Gubernur Bank of Japan, Ueda, membahas kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut, yang bergantung pada kemungkinan pencapaian proyeksi ekonominya. Ueda mencatat bahwa ada risiko baik dari sisi atas maupun bawah terhadap harga, dan Bank of Japan akan terus memantau data dengan cermat saat memutuskan penyesuaian kebijakan. Saat ini, Bank of Japan tampaknya tidak terburu-buru untuk melaksanakan kenaikan suku bunga berikutnya. Untuk saat ini, keputusan ini tampaknya tertunda, mungkin hingga Januari 2026. Meskipun pernyataan Ueda menyampaikan sikap berhati-hati dan sabar, pesan yang mendasari mencerminkan persiapan halus untuk penyesuaian, dengan syarat kondisi mendukung. Bank tidak menutup kemungkinan pergeseran lebih awal, tetapi langkah-langkah mendatang kemungkinan akan sangat bergantung pada data yang masuk, terutama upah, jalur inflasi, dan sentimen perusahaan. Nada mereka yang terukur menunjukkan kesediaan untuk memberi waktu lebih bagi ekonomi untuk menunjukkan tanda-tanda kekuatan yang konsisten sebelum fase pengetatan yang jelas dimulai. Kami mencatat bahwa penentuan waktu di sini tidak sembarangan. Pasar sudah menilai akhir tahun 2025 dengan hati-hati. Jendela tersebut membawa sekelompok variabel ekonomi yang dapat mengubah hasil secara tak terduga—terutama risiko disinflasi jika harga konsumen gagal bertahan pada jalur saat ini. Ditambah dengan kekhawatiran yang meningkat tentang melambatnya ekspor, terutama terkait dengan permintaan yang melemah di seluruh Asia. Elemen-elemen ini kini mulai mempengaruhi kontrak berdurasi lebih lama, dengan volatilitas implisit naik saat kita memasuki beberapa kuartal berikutnya. Posisi hati-hati yang dijelaskan sebelumnya penting karena pemulihan konsumsi domestik tetap rapuh, meskipun kenaikan upah nominal muncul di sektor-sektor tertentu. Investasi modal masih bertahan untuk saat ini, tetapi berada di atas tanah yang rapuh jika biaya pendanaan lebih tinggi datang terlalu cepat. Bagi mereka yang terpapar penyimpangan jalur suku bunga, sikap statis sementara ini masih menuntut penempatan yang bijaksana. Karena suku bunga diperkirakan akan tetap stabil selama dua atau tiga kuartal mendatang, fokus kami beralih ke risiko ekor opsi. Skew menjadi lebih menonjol pada perlindungan sisi bawah, terutama saat para trader berusaha memberikan harga pada pergeseran nada menjelang akhir tahun fiskal. Kurva forward yang datar dalam swap menunjukkan tidak ada kepanikan yang luas, tetapi juga mencerminkan kehati-hatian yang halus. Ada distribusi risiko yang tidak merata di sini, dan harga terus mencerminkan ketidakseimbangan itu. Kami juga telah mengamati pergerakan bertahap dalam korelasi yen, yang membuka pintu untuk strategi nilai relatif saat volatilitas FX stabil. Dengan imbal hasil riil masih negatif dan ekspektasi inflasi bergerak dalam rentang sempit, terdapat efek seperti berjalan di atas tali. Hal ini lebih menekankan pada pemantauan penggerak spesifik: revisi upah, harga utilitas, atau negosiasi bonus musim semi. Setiap kejutan dari hal-hal ini bisa dengan tajam mengangkat suku bunga jangka pendek—meskipun kebijakan itu sendiri tidak segera berubah. Kami sedang memantau kurva 5y/10y dan 5y/30y lebih dekat sekarang, karena keduanya telah menunjukkan pergerakan yang tajam namun singkat. Ini terasa lebih seperti penyesuaian kembali daripada repricing arah, dan lebih banyak merupakan penyesuaian para pelaku pasar terhadap kemungkinan kenaikan lebih rendah di Q1 2026, pada dasarnya menyeimbangkan kembali jadwal mereka berdasarkan nada daripada tren ekonomi. Volume futures mendukung pandangan ini—belum ada dorongan untuk membangun posisi durasi pendek. Secara keseluruhan, status quo meninggalkan banyak ruang untuk membangun posisi yang mengasumsikan volatilitas moderat, sambil tetap siap untuk berputar dengan cepat. Poin-poin pentingnya adalah menghindari paparan yang terlalu terikat pada satu hasil tunggal, terutama ketika tekanan harga bisa berbalik arah tergantung pada konsumsi musim dingin dan aliran energi. Memasuki kuartal kedua, kami lebih memilih spread kalender dan pemanjangan kurva bersyarat yang dibangun di sekitar jendela Maret hingga Juli. Ini membawa relatif baik sambil tetap sensitif terhadap perubahan panduan forward. Ini lebih berkaitan dengan ketidakpastian waktu daripada keraguan arah—sehingga cara aktivitas berkumpul di sekitar jendela kedaluwarsa opsi daripada pergerakan obligasi secara langsung.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.