Gubernur BoJ (Bank of Japan) Kazuo Ueda mengatakan pada hari Senin, setelah rilis Summary of Opinions (ringkasan pendapat dari rapat bank sentral), bahwa pergerakan pasar valuta asing (FX, yaitu pertukaran mata uang) dapat berdampak besar pada ekonomi dan harga di Jepang. Ia mengatakan BoJ akan memantau pergerakan FX dengan ketat. Ia mengatakan bahwa karena perusahaan makin aktif menaikkan harga dan upah, dampak naik-turun nilai tukar terhadap harga makin besar. Ia menambahkan bahwa lonjakan nilai tukar juga dapat memengaruhi inflasi dasar (tren kenaikan harga yang lebih “mendasar”, bukan karena gejolak sesaat) melalui perubahan ekspektasi inflasi (perkiraan masyarakat dan pelaku usaha tentang inflasi di masa depan).

BoJ Mengaitkan Pergerakan FX dengan Risiko Inflasi

Ueda mengatakan BoJ akan mengarahkan kebijakan dengan menilai bagaimana FX dan pergerakan pasar memengaruhi peluang tercapainya perkiraan pertumbuhan dan harga, serta risikonya. Ia mengatakan keputusan kebijakan moneter (kebijakan bank sentral soal suku bunga dan jumlah uang) akan dibuat dengan melihat arti perubahan FX dan pasar terhadap target inflasi 2% yang stabil. Ia mengatakan suku bunga jangka panjang bergerak sejalan dengan pandangan pasar tentang prospek ekonomi dan harga, serta kebijakan fiskal (kebijakan pemerintah soal pajak dan belanja) dan moneter. Ia menambahkan bahwa jika suku bunga jangka pendek dinaikkan dengan kecepatan yang tepat, suku bunga jangka panjang seharusnya bergerak stabil. Setelah komentar tersebut, yen menguat, dengan USD/JPY turun 0,26% ke sekitar 159,90. Kami melihat Bank of Japan memberi sinyal toleransi yang jauh lebih rendah terhadap melemahnya yen. Fokus pada dampak pergerakan nilai tukar terhadap inflasi adalah peringatan jelas bahwa masa “membiarkan” nilai mata uang turun sudah berakhir. Ini menunjukkan risiko perubahan kebijakan mendadak atau intervensi langsung (tindakan pemerintah/bank sentral masuk ke pasar untuk menguatkan yen) meningkat.

Implikasi Trading untuk Volatilitas JPY

Peringatan lisan yang lebih tegas ini muncul ketika inflasi inti Jepang untuk Februari 2026 berada di 2,8%, tetap di atas target 2% hampir setahun. Tekanan berlanjut pada USD/JPY, yang beberapa kali menguji level 160 pada 2025, kini dikaitkan langsung dengan tekanan harga yang bertahan. Trader sebaiknya melihat ini sebagai BoJ sedang membangun alasan untuk tindakan yang lebih ketat (hawkish, yaitu cenderung menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi). Waktunya penting, karena muncul setelah hasil awal negosiasi upah musim semi “shunto” 2026 (negosiasi tahunan upah di Jepang) menunjukkan kenaikan gaji rata-rata di atas 5%, tertinggi dalam lebih dari tiga dekade. Dengan upah dan biaya impor sama-sama naik, kekhawatiran bank sentral tentang “spiral upah-harga” (ketika upah naik mendorong harga naik, lalu harga naik mendorong tuntutan upah naik lagi) menjadi fokus utama. Ini mengubah arah kebijakan moneter Jepang. Bagi trader derivatif (produk turunan seperti opsi), ini berarti volatilitas tersirat (perkiraan gejolak harga yang “terbaca” dari harga opsi) pada pasangan mata uang JPY kemungkinan masih terlalu rendah. Kami menilai membeli put pada USD/JPY (opsi untuk mendapat untung jika USD/JPY turun) atau membuat bearish risk reversals (strategi opsi yang condong mendapat untung bila USD/JPY turun) adalah langkah yang masuk akal untuk lindung nilai (hedging, yaitu mengurangi risiko) atau mencari untung dari penurunan kurs yang tiba-tiba. Biaya opsi ini bisa naik saat pasar menilai peluang kejutan kebijakan dalam beberapa minggu ke depan. Jika melihat ke belakang, intervensi mata uang langsung pada akhir 2025 hanya memberi dukungan sementara untuk yen, karena selisih suku bunga yang lebar dengan The Fed (bank sentral AS) tetap menguntungkan carry trade (strategi meminjam di mata uang bersuku bunga rendah lalu membeli aset/mata uang bersuku bunga lebih tinggi). Perubahan bahasa sekarang menunjukkan BoJ menyadari bahwa hanya perubahan kebijakan moneter—kemungkinan kenaikan suku bunga—yang dapat memberi “lantai” (batas bawah) yang lebih kuat bagi mata uang. Peralihan dari intervensi ke kebijakan suku bunga adalah poin utama bagi pasar. Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.