Masalah Geopolitik dan Pergerakan Mata Uang

USDCHF turun di tengah kecenderungan untuk mencari keamanan terhadap franc Swiss akibat ketegangan geopolitik yang melibatkan Iran dan Israel. Tekanan politik juga mempengaruhi nilai dolar, dengan mantan Presiden Donald Trump mengkritik Ketua Fed Powell karena menunda pemotongan suku bunga dan menyarankan agar suku bunga seharusnya berada di 1%. Hasil pasar utang AS menurun pada bulan Juni, dengan penurunan signifikan di seluruh kurva suku bunga. Di pasar saham AS, indeks utama mencapai rekor tertinggi untuk hari kedua berturut-turut di akhir bulan. Indeks Nasdaq memimpin kenaikan dengan 6,57%, setelah meningkat 9,56% pada bulan Mei. Indeks S&P dan Dow Industrial Average juga menunjukkan kinerja yang kuat untuk bulan tersebut. Untuk memahami beratnya pergeseran harga terbaru, penting untuk memperjelas apa yang telah terjadi terlebih dahulu. Pada akhir Juni, Indeks Dolar AS (DXY) telah turun ke level yang terakhir kali terlihat lebih dari dua tahun lalu. Secara khusus, indeks menyusut hampir 2,7% pada bulan tersebut, mengindikasikan preferensi yang menghilang untuk memegang dolar. Meskipun ini tidak serta merta menunjukkan awal dari penurunan jangka panjang, ini mengurangi beberapa dukungan dolar yang dapat diandalkan yang ada selama sebagian besar tahun lalu. Mata uang tunggal Eropa adalah salah satu yang berkinerja terbaik. Meskipun terdapat pemotongan suku bunga dari pembuat kebijakan, euro terus menguat—hasil yang bertentangan dengan logika moneter tradisional. Secara umum, suku bunga yang lebih rendah akan mengurangi daya tarik sebuah mata uang, tetapi dalam hal ini, arah kebijakan di AS kini tampak lebih berpengaruh. Pasar memperkirakan bahwa penyesuaian suku bunga di AS mungkin datang lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya. Antisipasi tersebut mulai mempengaruhi perbedaan imbal hasil antar negara. Ketegangan geopolitik juga berkontribusi. Franc Swiss, yang dianggap sebagai alternatif yang lebih aman di waktu-waktu krisis, banyak dicari sepanjang bulan. Respons ini bukan sekadar spekulasi—investor secara aktif mencari cara untuk mengelola risiko yang tidak terduga. Sejalan dengan itu, komentar dari kepemimpinan AS sebelumnya menambah lapisan ketidakpastian, saat narasi politik mulai membentuk ekspektasi suku bunga kembali. Keyakinan pada strategi Fed tidak sekuat awal tahun ini.

Tendensi Pasar dan Volatilitas

Di ruang obligasi, penurunan hasil sangat jelas, memperkuat ekspektasi untuk pelonggaran moneter. Obligasi pemerintah jangka panjang mengalami penurunan hasil yang signifikan, yang seharusnya mengurangi daya tarik bagi dolar. Melihat ke seluruh pasar, sentimen risiko yang lebih tinggi terlihat di indeks ekuitas, yang semuanya mencatat rekor tertinggi baru. Momentum di saham teknologi sangat kuat, dengan Nasdaq melanjutkan kenaikan tajamnya. Kenaikan ekuitas ini, meski bermanfaat sebagai indikator sentimen, juga menunjukkan ketidaksesuaian: obligasi mencerminkan kehati-hatian, sementara saham mencerminkan optimisme. Bagi mereka yang memperdagangkan derivatif suku bunga dan mata uang, yang penting sekarang adalah bukan tentang pertemuan bank sentral masa lalu tetapi lebih kepada waktu dan besaran perubahan ekspektasi suku bunga. Pola terbaru mengindikasikan bahwa kita tidak berada dalam konteks perbedaan kebijakan yang tajam, tetapi lebih kepada persaingan siapa yang bergerak lebih dulu, dan seberapa cepat. Kita harus memantau futures suku bunga dengan cermat—tidak hanya instrumen domestik, tetapi juga rekan-rekan Eropa dan Asia. Menetapkan volatilitas jangka pendek dalam pengaturan multi-aset kemungkinan akan memberikan panduan yang lebih baik daripada metrik tunggal. Ini juga merupakan saat di mana volatilitas implisit mungkin tetap rendah, meskipun pergerakan yang sebenarnya terus meningkat. Volatilitas satu bulan USD tetap rendah selama sebagian besar bulan Juni, namun ayunan harga euro dan franc termasuk yang tertinggi tahun ini. Jika hasil terus menyusut sementara pasar ekuitas enggan melambat, lindung nilai delta dalam posisi opsi menjadi lebih mahal dan kurang linier. Portofolio derivatif yang bergantung pada korelasi tetap dapat mengalami tekanan. Kita harus sangat memperhatikan sensitivitas gamma seputar rilis data makro. Cetakan inflasi di AS dan UE tetap penting untuk aliran yang akan datang, terutama jika mereka mengganggu panduan maju yang stabil yang diandalkan para pedagang. Penyesuaian mekanis di akhir bulan juga berkontribusi pada pergerakan akhir Juni—bulan Juli mungkin tidak mengulangi pola yang sama, dan tidak bijak untuk mengasumsikan simetri. Tingkat teknis dalam pasangan berbasis dolar adalah tambahan yang berguna, tetapi mengingat seberapa banyak dari aksi harga saat ini berasal dari posisi dan sentimen daripada perbedaan kebijakan atau pertumbuhan, alat ini harus digunakan sebagai titik acuan daripada sebagai pemicu perdagangan. Praktik umum mengandalkan rata-rata bergerak mungkin tertinggal dari kecepatan di mana pasar ini kini berubah. Kita juga memperlakukan perubahan struktur opsi jangka pendek sebagai sinyal, terutama di mana kita melihat pergeseran curam muncul kembali—ini memiliki implikasi untuk arah serta permintaan lindung nilai. Dalam USDJPY, misalnya, aliran terbaru telah mendorong opsi panggilan di luar uang ke teritori premium, sebuah penyimpangan dari dominasi sebelumnya dari perlindungan put. Ini adalah pasar yang berlangsung dari minggu ke minggu sekarang, lebih dari yang terjadi dalam beberapa kuartal terakhir. Pedagang sebaiknya memantau perubahan dalam ketertarikan terbuka dan biaya pendanaan, daripada terlalu menekankan pada tingkat absolut dari pergerakan spot. Suku bunga jangka pendek bereaksi cepat, tetapi implikasi tetap ada di seluruh tenor. Buat akun VT Markets Anda yang live dan mulai perdagangan sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.