Penghargaan euro memiliki dampak disinflasi, menurut pembuat kebijakan ECB Francois Villeroy de Galhau. Ini dapat menyebabkan risiko inflasi lebih rendah dari yang diinginkan. Villeroy menyatakan bahwa volatilitas nilai tukar sedang dipantau dengan cermat. Dia juga mencatat bahwa tarif AS saat ini tidak memiliki efek inflasi pada zona euro. ECB, sebutnya, berada pada posisi yang baik mengenai pengelolaan suku bunga dan inflasi. Namun, penting bagi ECB untuk mempertahankan fleksibilitas dalam pendekatannya terhadap suku bunga. Komentar Villeroy mencerminkan kekhawatiran utama: saat euro menguat, ia cenderung menurunkan harga barang impor, dan itu mengurangi tekanan inflasi di seluruh area euro. Dengan demikian, siapa pun yang memantau indikator moneter harus memperhatikan. Mata uang yang lebih kuat sering kali berarti barang impor menjadi lebih murah, yang mengurangi pertumbuhan harga konsumen. Kami belum melihat banyak dampak dari tarif AS ke angka inflasi Eropa. Itu mengkhawatirkan dalam jangka pendek. Namun, tidak ada jaminan itu akan tetap demikian. Jika ketegangan perdagangan meningkat secara global atau di industri tertentu, itu dapat merembes ke data harga. Namun, untuk saat ini, efek tersebut tampaknya masih lemah, dengan biaya impor cukup stabil. ECB tampaknya mempertahankan sikap yang nyaman. Tidak ada indikasi langsung bahwa pergerakan suku bunga akan segera terjadi, setidaknya dari apa yang dijelaskan Villeroy. Namun, penekanan pada kebijakan “fleksibel” tidak boleh dianggap enteng. Ini menunjukkan bahwa meskipun angka-angka utama tetap dalam target, mereka mungkin tidak akan tetap di sana tanpa koreksi. Pedagang yang fokus pada ekspektasi suku bunga perlu meninjau kekuatan euro baru-baru ini terhadap dolar dan indeks FX yang lebih luas. Ada manfaat dalam mempertimbangkan bahwa jika mata uang terus naik, ECB dapat menghadapi batasan baru – cetakan inflasi yang lebih rendah mungkin akan menghalangi pembicaraan kenaikan suku bunga sama sekali. Kami telah melihat ketegangan serupa sebelumnya, di mana dinamika nilai tukar membatasi siklus kenaikan bukan karena pertumbuhan melambat, tetapi karena disinflasi impor tiba tanpa suara. Fokus harus pada memperkirakan skenario di mana harga konsumen bergerak lebih rendah, bukan melonjak ke atas. Meskipun cetakan baru-baru ini di seluruh zona euro tetap kaku di bagian sektor layanan, komponen barang dapat melemah lebih lanjut jika euro menguat di luar level saat ini. Dalam singkat, volatilitas implisit dalam opsi EUR jangka pendek harus dipertimbangkan kembali. Pengurangan ekspektasi inflasi dapat berarti spekulasi jalur suku bunga yang lemah. Menyesuaikan konveksitas dan kemiringan dengan tepat akan mencerminkan pasar yang belum sepenuhnya memperhitungkan perubahan kebijakan, tetapi juga belum sepenuhnya berkomitmen untuk pengetatan lebih lanjut. Ada ruang di sini untuk kalibrasi ulang di seluruh struktur yang sensitif terhadap suku bunga, terutama jika pembacaan inflasi inti mulai kehilangan momentum. Perhatikan perubahan petunjuk ke depan dan bahasa yang mungkin menunjukkan ketidaknyamanan dengan perkembangan nilai tukar. Bahkan pergeseran kecil dapat membuka dislokasi momen dalam diferensial suku bunga, terutama di sisi yang lebih pendek. Sekarang mungkin saatnya untuk menguji skenario di mana apresiasi euro tidak sepenuhnya sementara seperti yang diperkirakan sebelumnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.