Setelah awal tahun yang lambat, dolar AS memasuki kuartal kedua di titik kritis. Federal Reserve tetap berhati-hati, mempertahankan suku bunga tetap untuk pertemuan kedua berturut-turut, meskipun pertumbuhan ekonomi melambat dan perkiraan inflasi meningkat. Sementara itu, investor global memposisikan diri kembali di tengah perbedaan jalur bank sentral, ketidakpastian perdagangan yang diperbaharui, dan pasar yang mencoba memperkirakan apa yang akan terjadi selanjutnya — bukan hanya apa yang telah terjadi.

Dalam lingkungan ini, dolar tidak lagi bereaksi hanya terhadap data ekonomi — ia tersangkut dalam arus kebijakan, berita politik, dan perubahan aliran global. Ketika Fed mengurangi kebijakan pengetatan dan sisa dunia mulai melonggarkan, peran USD sebagai penyangga defensif sedang diuji.

Jadi, di mana posisi dolar sekarang? Dan bagaimana trader harus menafsirkan penurunan terbarunya menjelang kuartal kedua yang berpotensi bergejolak? Mari kita uraikan dasar-dasarnya, aspek teknis, dan arus makro yang membentuk apa yang bisa menjadi kuartal paling krusial dolar tahun ini.

Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan kedua berturut-turut tahun ini, menjaga rentang target di 4,25%–4,5% setelah pemotongan pada bulan Desember. Menurut grafik titik terbaru, sebagian besar pembuat kebijakan masih mengharapkan dua pemotongan suku bunga pada akhir tahun, mempertahankan proyeksi median di 3,75%–4,0%.

Namun, pembaruan bulan Maret menunjukkan adanya perbedaan pandangan yang lebih luas. Lebih banyak anggota sekarang mendukung baik tidak ada pemotongan ataupun satu pemotongan tahun ini, sementara seruan untuk pelonggaran agresif (4–5 pemotongan) sudah sepenuhnya hilang. Pergeseran ini mencerminkan sikap lebih hati-hati dari Fed dan menunjukkan tidak ada urgensi untuk melonggarkan kebijakan dalam kondisi saat ini.

Poin-poin Penting Proyeksi Ekonomi:

• Proyeksi pertumbuhan untuk 2024 diturunkan dari 2,1% menjadi 1,7%
• Pengangguran direvisi naik menjadi 4,4%
• Ekspektasi inflasi inti meningkat menjadi 2,8%

Pencabutan bahasa risiko seimbang dalam pernyataan dan penambahan “ketidakpastian meningkat” menginformasikan kita tentang Fed yang sensitif terhadap risiko dan fokus pada data, bukan tekanan politik. Ketua Powell mencatat dalam konferensi pers bahwa pertumbuhan yang lebih lambat dan inflasi yang terus-menerus saling mengimbangi, membenarkan keputusan untuk mempertahankan dua pemotongan dalam proyeksi.

Pengurangan QT Melambat, Tetapi Tidak Berakhir

Perkembangan besar lainnya: pengurangan neraca keuangan melambat. Fed akan mengurangi batas pengurangan Treasury dari $60 miliar/bulan menjadi $50 miliar mulai April, setelah sebelumnya dipotong menjadi $25 miliar tahun lalu. Sementara itu, batas MBS tetap tidak berubah di $35 miliar.

Powell mengaitkan perlambatan ini dengan kekhawatiran tentang likuiditas Treasury dan batas utang, saat Treasury General Account (TGA) mengurangi. Namun, langkah ini menunjukkan kecepatan QT yang lebih terukur, bukan perubahan dari normalisasi neraca. Neraca Fed sudah menyusut menjadi $6,75 triliun, menandai level terendah dalam beberapa tahun.

Poin Utama: QT yang lebih lambat memberikan sedikit kelegaan bagi kondisi likuiditas, tetapi bukan kebalikan penuh. Fed tidak terburu-buru untuk memperluas kembali.

Kekuatan EUR Didorong oleh Aliran Saham dan Ketidakpastian Dolar

Sementara Fed bertahan, ECB telah secara agresif melonggarkan kebijakan, memotong suku bunga sebanyak 6 kali sejak Juni lalu — yang terbaru membawa suku bunga simpanan dari 4,0% menjadi 2,5%. Pertumbuhan GDP zona Euro yang lambat telah menjadi penggerak utama dari jalur dovish ini, meskipun inflasi tetap stabil antara 2%–3%.

Meski kebijakan semakin longgar, euro telah mengungguli. Sejak awal tahun, euro mencatatkan keuntungan terbesar di antara mata uang utama dibandingkan dengan USD. Kekuatan ini didorong oleh:

• Diminishing daya tarik dollar sebagai tempat aman, saat risiko perdagangan era Trump muncul kembali
• Kinerja saham zona Euro yang kuat, dengan modal mengalir ke saham Eropa saat S&P 500 melemah
• Optimisme terhadap rencana stimulasi €500 milyar Jerman, yang meningkatkan harapan pertumbuhan

Kesimpulan: Kekuatan euro lebih sedikit berkaitan dengan ketatnya kebijakan ECB dan lebih banyak tentang pengalihan modal global di tengah ketidakstabilan kebijakan AS.

Indeks Dolar AS (USDX): Rebound di Kuartal Kedua?

USDX turun 3,85% sejak awal tahun, kontras tajam dengan lonjakan setelah pemilihan Trump. Dari sisi teknis, indeks mencapai puncaknya antara akhir Desember dan Januari, dengan formasi kepala yang jelas pada grafik harian.

Kekuatan euro baru-baru ini dan hambatan terkait tarif telah membebani dolar. Namun, setelah jatuh tajam selama dua bulan, USDX tampaknya telah menemukan dukungan di sekitar 102,80 — level yang patut diperhatikan.

Meski ada kekhawatiran luas, gambaran makro AS tidak memburuk secara signifikan. Data pasar tenaga kerja dan ekonomi tetap stabil. Fed belum mengubah arah ke kebijakan longgar, dan banyak sentimen negatif tampaknya didorong oleh berita kebijakan ketimbang fundamental.

Poin Penting: Pasar mungkin bereaksi berlebihan terhadap kebisingan politik. Jika ketegangan perdagangan mereda atau pasar saham bangkit kembali, dolar bisa mengikuti.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.