The risk of inflasi akibat ketegangan perdagangan tampak lemah dan bahkan dapat mengarah pada penurunan. Kekhawatiran inflasi terbaru telah mereda, mendorong kesiapan untuk merespon dengan cepat berdasarkan data. Kondisi pasar saat ini tidak stabil, membutuhkan pengambilan keputusan yang gesit. Tindakan masa depan dari Bank Sentral Eropa tetap tidak pasti, dengan keputusan yang diharapkan pada bulan Juni.

Ketidakpastian Ekonomi dan Volatilitas Pasar

Ketidakpastian ekonomi menyebabkan peningkatan volatilitas pasar, meskipun tidak ada ketegangan pasar yang langsung terlihat. Meskipun mendapat kritik, tindakan Federal Reserve di bawah Powell dianggap transparan dan efektif. Prakiraan pasar menunjukkan kemungkinan 69% untuk penurunan suku bunga sebesar 25 basis point pada bulan Juni. Total 63 basis point dalam pelonggaran diantisipasi pada akhir tahun. Apa artinya ini, dengan jelas, adalah bahwa kekhawatiran inflasi—meskipun selalu ada di bawah permukaan—telah menjadi perhatian sekunder. Ketegangan perdagangan, yang banyak dikhawatirkan akan mendorong harga ke atas, tampaknya justru memiliki pengaruh inflasi yang sedikit atau tidak ada saat ini. Bahkan, harapan tampaknya sedikit condong ke arah kebijakan moneter yang lebih akomodatif dalam pertemuan kebijakan mendatang. Kami mengamati dengan cermat, tetapi tidak panik. Pergerakan suku bunga, terutama dalam siklus seperti ini, sering kali datang dengan kurangnya kejelasan yang kita inginkan. Ada keyakinan yang semakin meningkat berdasarkan harga Dana Federal bahwa kita akan melihat pengurangan biaya pinjaman musim panas ini. Angka 69% itu bukan spekulasi yang lemah; ini cukup berdasarkan data saat ini. Pergerakan seperempat poin pada bulan Juni kini tidak hanya diperkirakan—ini digunakan sebagai titik referensi oleh banyak orang yang bertaruh pada arah setelah itu.

Tindakan Bank Sentral yang Diharapkan

Lagarde dan rekan-rekannya di ECB, bagaimanapun, telah diam. Sepertinya sengaja. Sementara tidak ada yang akan berkomitmen sebelum pertemuan berikutnya, dan mereka seharusnya tidak, pasar sudah menyesuaikan diri dengan ide perubahan yang lembut. Sementara itu, angka inflasi zona euro mengirimkan sinyal yang campur aduk, dan kami telah melihat volatilitas euro meningkat pada hari-hari ketika data dirilis. Hal ini tidak mengejutkan—kami mengamati apa yang mereka amati: pertumbuhan upah, input energi, dan data konsumsi. Pendekatan Powell dan rekannya di AS telah diperiksa dari waktu ke waktu, tetapi sulit untuk menunjukkan apa pun yang tidak teratur dalam komunikasi mereka. Keputusan mereka berdasarkan data dan sudah agak tercermin dalam pasar uang dengan beberapa keyakinan. Kami mencatat bahwa pelonggaran di akhir tahun diperkirakan akan mencapai sekitar dua pergerakan seperempat poin penuh, yaitu sekitar 63 basis point. Itu bukan tindakan agresif, tetapi cukup berarti untuk mempengaruhi perdagangan carry dan perbedaan hasil. Volatilitas saat ini dipicu bukan oleh peristiwa dramatis, tetapi oleh perubahan dalam ekspektasi. Itu adalah perbedaan halus tetapi berguna. Ini memberi tahu kita bahwa pasar tidak panik, tetapi menyesuaikan diri berulang kali. Dan tepat di situlah para pedagang derivatif harus memusatkan perhatian mereka. Penempatan harus tetap cair. Penurunan theta dan paparan gamma menjadi sangat penting dalam lonjakan yang tidak terduga ini. Kami telah bergerak lebih jauh ke pinggir, mengawasi dislokasi yang belum jelas. Perdagangan berbasis arah membawa risiko, tetapi skew dan struktur jangka menawarkan wawasan. Mengurangi paparan terhadap peristiwa biner, seperti pernyataan kebijakan atau rilis inflasi, bukanlah langkah yang salah—itu adalah metode. Dalam latar belakang seperti ini, tidak masalah memprediksi 25 basis point berikutnya dengan benar, tetapi menyelaraskan dengan distribusi probabilitas dan membiarkan nilai waktu berkurang ke arah kita. Spread dalam opsi suku bunga telah melebar di ujung depan dan rata di luar jatuh tempo bulan November. Di situlah pandangan berkumpul: pergerakan jangka pendek, ketidakpastian jangka panjang. Itulah sebabnya kami menghindari komitmen berlebihan pada bulan-bulan luar—menyesuaikan deltas secara mekanis sambil membiarkan volatilitas bekerja untuk keuntungan kami. Mereka yang menunggu pergerakan hasil dapat mengekspresikannya lebih jelas melalui volatilitas, terutama ketika dasar terlalu ribut untuk penempatan berbasis keyakinan. Volatilitas jangka pendek tetap melekat di tengah sinyal makro yang berubah. Itu hanya diperburuk oleh kecenderungan bank sentral untuk berbicara dengan niat yang hati-hati. Setiap frasa tampaknya disusun untuk menghindari prediksi yang pasti. Tentu saja, itu meningkatkan premi pada waktu. Untuk saat ini, kami fokus pada paparan sekitar tanggal yang kami tahu akan kacau—rilis pertengahan bulan, pernyataan ketua Fed—ritmenya familier bagi mereka yang mengamati dengan seksama.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.