Bank Sentral Eropa (ECB) sedang kembali ke kebijakan moneter normal, tetapi tantangan masih ada. Pembuat kebijakan Francois Villeroy de Galhau menyatakan bahwa dalam kondisi yang tidak normal, perjalanan mungkin tidak berakhir dengan normalisasi. ECB akan memantau dengan saksama kemungkinan dampak lonjakan harga energi dan beradaptasi dengan dinamika yang dapat mendorong inflasi keluar dari target. Ekspektasi inflasi saat ini tidak menunjukkan risiko spillover yang berkepanjangan. Apresiasi 10% euro dapat mengimbanginya dengan dampak inflasi akibat kenaikan harga minyak sebesar €10. ECB tetap waspada dan gesit untuk pertemuan mendatang. Langkah kebijakan moneter berikutnya mungkin akan condong ke arah akomodasi, kecuali ada guncangan eksternal besar. Sepanjang musim panas, ECB berencana untuk berhenti sejenak dan mempertimbangkan berbagai faktor yang mempengaruhi keputusan mereka. Meskipun risiko perdagangan dan geopolitik ada, itu dianggap sebagai masalah sementara. Ini tidak diharapkan menjadi kekhawatiran besar bagi ECB dalam gambaran yang lebih luas. Artikel ini menjelaskan bahwa pembuat kebijakan di Bank Sentral Eropa perlahan-lahan bergerak menjauh dari pengaturan darurat yang diperkenalkan dalam beberapa tahun terakhir. Suku bunga yang dipangkas dan pembelian yang meningkat — semua itu mulai mereda. Namun, seperti yang disebutkan oleh Villeroy, jalan kembali tidaklah pasti. Gangguan di masa lalu telah berlangsung lebih lama dari yang diprediksi, dan sesuatu yang tampaknya sementara masih dapat memengaruhi inflasi atau nilai mata uang jika mengubah harapan. Kami melihat dua hal menarik. Pertama, kekuatan euro muncul sebagai alat itu sendiri. Jika mata uang tunggal naik sekitar 10% dibandingkan yang lain, itu membatalkan lonjakan harga minyak yang biasanya akan mendorong harga konsumen lebih tinggi. Itu mungkin mengapa bank sentral merasa tidak terlalu khawatir tentang inflasi yang dipicu energi. Kedua, ekspektasi riil tentang inflasi tetap terjaga dengan baik. Setidaknya untuk saat ini, tidak ada tanda bahwa pekerja, perusahaan, atau konsumen mengubah asumsi mereka tentang arah harga dalam jangka panjang. Dengan hal ini dalam pikiran, kita tidak boleh menganggap bahwa kenaikan suku bunga pasti terjadi untuk sisa tahun ini. Sebaliknya — kecuali ada kejutan baru dari luar benua, bank sentral mungkin sedikit condong ke arah pelonggaran kebijakan berikutnya. Ini tidak berarti memotong suku bunga segera, tetapi lebih kepada menjaga fleksibilitas. Memantau, berhenti sejenak, dan meninjau data kini menjadi prioritas. Bulan-bulan musim panas lebih tentang memberikan ruang daripada perubahan besar. Bagi mereka yang memantau volatilitas atau pergerakan harga dalam jangka pendek, penting untuk diingat bahwa jenis jeda ini sering mengarah pada rentang perdagangan yang lebih ketat. Spread mungkin menyempit di aset yang terkait euro jika tidak ada pergeseran kebijakan yang tegas, terutama saat pemerintahan meyakinkan bahwa risiko inflasi dari perdagangan atau konflik global belum memberikan dampak yang berkepanjangan. Ketegangan terbaru — perselisihan dagang atau tantangan keamanan regional — tidak menggoyahkan kesimpulan tentang target inflasi. Jika ingin berposisi terkait suku bunga dalam produk zona euro, waktu menjadi sensitif. Jendela musim panas sering melihat volume yang lebih tipis, jadi data signifikan dari pembaruan inflasi, pertumbuhan upah, atau angka konsumsi mungkin memecah ketenangan saat ini. Itu dapat memengaruhi suku bunga implisit dan volatilitas jangka pendek. Peristiwa yang biasanya kami anggap sepele dapat memicu reaksi pada bulan-bulan yang lebih tenang. Kami menafsirkan sikap ini sebagai hati-hati tanpa label. Mereka tampaknya lebih bertekad untuk menghindari menuntun pasar ke harapan yang salah. Dengan memperhatikan pembaruan dari anggota Dewan Pengurus, terutama nada mereka, menjadi lebih relevan daripada menit pertemuan terakhir atau proyeksi yang lebih tua. Kami menganggap sikap ini sebagai bersifat dovish tanpa penjelasan yang jelas. Bagi mereka yang menganalisis struktur jangka panjang atau spread kalender, ini dapat memengaruhi probabilitas menuju pemipihan kurva, dengan asumsi tidak ada kejutan besar dari pasar energi. Suku bunga jangka pendek mungkin tetap terjaga, tetapi ujung jauh dapat bergerak jika inflasi mengejutkan turun pada kuartal ketiga. Dalam memasuki risiko, kami berpendapat bahwa kontrak yang akan berakhir menjelang pertemuan ECB berikutnya harus mencerminkan pergerakan yang terbatas kecuali ada kabar dari sisi pasokan. Hati-hati menjelang tanggal tersebut masuk akal, tetapi mengabaikan reaksi yang tiba-tiba mungkin menawarkan lebih banyak peluang daripada mengejarnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.