Pembuat kebijakan di Bank Sentral Eropa (ECB) saat ini menyatakan kekhawatiran tentang pencapaian target inflasi mereka. Indikator kinerja ekonomi menunjukkan potensi tren penurunan dalam pertumbuhan ekonomi, yang memicu kewaspadaan yang lebih tinggi. Penekanan kini ditempatkan pada risiko potensial terkait dengan tingkat inflasi yang lebih rendah dari yang diharapkan. ECB sedang mengevaluasi kembali pendekatan strategisnya, dengan penyesuaian kebijakan moneter dianggap perlu untuk mengatasi kekhawatiran ini secara efisien.

Tingkat Inflasi di Bawah Target

Sikap hati-hati ini mencerminkan kondisi ekonomi yang sedang berlangsung di mana tingkat inflasi tetap di bawah ambang batas yang diinginkan. Fokus tetap pada memastikan bahwa inflasi tidak menyimpang terlalu jauh dari level target, yang dapat menyebabkan ketidakstabilan ekonomi. Laporan ekonomi terbaru menunjukkan bahwa pengambil keputusan di ECB memprioritaskan stabilisasi inflasi. Memantau tren inflasi secara dekat memungkinkan keputusan yang lebih terinformasi untuk mungkin menyesuaikan kebijakan keuangan yang ada. Pandangan ECB saat ini menekankan perlunya proaktif dalam mengatasi penyimpangan dari sasaran inflasi. Bank sentral berkomitmen untuk menjaga stabilitas ekonomi sebagai tekanan ekonomi eksternal dan internal terus berlanjut. Akhirnya, tujuannya adalah untuk melindungi ekonomi dari konsekuensi yang tidak diinginkan akibat melewatkan target inflasi. Memastikan tingkat inflasi tetap sejalan dengan tujuan ekonomi yang lebih besar adalah kunci dalam pertimbangan kebijakan ECB yang sedang berlangsung.

Pergeseran Kebijakan Potensial

Apa yang bisa kita ambil dari sini adalah pesan yang jelas dan disengaja: inflasi tetap terlalu rendah untuk kenyamanan, dan pembuat kebijakan mempertimbangkan opsi mereka untuk menghindari penurunan lebih jauh. Kekhawatiran mereka tidak abstrak; itu didasarkan pada data terbaru yang mengisyaratkan permintaan yang lebih lemah dan momentum yang melambat di beberapa sektor ekonomi zona euro. Jarak antara angka inflasi saat ini dan target bank terus melebar dalam beberapa ramalan, meskipun secara bertahap. Ini tidak cepat, tetapi cukup bertahan untuk menjadi perhatian. Lagarde dan rekan-rekannya telah beralih dari hanya mengamati ke persiapan diam-diam. Bahasa yang digunakan menunjukkan bahwa mereka sedang mempersiapkan kemungkinan pergeseran kebijakan, terutama jika putaran berikutnya dari data harga konsumen dan upah menunjukkan kelemahan serupa. Ada nada kesiapan di sini—rasa bahwa jika kondisi tidak segera membaik, tindakan akan diambil. Bagi kami yang mengikuti sinyal-sinyal ini, ini bukan tentang apakah penyesuaian akan dilakukan, tetapi kapan mereka mungkin dianggap perlu. Jalur suku bunga kini lebih terbuka terhadap penurunan, dan penetapan pasar di ujung yang lebih pendek telah mulai mencerna kenyataan itu. Selisih derivatif di beberapa bulan depan dalam kontrak suku bunga dan terkait inflasi mencerminkan harapan moderat: ECB mungkin perlu mempercepat jika inflasi tidak meningkat sama sekali dalam kuartal kedua. Secara khusus, swap di segmen 1y1y menunjukkan keyakinan yang berkembang bahwa pengaturan kebijakan saat ini tidak cukup ketat untuk menggerakkan inflasi secara signifikan. Pedagang tidak boleh mengabaikan penekanan terbaru yang datang dari Frankfurt. Ini bukan hanya komunikasi untuk terlihat baik. Ini adalah persiapan. Tidak ada yang konkret yang telah diumumkan, tetapi nada tersebut bercerita sendiri—satu di mana kesabaran mungkin mulai menipis di antara pengambil keputusan. Mempersiapkan pidato dan notul menunjukkan bahwa langkah-langkah pelonggaran baru belum bersifat segera, tetapi jalannya sedang dibersihkan. Dengan inflasi yang tetap di bawah target dan petunjuk pertumbuhan yang tidak merata, kami mengharapkan pasar menjadi sangat peka terhadap survei inflasi yang akan datang dan indikator frekuensi tinggi. Titik data yang lebih kecil ini, yang sering diabaikan pada masa yang lebih kuat, kini memiliki bobot yang lebih besar dalam membentuk ekspektasi suku bunga. Kami juga telah melihat peningkatan dalam responsivitas penetapan volatilitas terhadap setiap rilis ekonomi baru—tidak dramatis, tetapi terlihat. Itu wajar ketika sikap kebijakan beralih dari netral menjadi siap bereaksi. Meja opsi akan bijaksana untuk mengevaluasi kembali penilaian risiko jangka pendek, terutama dengan indeks kejutan makro yang bergerak negatif. Bank sentral biasanya lebih suka tidak bereaksi berlebihan terhadap satu atau dua titik data. Tetapi nada terbaru menunjukkan ketidaknyamanan yang semakin besar dalam mengandalkan efek dasar atau variabel tertinggal untuk meningkatkan inflasi utama selama kuartal mendatang. Ketidaknyamanan itu diterjemahkan ke dalam lingkungan di mana salah penetapan pasar terhadap jalur suku bunga dapat dihukum jauh lebih cepat daripada sebelumnya. Seiring hasil imbal hasil yang menurun karena data makro yang lemah, dan panduan maju bersyarat menjadi lebih fleksibel, perdagangan perataan kurva tetap menjadi fitur yang sering muncul dalam buku strategi. Namun, mempertahankan posisi semacam ini selama minggu data kunci akan membutuhkan lebih banyak ketepatan, bukan kurang. Dalam beberapa minggu ke depan, kami mengharapkan nada taktis ini dari dewan pengurus untuk terus berlanjut. Komentar kemungkinan akan tetap terukur, tetapi arahnya jelas: ada batas untuk kesabaran, dan mereka mendekati batas itu. Meja suku bunga sebaiknya mempertimbangkan hal ini dalam model penetapan harga mereka.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.