadi di sekitar durasi di mana data bertumpuk dengan geopolitik. Di sinilah gamma kurva imbal hasil juga menangkap lebih banyak aktivitas—kurang dari spekulasi, lebih dari perlindungan. Panggilan margin tetap kuat di sebagian besar bursa utama, yang membawa kejelasan tentang tingkat toleransi yang saat ini dipatok. Jangan lewatkan bagaimana komoditas tetap berada di garis depan—untuk saat ini. Namun, setiap gangguan dalam pembicaraan perdagangan tahap akhir dapat memecahkan ketenangan relatif itu. Kami menyesuaikan batas bawah volatilitas ke atas dalam model kami, khususnya untuk kontrak pertanian dan logam yang terkait dengan aliran dari Asia Timur. Saat spread bergerak, mereka memberi tahu kami lebih sedikit tentang tren dan lebih banyak tentang sentimen di balik pelestarian modal. Korelasi antar aset juga melemah sedikit, menciptakan ruang untuk strategi yang tidak berkorelasi. Mungkin saatnya untuk mengevaluasi kembali beberapa struktur imbal hasil asimetris sebelum osilasi harga menjadi lebih biner.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.