Bank Sentral Eropa sedang mempertimbangkan pendekatan kebijakan yang sedikit mendukung. Pasar memperkirakan pemotongan suku bunga akhir sebesar 25 basis poin sebelum akhir tahun, dengan Desember menjadi waktu yang mungkin. Pakar kebijakan ECB, Wunsch, menyatakan tidak merasa cemas dengan ekspektasi suku bunga saat ini. Proyeksi pasar ini menunjukkan pendekatan hati-hati terhadap penyesuaian kebijakan moneter dalam waktu dekat. Pernyataan pakar kebijakan Wunsch tampaknya menunjukkan kenyamanan dengan harga ekspektasi suku bunga saat ini, yang berarti bank sentral tidak ingin mengejutkan atau mengganggu kondisi kredit secara tidak perlu. Dari sudut pandang kami, kurangnya perlawanan terhadap asumsi pasar memberikan ruang bagi volatilitas tersirat untuk tetap stabil, dengan sedikit penurunan jika data yang mendukung terus mengonfirmasi jalur suku bunga. Antisipasi pemotongan sebesar 25 basis poin pada akhir tahun, paling mungkin di bulan Desember, secara bertahap telah tercermin dalam kurva futures dan swap. Ini telah menyebabkan penyempitan diferensial suku bunga terhadap beberapa rekanan tertentu. Oleh karena itu, kita harus bersiap untuk potensi perataan moderat dalam kurva jangka pendek jika indikator ekonomi yang masuk tetap lemah tetapi tidak mengkhawatirkan. Setiap penyimpangan dalam tekanan upah atau pembacaan inflasi dapat menantang jadwal tersebut, terutama jika dinamika harga mulai menguat lagi. Seiring kebijakan menjadi kurang ketat, opsi euro jangka pendek mungkin melihat perubahan permintaan di sekitar level harga atau sedikit di luar level harga. Pembalikan risiko di bagian depan dapat sedikit miring saat peserta mempertimbangkan kemungkinan penyesuaian lebih awal atau lebih lambat terhadap jalur pelonggaran. Ini juga membuka ruang untuk peningkatan aktivitas dalam penyebaran kalender saat trader berusaha memanfaatkan atau melindungi ekspektasi terkait waktu. Kami mencatat bahwa volatilitas tersirat di tenor yang lebih pendek tetap relatif stabil, yang menunjukkan adanya ketidakpastian yang tersisa atau aliran lindung nilai. Namun, kecuali petunjuk ke depan diperjelas secara signifikan, gamma di jatuh tempo yang lebih dekat mungkin secara bertahap berkurang seiring dengan volatilitas yang terealisasi yang menurun. Ada ruang untuk penjualan premi selektif, dengan perlindungan yang sesuai di bagian ekor di mana skew tetap sedikit dibeli. Sikap tenang dari para pembuat kebijakan, dipadukan dengan data makro yang masih tangguh di beberapa bagian zona euro, membuat kemungkinan bahwa urgensi akan kembali mendominasi kurva depan menjadi lebih kecil tanpa adanya kejutan. Daripada melakukan repositioning secara agresif, kami melihat lebih banyak alasan untuk mempertahankan lindung nilai downside yang fleksibel dan memantau komentar ECB dengan hati-hati untuk setiap tanda ketidaknyamanan dengan harga pasar atau keberlanjutan inflasi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.