Westpac memprediksi bahwa Bank Sentral Selandia Baru (Reserve Bank of New Zealand) akan mengurangi suku bunga. Pemotongan yang diharapkan adalah 25 basis poin di bulan Mei dan Juli. Setelah prakiraan ini diumumkan, nilai tukar NZD/USD tetap relatif stabil. Nilainya diperdagangkan sekitar 0.5902. Apa yang kita lihat di sini adalah prakiraan oleh Westpac yang menyatakan bahwa ada dua pengurangan suku bunga dari Bank Sentral Selandia Baru, masing-masing sebesar 25 basis poin—pertama di bulan Mei, kemudian di bulan Juli. Satu basis poin adalah seper seratus persen, jadi kita berbicara tentang pengurangan total sebesar setengah persen selama beberapa bulan. Secara efektif, Westpac mengantisipasi bahwa kebijakan moneter di Selandia Baru akan menuju pelonggaran. Ini umumnya mengisyaratkan kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi, inflasi yang lebih rendah, atau kedua hal tersebut. Setelah rilis prakiraan ini, pasangan NZD/USD tetap stabil, hampir tidak bergerak dari level sekitar 0.5902. Kurangnya volatilitas ini patut dicatat. Seseorang mungkin mengharapkan nilai dollar Selandia Baru melemah seiring dengan harapan pemotongan suku bunga. Namun, pasar mata uang tampaknya sudah memperkirakan beberapa hal ini sebelumnya, atau mengambil pendekatan tunggu dan lihat. Ada juga kemungkinan bahwa dinamika mata uang makro atau global lainnya mengimbangi tekanan turun yang biasanya ditimbulkan oleh prakiraan seperti ini pada suatu mata uang. Apa yang paling penting bagi kita dalam beberapa minggu ke depan adalah bagaimana harapan untuk suku bunga jangka pendek disesuaikan sebagai respons terhadap data tambahan. Angka inflasi dan data pekerjaan dari Selandia Baru akan membentuk kredibilitas waktu pelonggaran bank. Jika inflasi melambat lebih cepat dari yang diperkirakan, atau jika kenaikan sebelumnya terlihat lebih berdampak pada aktivitas konsumen, maka tekanan turun pada hasil jangka pendek dapat meningkat. Dalam lingkungan itu, suku bunga swap mungkin mulai condong lebih lembut, tetapi tetap kuat, ke sisi yang lebih rendah. Orr belum menunjukkan perubahan nada yang tajam, tetapi reaksi seperti dari Westpac menunjukkan bahwa model sektor swasta lebih pesimistis daripada proyeksi bank sentral. Kita harus memperhatikan perbedaan ini, terutama antara harapan yang diimplikasikan pasar dan panduan resmi ke depan. Memperhatikan perbedaan ini membantu menilai apakah pemotongan yang diumumkan akan benar-benar terjadi, atau jika sentimen sudah lebih maju dari kenyataan. Dari posisi kita dalam kurva, menjadi lebih penting untuk mengamati apakah tekanan untuk meratakan mulai meluas melewati bagian tengah. Jika hasil jangka pendek bereaksi lebih tajam terhadap kejutan CPI atau GDP yang masuk, itu mungkin menuntut perhatian lebih dekat terhadap dinamika carry. Terutama bagi kita yang memegang posisi terleveraged, pergerakan kecil dapat memicu penyesuaian harga yang cepat. Pergerakan 5–10 basis poin dalam seminggu dapat menimbulkan efek margin yang lebih besar dari yang awalnya diperkirakan. Untuk mata uang, respons yang redup perlu diperhitungkan. Pasangan mata uang seperti NZD/USD yang menunjukkan ketahanan di tengah prakiraan pelonggaran mungkin memiliki dukungan dasar di tempat lain—mungkin dalam kinerja komoditas atau diferensial suku bunga relatif. Jika itu dipertahankan, menghindari risiko melalui pilihan mungkin akan kehilangan daya tariknya dibandingkan dengan pandangan arah yang terkait dengan momentum suku bunga. Komentar fiskal Robertson, meskipun tidak secara langsung berada di orbit kebijakan moneter, mungkin secara tidak langsung memperkuat tren ini. Jika ada dukungan fiskal yang tidak terduga, itu bisa mengimbangi pelonggaran yang diharapkan, setidaknya untuk sementara, dan mengurangi antusiasme pembelian obligasi yang sebaliknya akan mendapatkan manfaat dari kecenderungan dovish. Kita perlu menilai bagaimana kebijakan fiskal saling terkait dengan waktu reaksi pasar, terutama ketika mengevaluasi kurva swap ke depan dan sinyal volatilitas yang diimplikasikan. Jadi, fokuslah pada bagaimana kurva membentuk dirinya sendiri antara jendela rapat di bulan Mei dan Juli. Harapan saat ini, jika diperkuat melalui pelonggaran makro tambahan, dapat memberikan perdagangan pengompresi hasil jangka pendek yang didukung oleh posisi defensif.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.