UBS telah merevisi prediksinya untuk pemotongan suku bunga oleh Bank Sentral Eropa (ECB), menggeser waktu yang diharapkan dari bulan Juli ke September. Penyesuaian ini sejalan dengan harapan pasar, karena para trader memperkirakan kemungkinan 97% tidak ada perubahan kebijakan pada pertemuan ECB mendatang. Saat ini, trader memperkirakan hanya sekitar 20 basis poin pemotongan suku bunga menjelang akhir tahun. Pandangan ini mencerminkan sentimen saat ini di pasar keuangan, di mana penyesuaian kebijakan yang signifikan tidak banyak diharapkan dalam waktu dekat.

Ubs Sejalan Dengan Sentimen Pasar

Penyesuaian oleh UBS ini membawa proyeksinya sejalan dengan apa yang sudah diusulkan oleh pasar yang lebih luas—bahwa ECB tidak mungkin bertindak dengan mendesak. Dengan data inflasi menunjukkan perlunya pendinginan bertahap dan pertumbuhan upah masih terbilang tinggi, para pembuat kebijakan tampaknya puas untuk menunggu. Lagarde telah menyebutkan perlunya “bukti yang cukup” tentang inflasi yang kembali secara berkelanjutan ke target sebelum mempertimbangkan langkah suku bunga—memberikan bobot pada perkiraan yang diubah. Sekarang bahwa perkiraan mengarah pada pemotongan awal kemungkinan di kuartal terakhir, volatilitas suku bunga jangka pendek mungkin mulai sedikit menyusut, memberikan sedikit kelegaan. Namun, penetapan harga opsi masih menunjukkan keyakinan rendah terhadap pergeseran kebijakan moneter yang agresif, karena jalur suku bunga terus merata dengan tenang. Hasil dari Bund yang berjangka pendek telah bergerak dalam rentang sempit, mencerminkan ketidakpastian ini. Tampaknya tidak mungkin adanya penyesuaian harga yang kuat dalam kontrak jangka pendek kecuali data yang mendasarinya berubah arah. ECB telah konsisten dalam pesan ketergantungan pada data; oleh karena itu, panduan ke depan kemungkinan akan tetap tidak spesifik dengan sengaja. Wawancara terbaru Philip Lane condong ke arah ini: indikator lembut yang bertumpuk, terutama di sekitar layanan, memberikan sedikit dorongan untuk keputusan yang terburu-buru.

Kesabaran dan Ketepatan dalam Strategi Perdagangan

Untuk model kami, itu berarti delta tertinggi sekarang dijadwalkan sekitar pertemuan Dewan Gubernur di bulan September. Cross-referencing ini dengan kurva volatilitas tersirat, ada beberapa bukti meningkatnya minat terbuka di sekitar jendela itu, terutama dalam struktur Eurolibor dan Euribor jangka depan. Ini menunjukkan minat yang berkembang dalam perdagangan bersyarat yang dijadwalkan sesuai dengan cakrawala yang direvisi ini. Mengingat perkembangan tersebut, kami menganggap setiap rebound dalam sentimen pasar yang hawkish sebagai kesempatan untuk menyesuaikan posisi. Data posisi dalam kompleks futures STIR menunjukkan kecenderungan menuju eksposur netral. Penurunan dalam ekspektasi suku bunga terminal menunjukkan pasar kini melihat lebih sedikit potensi kenaikan di siklus ini dan sebaliknya menimbang kapan penurunan dimulai. Untuk saat ini, tugasnya adalah kesabaran dan ketepatan. Komponen inflasi yang terus ada—terutama di sektor layanan—serta tekanan upah yang terus berlanjut dapat masih mendestabilisasi ekspektasi. Namun, kecuali ada kejutan eksternal atau kejutan dalam cetakan inflasi inti, kami percaya pengaturan perdagangan saat ini mendorong strategi roll-down yang stabil dan perdagangan kupu-kupu taktis di tengah. Perdagangan arah dengan keyakinan tinggi pada perubahan suku bunga yang segera tampak kurang menguntungkan setidaknya hingga data upah dan indikator pasar tenaga kerja berikutnya. Ketika kami meninjau rantai opsi, skew dalam masa kedaluwarsa yang lebih lama menyoroti permintaan yang terus-menerus untuk perlindungan ke bawah. Trader tampaknya lebih bersiap untuk penundaan daripada percepatan. Dalam istilah praktis, ini berarti kami fokus pada eksposur berlapis, membangun posisi pemotongan suku bunga bersyarat di kuartal keempat sambil terus memoderasi sensitivitas durasi di sisi jangka pendek. Analis di UBS tidak sendirian dalam mengkalibrasi harapan. Meja lain juga diam-diam telah menyesuaikan perkiraannya, condong ke arah tindakan yang lebih lambat seiring aktivitas zona euro yang mendasari melambat tanpa runtuh. Apa yang penting sekarang adalah kejelasan tentang tren pertumbuhan upah yang dapat menunda disinflasi, dan dengan demikian, menjaga kebijakan tetap ketat lebih lama dari yang diharapkan beberapa orang. Pesan dari para pembuat kebijakan adalah jelas: tidak ada drama, tidak ada terburu-buru. Ini memberi ruang bagi trader untuk memperbaiki struktur daripada merancang arah baru. Kami memasuki itu dengan penyebaran kalender yang moderat dan permainan pelunakan kemiringan yang memperhitungkan normalisasi yang lambat. Dalam pengaturan seperti ini, lebih sedikit tentang panggilan berani dan lebih banyak tentang pembentukan yang hati-hati. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai perdagangan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.