Gubernur Waller, dalam pidato pandangannya tentang ekonomi, menyatakan bahwa pemotongan suku bunga masih bisa terjadi akhir tahun ini. Keputusan ini tergantung pada meredanya inflasi dan stabilisasi tarif. Ekonomi yang kuat hingga April memberikan Federal Reserve waktu untuk menilai hasil perdagangan. Tarif mungkin menyebabkan kenaikan harga sekali saja yang bisa diabaikan oleh Fed. Namun, ketidakpastian masih ada terkait kebijakan perdagangan, dengan potensi risiko pada ekonomi dan lapangan kerja. Tarif diperkirakan akan mendorong inflasi tahun ini dan dapat meningkatkan pengangguran dengan efek yang bertahan lama. Dampak dari inflasi yang disebabkan oleh tarif kemungkinan akan paling terlihat pada paruh kedua tahun 2025.

Fokus pada Harapan Inflasi

Waller menekankan bahwa dia fokus pada pandangan pasar dan peramal terhadap inflasi. Dia meremehkan efek jangka panjang dari tarif terhadap inflasi, menganggap tekanan harga mereka bersifat sementara. Meskipun beberapa survei menunjukkan konsumen mengharapkan inflasi lebih tinggi, Waller menyarankan bahwa pasar tenaga kerja saat ini tidak memiliki cukup kekuatan bagi pekerja untuk meminta kenaikan upah. Oleh karena itu, Waller tetap terbuka untuk pemotongan suku bunga akhir tahun ini, bertujuan untuk mengabaikan tekanan inflasi terkait tarif, meskipun pasar kerja tetap stabil. Komentar Waller membantu memperjelas bagaimana bank sentral mempertimbangkan pergerakan harga saat ini. Dalam istilah yang lebih sederhana, dia percaya inflasi yang disebabkan oleh tarif baru mungkin tajam tetapi tidak mungkin bertahan lama. Apa yang lebih penting, menurutnya, adalah apakah inflasi tersebut bertahan lama, bukan apakah ia muncul sekali dan kemudian lenyap. Perbedaan ini memungkinkan pembuat kebijakan untuk bersabar dan tidak terlalu cepat bereaksi dengan menaikkan suku bunga kembali. Fed dapat mundur saat ini karena data ekonomi terbaru, hingga April, menunjukkan momentum yang solid. Itu memberikan ruang untuk menunggu kejelasan lebih lanjut. Dalam situasi seperti ini, ketika ekspektasi pasar menyesuaikan dengan mudah dan indikator pasar obligasi tetap terjaga, fokus bergeser ke detail kecil—seperti apakah pertumbuhan upah terus tertinggal dari kenaikan harga mingguan atau jika ada tekanan di bawah permukaan. Keseimbangan itu, menurut Waller, menunjukkan bahwa risiko inflasi tidak spiral dan membenarkan untuk menunggu reaksi tajam.

Dampak pada Pasar Suku Bunga Jangka Pendek

Hal ini membawa kita pada pertanyaan bagaimana dinamika ini mempengaruhi posisi di pasar suku bunga jangka pendek. Kami memulai bulan ini dengan memperhitungkan kemungkinan kembali ke pelonggaran, tetapi ekspektasi bergetar saat berita tarif bermunculan. Melihat lebih dekat bagaimana bank sentral mempertimbangkan risiko tersebut—dan secara selektif mengabaikannya saat tampak sementara—menawarkan filter yang lebih jelas. Ini memberi tahu kita bahwa sensitivitas data akan lebih penting daripada sensitivitas terhadap berita ke depan. Jika tarif mulai mengalir dengan cara yang lebih luas dan muncul di luar harga impor—misalnya, dalam data layanan atau upah—maka kita akan mengharapkan perubahan nada dari pejabat kebijakan. Tetapi kita belum berada di sana. Pembacaan inflasi yang frekuensinya tinggi, jika ada, telah mulai mendingin sejak Maret. Ketika biaya tenaga kerja unit lebih lemah dari yang diperkirakan, itu membantu memperkuat argumen Waller. Oleh karena itu, memantau laju perubahan inflasi—bukan hanya levelnya—menjadi penting dalam beberapa minggu mendatang. Pada saat yang sama, indikator pekerjaan relevan terutama dalam bagaimana mereka mencerminkan ketahanan konsumen daripada tekanan yang didorong upah. Pembuat kebijakan kini mengawasi apakah penurunan dalam peningkatan lapangan kerja mengurangi kapasitas pengeluaran yang berlebih tanpa mengancam konsumsi secara keseluruhan. Dalam pasar pendapatan tetap dan derivatif, itu berarti volatilitas kemungkinan akan lebih terkait dengan kejutan positif dalam data harga dibandingkan yang negatif. Penurunan moderat dalam inflasi tidak akan langsung menghasilkan tindakan—jalur tersebut sudah tertelegram. Tetapi jika pembacaan inflasi secara agresif semakin rendah, itu akan menghidupkan kembali taruhan pada pemotongan yang lebih awal. Risiko—seperti yang diakui Waller dengan halus—adalah bereaksi berlebihan terhadap kekuatan jangka pendek, atau mengantisipasi kekakuan inflasi di mana tidak ada.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.