Data Inflasi dan Pengeluaran Maret

Pada bulan Maret, inflasi PCE tahunan di AS mencapai 2,3%, sesuai dengan ekspektasi. Inflasi PCE bulanan meningkat sebesar 0,1%, sedikit di bawah proyeksi 0,12%, dengan angka tidak dibulatkan di 0,1358%. PCE inti menunjukkan kenaikan bulanan sebesar 0,2% dibandingkan ekspektasi 0,15%. PCE inti yang tidak dibulatkan tercatat di angka 0,1788%. Ukuran inti yang tidak termasuk biaya tempat tinggal, yang disebut “supercore”, berfokus pada inflasi layanan. Pendapatan pribadi pada bulan Maret menurun sebesar 0,4%, bertentangan dengan ekspektasi kenaikan 0,3%, setelah sebelumnya meningkat 0,8% pada bulan lalu. Pengeluaran pribadi juga turun sebesar 0,1%, melawan proyeksi kenaikan 0,1%, setelah peningkatan 0,2% bulan sebelumnya. Pengeluaran pribadi riil turun sebesar 0,3%, setelah sebelumnya meningkat 0,1%. Ada juga perubahan yang dicatat dalam tingkat tabungan, meskipun angka spesifik tidak disediakan.

Implikasi Nilai Tukar

Nilai tukar USD/JPY mengalami sedikit penurunan, bergerak dari 144,58 sebelum rilis data menjadi 144,44 setelahnya. Data menunjukkan pendinginan tren pengeluaran dan pendapatan konsumen. Apa yang kami amati adalah perlambatan yang berarti dalam aktivitas rumah tangga—baik dalam pendapatan maupun pengeluaran—terlihat dari angka Maret. Ketika indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi tercatat di 2,3% secara tahunan, itu memenuhi ekspektasi, yang biasanya mengurangi kemungkinan kejutan di pasar. Kenaikan bulanan hanya sedikit di bawah konsensus di angka 0,1%, namun kekurangan kecil itu mengindikasikan adanya kelemahan dalam tekanan harga, terutama mengingat angka yang tidak dibulatkan. Dari sudut pandang kami, yang lebih mencolok adalah perilaku dalam PCE inti. Ukuran ini tetap menjadi metrik pilihan Federal Reserve saat menilai ketahanan inflasi. Kenaikan bulanan 0,2% dibandingkan ekspektasi 0,15% mungkin tampak kecil, tetapi dalam basis tahunan, angka ini menjaga pembacaan inflasi tetap stabil. Data yang tidak dibulatkan—berada dekat dengan 0,18%—menempatkannya sedikit di bawah tingkat yang lebih mengkhawatirkan, tetapi cukup untuk membuat diskusi tentang kesabaran kebijakan tetap hangat. Perhatian tertuju, dengan tepat, pada ukuran yang lebih halus yang mengeluarkan biaya tempat tinggal. Garis “supercore” ini menyaring komponen terkait perumahan dan fokus pada layanan yang sangat sensitif terhadap biaya upah. Ukuran ini tetap stabil, yang menunjukkan bahwa tekanan ini belum banyak mereda. Pembacaan yang terus-menerus stabil dalam ukuran ini umumnya menunjukkan perlunya kehati-hatian terhadap taruhan pengetatan. Berpindah ke pendapatan, penurunan 0,4% dalam pendapatan pribadi tidak sejalan dengan tren terbaru, terutama setelah kenaikan kuat 0,8% pada bulan Februari. Pembalikan seperti itu dalam pendapatan meningkatkan kemungkinan bahwa rumah tangga mulai merasakan tekanan. Ada jurang yang terbentuk antara harapan pendapatan dan kenyataan. Ditambahkan lagi penurunan 0,1% dalam pengeluaran, maka terlihat ada pelonggaran dalam perilaku konsumen. Penurunan pengeluaran pribadi riil sebesar 0,3% menandai salah satu tanda restrain yang lebih jelas. Apa yang sebenarnya dibeli individu—setelah menghilangkan efek inflasi—justru menurun, bukan hanya melambat. Ini adalah sinyal waktu nyata bahwa kehati-hatian mulai merasuk di level rumah tangga. Kami melihat ini sebagai lebih berdampak daripada kesalahan dalam inflasi headline. Gerakan dolar yang turun terhadap yen, meskipun terukur, mencerminkan nada yang lebih lembut. Penurunan dari 144,58 ke 144,44 mungkin tampak kecil, tetapi pasar valuta asing biasanya cepat menyesuaikan untuk angka yang berubah terkait kebijakan moneter. Pembacaan yang lebih lemah tentang pendapatan dan pengeluaran menimbulkan sedikit keraguan tentang pengetatan lebih lanjut. Untuk kami, memiliki tingkat detail ini memberikan pandangan yang tidak terfilter tentang daya dorong ekonomi. Inflasi yang tetap cukup konsisten tetapi menunjukkan beberapa variasi antara headline dan inti tidak banyak mengubah harga secara terpisah. Namun, ketika dipadukan dengan pengeluaran riil yang menyusut dan pendapatan yang melemah, hal itu menyeimbangkan profil risiko. Tindakan yang disarankan harus sesuai dengan lingkungan ini. Amati sensitivitas durasi pendek dengan cermat—terutama dalam suku bunga yang diindikasikan oleh tenor 1 hingga 3 bulan. Pantau penyimpangan harga terhadap opsi di mana volatilitas mulai memudar. Dan akan bijaksana untuk memberikan perhatian lebih pada pengeluaran riil dan data pendapatan yang direvisi di cetakan mendatang, karena ini sekarang lebih prediktif terhadap bias arah ketimbang laporan inflasi satu titik. Pada tahap ini, penting untuk menyaring pergerakan dan kompresi dalam volatilitas implisit serta mengukur apakah penyesuaian posisi telah berjalan. Kami mengawasi area tekanan harga yang bertahan paling lama—terutama di mana biaya yang dipicu oleh tenaga kerja terintegrasi—dan menyelaraskan posisi dengan tepat. Sebagian laju inflasi layanan tampaknya tetap stabil meskipun konsumsi yang lebih luas melambat, sehingga eksposur di saluran tersebut mungkin masih memerlukan lindung nilai. Penyusutan di pasar suku bunga dan tekanan USD yang moderat mengisyaratkan bahwa penafsiran umum dari data ini adalah hati-hati, tetapi tidak reaktif.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.