Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) berfungsi sebagai bank sentral Hong Kong dan saat ini membeli dolar Hong Kong (HKD) untuk memperkuat mata uang lokal. Intervensi ini diperlukan karena HKD mencapai batas atas dari kisaran perdagangan di tengah kondisi USD yang kuat dan HKD yang lemah. Sejak tahun 1983, Hong Kong telah mengaitkan HKD dengan dolar AS di bawah Sistem Kurs Terikat (LERS) untuk menjaga stabilitas nilai tukar. Pengikatan ini memastikan HKD diperdagangkan sekitar 7,80 per dolar AS, dalam rentang 7,75 hingga 7,85. HKMA menggunakan mekanisme penyesuaian otomatis untuk mempertahankan kisaran ini. Mereka mengoperasikan Sistem Dewan Mata Uang, di mana setiap HKD yang diterbitkan didukung oleh cadangan dolar AS pada tingkat tetap, menghubungkan basis moneter dengan aliran valuta asing. Saat HKD mendekati 7,75, HKMA menjual HKD dan membeli dolar AS untuk menyuntikkan likuiditas. Sebaliknya, saat mendekati 7,85, HKMA membeli HKD dan menjual dolar AS, menarik likuiditas. Mekanisme ini memastikan HKD tetap stabil dalam kisaran perdagangan yang diizinkan. Apa yang kita lihat dari tindakan terbaru HKMA adalah pelaksanaan kebijakan moneter yang disengaja untuk mempertahankan integritas pengikatan mata uang. HKD menekan sisi yang lebih lemah dari band-nya, melayang menuju 7,85, yang menunjukkan tekanan jual yang meningkat. Dengan turun tangan untuk membeli HKD dan melepaskan cadangan USD, Otoritas menarik mata uang lokal dari peredaran. Ini mengurangi likuiditas HKD yang tersedia dan memperkenalkan efek pengetatan yang mengurangi tekanan devaluasi lebih lanjut. Pengikatan ini telah bertahan lebih dari empat dekade karena sifatnya yang otomatis dan dapat dipercaya. Keberadaannya menghilangkan ketidakpastian seputar ekspektasi nilai tukar, yang mengurangi volatilitas dan mempermudah perencanaan bisnis lintas batas. Namun, dari pengalaman kita juga tahu bahwa tekanan yang berkepanjangan di salah satu sisi band biasanya muncul setelah perbedaan lingkungan suku bunga. Itulah situasi yang terjadi saat ini, dengan suku bunga AS tetap tinggi sementara Hong Kong mencerminkan kebijakan moneter AS melalui pengikatannya, meskipun kondisi domestik berbeda. Salah satu cara kita memantau ini adalah dengan mengawasi Saldo Agregat, yang mencerminkan likuiditas antar bank. Semakin banyak HKMA berintervensi untuk menjual USD dan membeli HKD, semakin kecil saldo tersebut. Penyempitan itu menunjukkan bahwa kondisi pendanaan semakin ketat. Peserta yang mempertimbangkan suku bunga masa depan—atau memodelkan ketersediaan likuiditas di masa depan—sebaiknya memperhatikan operasi ini dengan cermat. Yuen sebelumnya telah menegaskan bahwa pengikatan tetap kuat dan dapat diandalkan. Penekanannya pada mekanisme operasional bukanlah jaminan, tetapi pengingat. HKMA tidak mengirimkan sinyal lembut; mereka secara aktif terlibat dengan mekanisme tersebut. Ketika transaksi ini terjadi secara konsisten—tanpa henti—itu menunjukkan bahwa posisi spekulatif sedang dilawan secara langsung. Perhatikan permintaan di pasar swap dan distorsi dalam kontrak berjangka. Pergerakan dalam kontrak berjangka USD/HKD—terutama yang menyimpang dari paritas suku bunga tertutup—dapat mengungkapkan tekanan pendanaan atau ketidakseimbangan antar pasar. Mengamati seberapa lebar spread tersebut bergerak dalam beberapa hari ke depan bisa menjelaskan banyak hal. Sejak minggu lalu, volatilitas dalam satu bulan telah mulai meningkat. Untuk posisi, penyesuaian mungkin diperlukan di mana asumsi tentang likuiditas yang dangkal tetap berlaku. Swaptions dan opsi FX dengan jangka waktu pendek mungkin mulai mencerminkan kemungkinan kondisi suku bunga yang lebih reaktif. Jika Saldo Agregat terus menurun, beberapa strategi lindung nilai yang melibatkan batas suku bunga atau collar mungkin memerlukan recalibrasi. Pengikatan teknis bukanlah ramalan—ini adalah titik tetap, yang terjaga oleh sistem yang berjalan. Namun, sistem ini memberlakukan konsekuensi likuiditas saat terpicu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.