Yen Jepang saat ini mengalami penurunan 0,5% terhadap Dolar AS, tertinggal di belakang semua mata uang G10. Penurunan ini terjadi di tengah sesi perdagangan yang umumnya tenang. Kelemahan yen sebagian disebabkan oleh pidato anggota dewan BoJ, yang mengurangi sentimen hawkish dengan menyatakan kemungkinan kenaikan suku bunga tidak mungkin selama pembicaraan perdagangan yang sedang berlangsung. Notulen BoJ sebelumnya menunjukkan kemungkinan peningkatan proyeksi inflasi dan kemungkinan kenaikan suku bunga, tergantung pada hasil dialog perdagangan dengan AS.

Pergeseran Sentimen Jangka Pendek

Penurunan baru-baru ini pada yen, yang kini tertinggal di belakang rekan-rekan G10-nya, menyoroti pergeseran baru dalam sentimen jangka pendek. Sementara pasar tetap relatif tenang, komentar terbaru dari Nakamura — salah satu suara yang lebih netral di dewan Bank of Japan — telah mengurangi selera pasar untuk posisi yen bullish yang diperbarui. Dengan mengurangi harapan akan pengetatan segera atau berturut-turut, Nakamura secara efektif mempertanyakan optimisme yang didasarkan pada catatan pertemuan sebelumnya. Catatan tersebut menunjukkan kemungkinan kenaikan suku bunga, tergantung pada inflasi yang meningkat secara berkelanjutan dan hasil negosiasi perdagangan yang menguntungkan. Sekarang, dengan komentar anggota dewan tersebut memperkenalkan ketidakpastian tentang waktu — atau bahkan kemungkinan — perubahan kebijakan, selera spekulatif untuk apresiasi yen yang agresif tampaknya telah berbalik. Penyesuaian itu terlihat di seluruh pasar spot dan opsi, dengan volatilitas implisit yang melandai dan strike dollar-yen di sisi atas menerima perhatian baru dari pembeli. Kami juga mulai memperhatikan bahwa diferensial suku bunga forward—yang sudah menyimpang menentang yen—tidak lagi ditantang oleh pergerakan harga baru. Trader yang sebelumnya memegang posisi bullish yen jangka pendek mulai melonggarkan, terutama di bucket satu hingga tiga bulan. Pelonggaran ini tidak agresif, tetapi konstan, dan ini berkontribusi pada pola yang lebih luas yang sudah berjalan sejak data inflasi inti AS mulai menarik kembali daya tarik carry dolar. Aliran minggu ini menunjukkan kecenderungan untuk menguji rentang yang lebih tinggi dalam dollar-yen, tetapi tanpa keyakinan yang menunjukkan pasangan ini akan jauh melampaui level saat ini. Terlihat ada keraguan untuk melakukan perdagangan arah yang lebih besar di pasangan FX langsung, dengan aktivitas beralih ke struktur yang menawarkan perlindungan dalam arah manapun — sedikit condong ke arah kekuatan dolar. Risiko pembalikan telah rata, sementara panggilan low-delta mendapatkan perhatian lebih jauh di kalender, menunjukkan kesediaan untuk menghindari lonjakan yen dalam waktu dekat.

Pembelian Yen Spekulatif

Dalam konteks posisi derivatif, hal ini sangat menarik. Kami melihat ketenangan bukan karena ada kejelasan, tetapi justru sebaliknya — volatilitas dijual karena ada urgensi yang lebih sedikit untuk melindungi risiko yen yang naik. Dari pihak kami, posisi seharusnya memperhitungkan bahwa pergerakan arah sekarang sangat bergantung pada data makro AS tetap kuat dan sinyal kebijakan BoJ tetap samar. Itu bukan ruang hampa; ini hanya jendela di mana pembelian yen spekulatif tampaknya kurang menarik kecuali ada perubahan yang jelas dalam pembacaan CPI lokal atau harapan jalur suku bunga yang menguntungkan Jepang. Mengacu pada posisi ekspektasi inflasi — baik di AS maupun Jepang — narasi diferensial imbal hasil masih mendukung dolar, dan ketergantungan jalur tetap merupakan risiko utama. Aliran dasar di sini menunjukkan bahwa kita harus lebih berat dalam eksposur asimetris. Itu berarti meninjau di mana volatilitas saat ini memungkinkan kita untuk mengambil posisi dengan imbal hasil tanpa membayar untuk gamma yang mungkin tidak kita butuhkan dalam waktu dekat, atau setidaknya tidak kecuali ada pergeseran tajam dalam pesan BoJ lagi. Untuk saat ini, pengambilan risiko tampaknya enggan untuk berputar kecuali Nakamura disangsikan dalam beberapa minggu mendatang. Itu bisa datang dari data upah riil atau anggota dewan lain yang menyimpang dari pandangan dovish yang baru saja kita dengar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.