Musim liburan musim panas biasanya jadi momen maskapai meraup untung besar. Penumpang memesan jauh hari, pesawat penuh, dan harga tiket naik. Namun tahun ini muncul jarak yang mengganggu antara laporan maskapai dan kondisi nyata di bandara.
Satu hal yang mengubah segalanya
Serangan AS–Israel ke Iran mengganggu lalu lintas di Selat Hormuz (jalur kapal penting untuk distribusi minyak), memicu guncangan terbesar industri penerbangan sejak COVID-19. Harga bahan bakar jet hampir dua kali lipat sejak konflik pecah, membuat maskapai terjepit antara biaya yang melonjak dan tiket yang sudah terjual berbulan-bulan sebelumnya dengan harga yang kini sulit dinaikkan.
Bahan bakar biasanya sekitar seperempat biaya operasional maskapai (biaya menjalankan bisnis harian). Jika biaya ini menjadi dua kali lipat, model bisnisnya mulai goyah.
Harga bahan bakar jet di AS berada di $3,51 per galon minggu ini — turun dari puncak $4,78 pada 2 April, tetapi masih jauh di atas $2,39 pada 27 Februari, sehari sebelum serangan pertama ke Iran. Analisis harga lengkap dapat dipantau di IATA (asosiasi internasional maskapai).
Mengapa Q1 terlihat lebih baik dari kenyataannya
Ini yang membingungkan. Walau begitu, banyak maskapai besar AS baru saja melaporkan pertumbuhan pendapatan. Jadi apa yang terjadi?
Jawaban singkat: Q1 adalah “foto” yang terlambat.
Maskapai menjual kursi berminggu-minggu atau berbulan-bulan lebih awal. Harga tiket untuk Januari sampai Maret ditetapkan sebelum 28 Februari dan tetap kuat. Guncangan biaya bahan bakar datang di tengah kuartal, tetapi pendapatan untuk menutupnya sudah dikunci.
Bayangkan restoran yang sudah mengunci harga bahan baku sebelum krisis pasokan. Menu minggu pertama terlihat aman. Perubahan sebenarnya terlihat saat harus mencetak menu bulan depan dengan biaya baru.
Hasil Q1 menunjukkan bisnis yang belum merasakan dampak penuh.
| Maskapai | Pendapatan Q1 | Panduan EPS setahun penuh | Prospek |
| United (UAL) | Di atas perkiraan: $14,6 miliar | Dipangkas jadi $7–$11 (dari $12–$14) | Paling tahan |
| Southwest (LUV) | $7,2 miliar — rekor | Tetap di $4 | Stabil, fokus domestik |
| American (AALG) | $13,91 miliar — rekor | Batas bawah kini rugi | Paling rentan |
Membaca angka: panduan singkat
Ada dua angka yang sering muncul di laporan kinerja maskapai saat ini. Ini artinya:
- EPS =earnings per share (laba per saham). [Laba bersih perusahaan ÷ jumlah saham beredar = EPS] Jika maskapai untung $700 juta dan punya 100 juta saham, EPS-nya $7. Ini cara umum mengukur untung-rugi tanpa dipengaruhi besar-kecilnya perusahaan, jadi mudah dibandingkan antar maskapai atau dengan perkiraan analis. Saat United menurunkan perkiraan EPS dari $12–$14 menjadi $7–$11, itu bukan perubahan kecil — artinya perkiraan laba turun besar dalam hitungan per saham.
- Panduan setahun penuh berarti perkiraan manajemen tentang hasil setahun: [perkiraan awal − dampak kenaikan biaya = panduan baru]. Biasanya ditetapkan di awal tahun dan diperbarui saat kondisi berubah. Jika panduan dipangkas, artinya: kami memperkirakan untung lebih kecil dari yang kami katakan. Jika panduan dihentikan, seperti Alaska Air minggu ini, artinya: kami tidak bisa memperkirakan karena kondisi terlalu tidak pasti. Pasar biasanya bereaksi lebih keras pada penghentian panduan karena ketidakpastian sulit dinilai, terutama untuk transaksi CFD.
Bersama-sama, EPS dan pembaruan panduan adalah cara laporan kinerja memengaruhi pergerakan harga saham.
Perusahaan bisa mencatat pendapatan Q1 yang kuat, tetapi sahamnya tetap turun. Pembaruan panduan memberi sinyal bahwa kuartal bagus itu bukan arah utama. Inilah yang terjadi pada saham maskapai AS saat ini.
Posisi masing-masing maskapai
Rekor pendapatan Q1 yang dirilis pekan ini mencakup perusahaan berikut:
United (UAL) mengalahkan perkiraan analis di Q1, dan CEO Scott Kirby menegaskan “kuartal pertama yang kuat”, tanda strategi fokus ke kabin premium (kelas lebih mahal) bertahan. Penumpang beranggaran tinggi cenderung tidak mudah pindah saat harga naik, menjadi “pelindung” yang dibangun United.
Southwest (LUV), yang hampir sepenuhnya terbang domestik dan punya utang lebih kecil dibanding maskapai jaringan besar, saat ini terlihat paling stabil meski margin (sisa keuntungan setelah biaya) tertinggal dari pesaing yang lebih internasional. Mereka mempertahankan panduan EPS setahun penuh di $4 dan memproyeksikan pertumbuhan pendapatan per unit di Q2 sebesar 16,5–18,5% meski CEO Bob Jordan menyebut “biaya bahan bakar jauh lebih tinggi”. (Pendapatan per unit berarti pendapatan per kapasitas terbang, misalnya per kursi atau per jarak.)
American (AALG) menunjukkan cerita berbeda. Pendapatan Q1 mencapai rekor $13,91 miliar, CEO Robert Isom menyatakan yakin bahwa “meski lingkungan operasional bergejolak, margin sebelum pajak kami membaik hampir 2 poin dibanding tahun lalu”. Namun maskapai tetap mencatat rugi bersih yang disesuaikan (angka rugi setelah penyesuaian akuntansi) sebesar $0,40 per saham terdilusi. (Saham terdilusi berarti jumlah saham setelah memasukkan potensi tambahan saham, misalnya dari opsi.) Perkiraan setahun penuh dipangkas, dengan batas bawah kini memproyeksikan rugi, dan tagihan bahan bakar diperkirakan naik lebih dari $4 miliar tahun ini.
Pendapatan rekor dan kerugian bersih pada kuartal yang sama menunjukkan biaya benar-benar menekan. Dibandingkan, American memiliki utang lebih besar dan pendapatan premium lebih kecil daripada United, sehingga ruang untuk menahan kenaikan biaya di Q2 lebih terbatas.
Satu detail penting: saham American naik pada perdagangan pra-pasar (perdagangan sebelum bursa resmi buka) setelah hasil keluar, karena investor menilai kerugiannya lebih kecil dari perkiraan. Jika panduan Q2 mengecewakan, reaksi pasar kemungkinan tidak akan semurah ini.
Perdagangkan saham maskapai ini sebagai CFD Shares di VT Markets. (CFD adalah kontrak yang mengikuti naik-turunnya harga saham tanpa membeli sahamnya.)
Apa yang akan terlihat di Q2 dan Q3
Q2 dan Q3 tidak punya “bantalan” seperti itu. Pemesanan baru dihitung dengan biaya yang sudah berubah. Harga tiket sudah sekitar 20% lebih tinggi daripada setahun lalu. Apakah penumpang—terutama pelancong liburan—tetap mau membayar saat puncak musim panas akan terlihat pada dua putaran laporan berikutnya.
Putaran laporan Juli akan membuat gambaran lebih jelas. Saat itu, semua pemesanan ke depan sudah memakai harga setelah konflik dimulai. Biaya bahan bakar untuk satu kuartal penuh akan terasa tanpa “bantalan” penjualan tiket awal seperti di Q1. Tingkat keterisian akan menunjukkan apakah penumpang menerima kenaikan harga atau mulai mengurangi perjalanan. (Tingkat keterisian adalah persentase kursi yang terjual di pesawat.)
Beberapa hal yang perlu dipantau:
- Apakah strategi lindung nilai (hedging: “mengunci” harga di awal untuk mengurangi risiko) melindungi margin di Q2 atau justru membuat maskapai terpapar harga pasar saat itu
- Tingkat keterisian di rute liburan, karena permintaannya paling sensitif terhadap kenaikan harga
- Penghentian panduan tambahan — Alaska Air sudah menarik proyeksi setahun penuh
- Ketahanan rute transatlantik AS saat pasokan bahan bakar Eropa makin ketat
Ikuti fokus Musim Laporan Kinerja VT Markets Earnings Season. (Earnings season adalah periode banyak perusahaan merilis laporan kinerja.)
Untuk Saat Ini
Bagi trader, perbedaan kondisi antar maskapai adalah tema paling bisa ditindaklanjuti.
United dan Southwest lebih terlindungi dengan lindung nilai, neraca keuangan lebih kuat (kondisi aset dan utang), dan utang relatif lebih rendah, sehingga lebih berpeluang bertahan jika harga bahan bakar tetap tinggi.
American dan maskapai yang utangnya lebih besar memiliki risiko turun lebih tinggi dan berpotensi bergerak tajam, sampai selisih waktu antara naiknya biaya dan penyesuaian harga benar-benar terasa.
Penyelesaian masalah Hormuz kemungkinan mendorong sektor naik cepat. Gangguan yang berlanjut berarti lebih banyak pemangkasan panduan, jarak kinerja yang semakin lebar antara yang kuat dan yang lemah, dan musim laporan musim panas yang membuat Q1 terasa lebih ringan. Apa pun hasilnya, pembaruan Q2 pada Juli akan menjadi hitungan nyata pertama dari biaya guncangan bahan bakar ini.
Ketuk untuk memuat Ringkasan
Mengapa saham maskapai turun padahal jumlah penumpang kuat?
Permintaan penumpang masih kuat, tetapi biaya bahan bakar hampir dua kali lipat sejak konflik Iran dimulai pada akhir Februari. Maskapai mengunci harga tiket berbulan-bulan sebelum lonjakan biaya, jadi pendapatan Q1 terlihat sehat, tetapi sisi biaya sudah berubah. Pemesanan yang kuat tidak otomatis berarti laba kuat saat bahan bakar menggerus margin. Kesenjangan ini yang akan terlihat pada laporan Q2 dan Q3. (Margin adalah sisa keuntungan setelah biaya.)
Apa arti maskapai “menghentikan panduan”?
Artinya perusahaan tidak mau lagi memberi perkiraan laba untuk sisa tahun. Maskapai biasanya merilis target laba setahun penuh di awal tahun dan memperbaruinya tiap kuartal. Menghentikan panduan—seperti Alaska Air musim laporan ini—menandakan harga bahan bakar yang naik-turun membuat perencanaan terlalu tidak pasti. Bagi trader, penghentian panduan sering lebih berdampak daripada revisi turun, karena menghilangkan patokan ekspektasi.
Mengapa United dan Southwest dianggap lebih aman daripada American Airlines saat ini?
Ketiganya mencatat rekor pendapatan Q1, tetapi struktur biayanya berbeda. United mengandalkan pendapatan kabin premium, yang tidak terlalu sensitif terhadap kenaikan harga. Southwest sebagian besar terbang domestik dan utangnya lebih kecil. American punya beban utang lebih berat, “bantalan” pendapatan premium lebih kecil, dan tagihan bahan bakar diperkirakan naik lebih dari $4 miliar tahun ini. Saat biaya melonjak, maskapai yang punya pilihan paling sedikit akan lebih dulu terdampak.
Bagaimana kekurangan bahan bakar jet di Eropa memengaruhi saham maskapai AS?
IEA (badan energi internasional) memperingatkan Eropa mungkin hanya punya sekitar enam minggu stok bahan bakar jet, sementara pasokan dari Timur Tengah—sebelumnya sekitar 75% impor bahan bakar jet Eropa—kini banyak terputus. Ini penting bagi maskapai AS karena rute transatlantik bergantung pada pengisian bahan bakar di Eropa. Maskapai termasuk SAS sudah membatalkan lebih dari 1.000 penerbangan pada April, dan CEO Virgin Atlantic mengatakan maskapai akan sulit untung tahun ini meski menambah biaya tambahan bahan bakar. Jika pasokan Eropa makin ketat, risiko operasional dan biaya naik di rute jarak jauh yang biasanya paling menguntungkan.
Bisakah trader CFD memanfaatkan volatilitas pada saham maskapai?
Saham maskapai bergerak tajam naik-turun karena pendapatan yang melampaui perkiraan, pemangkasan panduan, rumor gencatan senjata, dan perubahan harga bahan bakar. Trading CFD memungkinkan Anda mengambil posisi atas pergerakan harga tanpa memiliki sahamnya, jadi pergerakan naik maupun turun bisa menjadi peluang. Risikonya, pergerakan tajam juga bisa merugikan. Misalnya, jika Hormuz membaik, sektor bisa naik cepat, sementara gangguan lanjutan bisa memperdalam kerugian maskapai yang lemah. Memahami perbedaan antar maskapai—siapa yang melakukan lindung nilai, siapa yang banyak utang, siapa yang punya pendapatan premium—membantu mengukur risiko sebelum masuk posisi.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
