Faktor-faktor yang menyebabkan lonjakan inflasi selama pandemi sudah tidak ada lagi. Ada skeptisisme tentang tarif yang dapat menyebabkan inflasi jangka panjang, dengan keraguan bahwa tarif 10% bisa mendorong inflasi mencapai 3%. Pertimbangan kebijakan harus fokus pada ekonomi riil ketika inflasi mendekati target. Federal Reserve diperkirakan berada di dekat target inflasinya. Kekuatan pasar bertanggung jawab dalam menentukan hasil jangka panjang. Hasil ini telah meningkat sebagian karena kekhawatiran tentang kebijakan fiskal pemerintah. Tidak ada masalah yang dipersepsikan dengan penjualan obligasi pemerintah. Selain itu, hasil jangka panjang juga meningkat karena kecemasan di antara pembeli asing. Anggota Federal Reserve, Chris Waller, mengindikasikan bahwa kemungkinan pemotongan suku bunga bisa terjadi di akhir 2025. Artikel ini menggambarkan pendinginan tekanan inflasi yang melesat selama pandemi, menunjukkan bahwa pemicu di balik lonjakan harga tajam tersebut—seperti terputusnya rantai pasokan dan stimulus pemerintah yang luar biasa—telah mereda. Ini meremehkan ancaman inflasi yang ditimbulkan oleh tarif yang diusulkan, dengan menyiratkan bahwa bahkan tarif 10% yang cukup luas tidak akan memberikan tekanan yang cukup untuk menjaga tingkat inflasi di atas target saat ini. Dari perspektif yang lebih luas, diskusi beralih kepada bagaimana bank sentral harus bertindak ketika inflasi mendekati rentang target mereka. Dalam hal ini, perhatian beralih ke ekonomi riil daripada hanya mengandalkan metrik inflasi tradisional. Poin utamanya adalah jika kenaikan harga stabil dalam koridor yang diinginkan, maka keputusan kebijakan moneter—seperti pemotongan atau kenaikan suku bunga—harus mencerminkan kekuatan ekonomi yang mendasari daripada kebisingan jangka pendek. Hasil jangka panjang, sementara itu, dilihat sebagai reaksi utama terhadap pandangan investor tentang keberlanjutan fiskal dan tingkat utang publik. Hasil ini telah meningkat, sebagian karena kekhawatiran yang berkembang tentang bagaimana pemerintah mengelola keuangan mereka. Peningkatan baru-baru ini tidak dikaitkan dengan masalah langsung dalam pelelangan obligasi pemerintah. Sebaliknya, ini lebih halus—mencerminkan keraguan atau kehati-hatian dari investor asing yang mengamati perkembangan fiskal dengan skeptis. Apa yang diindikasikan Waller—menawarkan kemungkinan pelonggaran suku bunga di tahun depan—menambahkan tanda waktu yang berguna. Ini menunjukkan bahwa pejabat bank sentral terbuka untuk melonggarkan kebijakan lagi, tetapi hanya jika kondisi tertentu terpenuhi. Pandangan tersebut memengaruhi harga di pasar suku bunga, dan seperti yang diharapkan, memperkenalkan volatilitas di sepanjang kurva. Bagi kita yang mengamati ruang derivatif—khususnya kontrak berjangka suku bunga dan opsi—ini berarti volatilitas implisit dapat tetap tinggi sementara pendapat tentang waktu terus berubah berdasarkan titik data baru atau pidato. Dengan obligasi yang bereaksi terutama terhadap sinyal makro dan jalur suku bunga yang tidak lagi terikat pada satu jalur, kita harus siap untuk menyesuaikan strategi minggu demi minggu. Transaksi kurva hasil, misalnya, mungkin perlu mempertimbangkan tidak hanya tingkat suku bunga yang akhirnya, tetapi juga bagaimana pasar memperkirakan perubahan di berbagai jatuh tempo. Poin-poin penting: kombinasi inflasi yang perlahan menurun, kecemasan fiskal yang berkelanjutan, dan nada bank sentral yang berubah-ubah menciptakan lingkungan jangka pendek di mana aksi harga kemungkinan akan bereaksi berlebihan terhadap perubahan kecil dalam panduan atau data. Ini menunjukkan bahwa likuiditas lebih penting dalam pelaksanaan, terutama dengan semakin sedikit jangkar yang pasti dalam ekspektasi suku bunga menjelang akhir tahun. Sikap yang lebih defensif, stop yang lebih ketat, dan pemeriksaan ulang terhadap strategi carry seharusnya menjadi bagian dari rutinitas mingguan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.