Kebijakan tarif baru dijelaskan sebagai guncangan ekonomi besar bagi Amerika Serikat. Pada bulan Maret, inflasi PCE selama 12 bulan diperkirakan sebesar 2,3%, dengan PCE inti sebesar 2,7%. Ekonomi mengalami pertumbuhan moderat pada kuartal pertama, dengan pasar tenaga kerja yang solid dan inflasi tinggi menunjukkan peningkatan yang lambat.

Dampak Kebijakan Moneter

Kebijakan moneter saat ini membatasi aktivitas ekonomi, dengan harapan moderasi inflasi mendasar. Ekspektasi inflasi terjamin, dengan kembalinya tingkat moderat diperkirakan pada tahun 2026. Penangguhan tarif sebagian menambah ketidakpastian, menunjukkan perlunya fleksibilitas dalam kebijakan. Berbagai skenario tarif memiliki dampak ekonomi yang berbeda. Skenario tarif yang lebih kecil mungkin mengarah pada kesabaran dengan kemungkinan pemotongan suku bunga di kemudian hari. Tarif rata-rata 10% dapat melihat inflasi mencapai puncak di 3%, sementara tarif 25% dapat menyebabkan puncak inflasi mendekati 5%. Ini dapat menyebabkan dampak berkepanjangan pada output dan pekerjaan, berpotensi meningkatkan pengangguran hingga 5%. Inflasi yang lebih tinggi akibat tarif dianggap sementara. Meskipun peristiwa masa lalu, diyakini bahwa analisis dampak tarif tetap valid, dengan keyakinan pada penilaian saat ini. Pandangan ini diumpamakan seperti membuat keputusan strategis, seperti yang dilakukan dalam situasi olahraga yang kritis. Secara sederhana, situasi yang dijelaskan memfokuskan pada dampak yang mungkin ditimbulkan oleh kebijakan perdagangan baru Amerika—khususnya, tarif baru—terhadap inflasi, pertumbuhan, pekerjaan, dan arah kebijakan moneter ke depan. Inflasi di Amerika Serikat, diukur dengan pengeluaran konsumsi pribadi (PCE), tercatat sebesar 2,3% per tahun, dengan angka inti yang sedikit lebih tinggi. Namun, pertumbuhan masih terasa terbatas, meskipun pekerjaan tetap melimpah. Tarif tinggi bertujuan untuk menurunkan permintaan, tetapi inflasi hanya mereda secara bertahap. Para pembuat kebijakan mengawasi dengan cermat, dengan tujuan kembali ke tingkat target dalam waktu sekitar dua tahun.

Perubahan Kebijakan Perdagangan dan Dampak Ekonomi

Yang memperumit gambaran ini adalah ketidakpastian baru dari perubahan bea masuk. Perubahan ini belum memiliki hasil tetap; mereka bisa ditangguhkan, direvisi, atau diperluas tergantung pada perkembangan kondisi. Tindakan menangguhkan beberapa tarif menunjukkan fleksibilitas, tetapi menyisakan cukup ketidakpastian untuk memerlukan kehati-hatian. Mari kita periksa skenario-skenario tersebut. Jika kenaikan tarif rata-rata ringan, katakanlah 5% pada barang yang terdampak, inflasi mungkin meningkat sedikit tetapi dalam batas yang dapat dikelola. Ini akan memungkinkan para bankir pusat untuk menunggu sebelum mempertimbangkan penyesuaian pada suku bunga dasar. Rebound dalam harga barang konsumsi akan terlihat jelas tetapi kemungkinan hanya bersifat sementara. Jika sebaliknya kita menghadapi sesuatu yang lebih kuat—katakanlah, tarif 10% pada kategori impor yang lebih luas—dampaknya berubah. Model menunjukkan inflasi bisa mendekati 3%, yang membuat penyesuaian kebijakan menjadi tertunda. Pada titik itu, pertumbuhan bisa melambat lebih jauh dan langkah untuk memotong suku bunga akan ditunda setidaknya hingga akhir tahun. Dalam skenario itu, kita mengharapkan hasil yang lebih kuat dan lengkung imbal hasil yang lebih datar. Tetapi jika tarif melonjak hingga 25%, situasinya menjadi lebih dari sekadar kebisingan inflasi. Tekanan harga bisa mencapai 5%, yang tidak dapat kita sebut stabil atau sementara, meskipun sumbernya dipahami. Langkah tersebut kemungkinan akan memicu kontraksi yang lebih dalam pada permintaan swasta, yang berujung pada penurunan perekrutan, dengan angka pengangguran meningkat. Pada tahap ini, para pedagang tidak boleh bergantung pada pola pemulihan masa lalu di mana inflasi mereda dengan sendirinya. Sifat sementara dari perubahan ini bergantung pada resolusi cepat yang, sebagaimana sejarah menunjukkan, tidak selalu dapat diandalkan. Meskipun pandangan di kalangan pemangku kepentingan moneter tetap bahwa model tetap bertahan di bawah tekanan, jalur data harus membimbing respons kita. Jika tarif yang lebih tinggi bertahan, penurunan upah riil bisa mengurangi konsumsi, membuat asumsi ke depan tentang pelonggaran menjadi kurang mungkin. Powell masih mempertahankan penilaian bahwa kebijakan cukup ketat. Kita dapat menyimpulkan bahwa dia belum puas dengan kemajuan inflasi. Jika angka inflasi pada bulan Mei atau Juni mengejutkan naik dan dapat dilacak ke guncangan dari sisi suplai—seperti kenaikan harga yang diimpor—itu tidak akan membenarkan tindakan segera, tetapi pasti mengesampingkan kelonggaran awal. Pasar yang memperhitungkan pemotongan suku bunga sebelum musim gugur mungkin melakukannya karena optimisme, dan bukan realisme. Posisi jangka pendek harus mencerminkan bahwa probabilitas pergerakan suku bunga condong, dan ketergantungan pada perkembangan internasional kini menjadi pusat perhatian. Tingkat tarif ini bukanlah hipotesis—ini adalah pilihan dengan konsekuensi nyata, dan itu memerlukan penilaian ulang terus-menerus terhadap ekspektasi. Kita telah melihat bahwa volatilitas implisit mulai meningkat. Ini merupakan sinyal divergensi yang semakin besar antara input inflasi dan pola permintaan. Tekanan tersebut tidak sekadar teori. Ini berarti kita bersiap untuk minggu perdagangan yang lebih bergejolak ke depan, di mana perdagangan akhir siklus mulai terjebak oleh risiko durasi. Jika klaim pengangguran mulai menunjukkan kecenderungan naik meskipun CPI dan PCE tetap kaku, kita harus mengharapkan harga yang lebih reaktif di obligasi dan swap. Namun, pasar ekuitas mungkin salah memahami ini hanya sebagai masa lembek. Itu akan menjadi kesalahan. Ketika guncangan tiba-tiba tetapi tersampaikan dalam struktur mereka, proses penyesuaian ada pada kita—strategi, manajer portofolio, desk makro—untuk menerjemahkan itu ke dalam penyesuaian jalur suku bunga dan pemetaan skenario. Waktu menjadi perbandingan, bukan prediksi. Strategi derivatif sekarang harus mencerminkan kurangnya keyakinan pada kejutan negatif. Beban risiko harga lebih terfokus pada tindakan kebijakan eksternal, bukan hanya metrik domestik. Peserta yang bergerak lebih awal berdasarkan panduan yang diperbarui mungkin menemukan aliran tawaran yang lebih sempit, sementara yang terlambat akan menghadapi spread yang lebih ketat dengan sedikit margin untuk kesalahan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.