Pembuat kebijakan ECB, Francois Villeroy de Galhau, menyatakan bahwa pemotongan suku bunga lebih lanjut masih menjadi opsi meskipun kondisi ekonomi saat ini. Ekspektasi inflasi dipandang moderat, dengan kenaikan harga minyak baru-baru ini sebagian mengimbangi penguatan euro. Villeroy menyebutkan bahwa jika gencatan senjata antara Iran dan Israel terjadi, hal itu dapat mengarah pada penyesuaian kebijakan dalam enam bulan ke depan. Namun, ia mencatat bahwa harga minyak saja tidak menjadi faktor penentu dalam mengambil tindakan kebijakan. Ia menjelaskan bahwa suku bunga netral dan suku bunga terminal adalah konsep yang berbeda. ECB berencana untuk mengamati perkembangan situasi sebelum mengambil langkah lebih lanjut. Saat ini, pasar memperkirakan sekitar 23 basis poin pemotongan suku bunga pada akhir tahun. ECB tetap mempertahankan pendekatan fleksibel tanpa berkomitmen pada perubahan segera. Pernyataan Villeroy membantu menjelaskan apa yang mungkin terjadi pada kebijakan moneter kawasan euro. Penekanan pada perbedaan antara suku bunga netral dan suku bunga terminal menunjukkan bahwa bank sentral belum mencapai tujuan akhirnya, meskipun ada langkah-langkah baru-baru ini. Suku bunga netral berfungsi sebagai perkiraan keseimbangan – tingkat yang tidak merangsang atau membatasi ekonomi – sementara suku bunga terminal menggambarkan di mana suku bunga mungkin pada akhirnya menetap di akhir siklus peningkatan atau pemotongan. Kedua konsep ini tidak dapat dipertukarkan, dan memahami perbedaan tersebut memungkinkan kita untuk menghargai niat di balik sikap ECB yang saat ini menunggu. Penyebutan risiko geopolitik – khususnya kemungkinan gencatan senjata Iran-Israel – menunjukkan bahwa bank sedang mempelajari tekanan eksternal di luar indikator inflasi biasa. Villeroy tampaknya menunjukkan bahwa sementara harga energi, terutama minyak mentah, mungkin mempengaruhi inflasi secara sementara, mereka tidak akan mendorong keputusan sendiri. Ini adalah nuansa penting: hal ini memperkuat bahwa guncangan dari sisi pasokan, seperti harga minyak, akan dianalisis bersamaan dengan permintaan domestik dan tren upah, bukan secara terpisah. Ekspektasi pasar terus memproyeksikan hampir satu pemotongan standar sebelum akhir tahun – sekitar 23 basis poin. Itu sejalan dengan penilaian kami: para trader saat ini condong perlahan-lahan menuju pelonggaran lebih lanjut, tetapi dengan hati-hati. Penghindaran ECB terhadap panduan ke depan yang spesifik mengonfirmasi bahwa mereka tidak mau terikat pada satu jalur – tidak sampai data memberikan keyakinan lebih. Apa yang mencolok di sini bukan hanya isi pidato Villeroy, tetapi juga nada. Pidatonya disengaja, dirancang untuk menjaga opsi tetap terbuka tanpa memberikan kepastian yang salah. Untuk kita, ini adalah pengingat untuk tetap gesit. Ini bukan siklus di mana asumsi linear akan berhasil dalam jangka panjang. Perubahan pada ekspektasi suku bunga kemungkinan akan halus, terpisah, dan sering kali bergantung pada faktor di luar inflasi inti, termasuk diplomasi global dan aliran komoditas. Dalam beberapa minggu mendatang, ini menyarankan sikap yang kurang agresif saat mengambil posisi arah pada suku bunga. Volatilitas jangka pendek masih lebih dipengaruhi oleh retorika daripada tindakan. Penjual volatilitas mungkin menemukan lebih sedikit peluang kecuali data makro mengejutkan secara signifikan. Trader durasi mungkin lebih memilih entri yang lebih kecil dan bertahap, terutama menjelang rilis data penting atau risalah bank sentral. Jika harga minyak berbalik arah atau pertumbuhan upah meningkat, kurva bisa menjadi lebih curam. Kita harus memperhatikan titik-titik infleksi ini dengan cermat. Kontrak berjangka panjang mungkin terlalu tinggi dalam memberikan ekspektasi dovish saat ini – hanya sesuatu yang perlu kita uji kembali terhadap fungsi reaksi ECB terakhir. Jalur data akan lebih penting dari biasanya selama musim panas. PMIs Eropa, kesepakatan upah, dan bahkan pembacaan inflasi regional – misalnya, dari Jerman atau Belgia – mungkin memiliki nilai sinyal yang lebih tinggi dari biasanya. Penempatan posisi dapat lebih ringan tetapi lebih taktis, dengan fokus pada jendela pendek ketika risiko peristiwa mengubah probabilitas ke satu arah.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.