Trump awalnya menetapkan 9 April sebagai tanggal mulai kebijakan tarifnya. Setelah terjadi penurunan pasar, ia menggeser tenggat waktu ke 9 Juli, mendapatkan julukan ‘TACO’ (Trump Selalu Mundur). Tenggat waktu sekarang telah ditunda lagi hingga 1 Agustus, seperti yang diumumkan secara resmi. Beberapa menggambarkan pendekatannya yang berubah-ubah ini sebagai taktik negosiasi, merujuk pada pengalaman sejarah seperti Smoot-Hawley, yang mengisyaratkan bahwa tarif mungkin tidak menguntungkan perdagangan.

Pola Penundaan

Singkatnya, kita terus melihat skenario yang sama terulang—pengumuman, tenggat waktu, respons pasar, dan kemudian penundaan. Trump menetapkan tanggal yang jelas: 9 April. Namun, pasar tidak merespons dengan baik—tekanan terlalu terlihat. Jadi, sesuai tanda, tanggal tersebut dengan tenang digeser ke awal Juli. Sekarang, sekali lagi, kita melihat 1 Agustus. Melakukan gerakan semacam ini secara berulang dan mengharapkan hasil yang berbeda adalah menguji kesabaran para trader. Beberapa mulai menyebut perilaku ini dengan akronim ‘TACO’, yang – meskipun informal – mencerminkan skeptisisme yang semakin meningkat di dunia perdagangan. Rekam jejaknya tentang tarif menawarkan kejelasan yang terbatas, yang membuat harga masa depan menjadi rumit. Ketidakpastian ini menambahkan rasa volatilitas buatan pada instrumen derivatif yang seharusnya dimodelkan dengan baik di bawah rezim kebijakan yang stabil. Pengamat telah menunjukkan bahwa taktik mengancam tarif hanya untuk menundanya menarik pola dari peristiwa ekonomi masa lalu, khususnya Undang-Undang Tarif Smoot-Hawley, yang masih dianggap oleh banyak ekonom sebagai contoh bagaimana proteksionisme dapat memperburuk kondisi perdagangan global. Powell telah berbicara panjang lebar tentang kebijakan perdagangan ini, menyuarakan kekhawatiran pada berbagai kesempatan bahwa perubahan kebijakan yang tiba-tiba menyebabkan ketidakseimbangan pasar. Itu sebelum penundaan terbaru ini. Bagi kami di ruang derivatif, tidak ada nilai dalam berspekulasi tentang penundaan lebih lanjut. Yang penting sekarang adalah menyesuaikan untuk waktu yang lebih pendek. Keputusan lindung nilai yang bergantung pada jendela opsi Juli harus direstrategi ulang, terutama karena batasan volatilitas lebih tinggi akibat awal yang salah sebelumnya. Ada sedikit gunanya menunjukkan inkonsistensi—k kontinuitas bukanlah tujuan di sini.

Menyesuaikan Dengan Kenyataan Baru

Kita harus menyesuaikan bobot volatilitas ke depan di seluruh papan. Dispersi implisit antara indeks dan nama tunggal melebar dalam dua minggu terakhir, yang menunjukkan bahwa pasar tidak lagi memperhitungkan pergerakan sistemik dengan merata. Jika jalur tarif ini sekali lagi ditunda, instrumen yang paling terpapar kepada industri siklis dapat melihat risiko penetapan harga ulang. Trader yang masih menjalankan posisi pendek gamma menjelang laporan keuangan mungkin ingin memeriksa di mana eksposur mereka—masa kedaluwarsa Agustus adalah struktur risiko yang sepenuhnya berbeda. Menentukan hasil biner selalu menantang, tetapi ketika biner terus bergeser, kita harus membingkainya kembali. Ini bukan tentang mengharapkan tindakan atau ketidakaktifan lagi—ini tentang volatilitas yang digunakan sebagai alat kebijakan. Secara praktis, premi straddle kemungkinan akan tetap tinggi dan mungkin menawarkan peluang pendek yang lebih baik jika pola historis berlanjut. Namun, kita harus mengalokasikan buffer greeks yang lebih lebar daripada biasanya. Pembuat pasar sedang menyesuaikan kemiringan di berbagai indeks utama akibatnya. Dua minggu ke depan, jaga model Anda agar fleksibel tetapi berhenti menganggap kejelasan kebijakan akan segera hadir. Bukti menunjukkan sebaliknya. 1 Agustus kini adalah tanggal yang menjadi perhatian pasar, tetapi dengan rekam jejak sejauh ini, keyakinan harus diganti dengan fleksibilitas. Model pengembalian harus mencerminkan ini—terutama yang bergantung pada kelanjutan arah. Hasil sepertinya telah merespons secara tidak menentu dalam urutan penundaan tarif sebelumnya, dan banyak meja kini membangun asumsi itu ke dalam lindung nilai kurva. Untuk spread yang bergantung pada produk volatilitas terkait ekuitas yang bereaksi terhadap risiko makro, pengurangan kepercayaan menjadi dapat diperdagangkan. Seberapa lama pola ini terus bergantung tidak hanya pada penyampaian kebijakan, tetapi juga pada kapan harga berhenti bereaksi serius terhadap pengumuman yang berubah-ubah. Hingga saat itu, struktur perlindungan—verticals atau calendar spreads—mungkin bekerja paling baik bagi mereka yang memiliki eksposur intraday. Jaga posisi tetap pendek dan rencanakan keluar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pasangan GBP/USD tetap hampir konstan di 1.3638 meskipun data terbaru menunjukkan perbedaan kebijakan antara Federal Reserve dan Bank of England. Dengan angka pekerjaan AS yang lebih kuat dari yang diperkirakan mendukung dolar AS dan kemungkinan kenaikan pajak di Inggris, nilai tukar terus tertekan. Di AS, angka Nonfarm Payroll melebihi perkiraan dengan mencatat 147 ribu, sementara Tingkat Pengangguran mengalami penurunan. Kekhawatiran mengenai tarif perdagangan di AS membuat sentimen risiko cenderung lebih berhati-hati.

Data UK Mendatang

Di Inggris, kenaikan pajak telah diusulkan setelah perubahan kebijakan kesejahteraan, dengan fokus pada data PDB dan produksi yang akan datang. Di seberang Atlantik, rilis data seperti notulen pertemuan FOMC dan Klaim Pengangguran Awal tetap menjadi perhatian. Proyeksi menunjukkan penghentian dalam penyesuaian suku bunga Fed dan kemungkinan pemotongan oleh BoE, yang mengisyaratkan perubahan dalam dinamika GBP/USD. Analisis teknis menunjukkan penarikan kembali potensial ke arah 1.3600 jika tren naik melemah, dengan dukungan di 1.3561 dan di bawahnya. GBP telah menunjukkan performa yang bervariasi terhadap mata uang utama, menguat paling signifikan terhadap Dolar Selandia Baru bulan ini. Informasi di atas mengandung pernyataan ke depan, dan penelitian menyeluruh disarankan sebelum mengambil keputusan finansial. Sementara pasangan GBP/USD tampak stabil di dekat 1.3638, stabilitas itu agak menipu. Ini menyembunyikan pergantian arah kebijakan moneter dan nada makroekonomi yang mulai menjadi lebih relevan untuk posisi jangka pendek hingga menengah. Dukungan untuk dolar AS setelah angka pekerjaan terbaru di Amerika bukan hanya reaksi instan. Ini mencerminkan kepercayaan yang mendasari dalam perubahan kebijakan Federal Reserve yang lebih lambat dan terencana. Kekuatan yang tidak terduga dalam angka Nonfarm Payroll, yang meningkat menjadi 147.000, disertai dengan sedikit penurunan pengangguran, menunjukkan bahwa ekonomi AS masih menunjukkan ketahanan—cukup untuk menjaga Fed dari segera memotong suku bunga. Ini mungkin membuat biaya peluang untuk menjual dolar terlalu awal menjadi cukup tinggi. Ada spekulasi mengenai tarif perdagangan belakangan ini, dan meskipun hal itu mungkin terdengar lebih seperti politik daripada kebijakan, ini telah mendorong sentimen risiko global ke wilayah yang lebih berhati-hati. Bahkan sedikit peningkatan dalam penghindaran risiko cenderung mengangkat dolar AS, terutama terhadap mata uang seperti pound, di mana sentimen sudah dalam posisi ragu-ragu.

Potensi Pemotongan Suku Bunga

Sementara itu, perkembangan di sisi Inggris tidak banyak menginspirasi posisi bullish. Pembicaraan terbaru tentang kenaikan pajak setelah perubahan pada pengeluaran kesejahteraan memberikan nuansa fiskal yang lebih berat. Meskipun Inggris diperkirakan akan menerbitkan data PDB dan produksi segera, sulit untuk melihat bahwa itu menawarkan kejutan positif yang signifikan—terutama jika beban pajak menimbulkan keraguan tentang pengeluaran konsumen. Pengamat BoE telah mengawasi kemungkinan pemotongan suku bunga, dan meskipun belum dikonfirmasi, perbedaan dengan posisi Fed saat ini menambah sumber downside bagi pound. Dari sudut pandang teknis, pasangan ini menunjukkan tanda-tanda kelelahan di puncak kisaran perdagangan terbaru. Jika momentum melemah, kita bisa kembali ke 1.3600 segera. Di bawah itu, ada memori harga sekitar 1.3561 yang perlu dicatat karena pedagang yang lebih sensitif mungkin akan mencoba memperketat stop mereka di sekitar level tersebut. Di papan yang lebih luas, pound telah mendapatkan keuntungan yang tidak merata, paling mengesankan terhadap dolar Selandia Baru bulan ini, meskipun itu lebih mencerminkan lemahnya faktor eksternal daripada kekuatan internal. Minggu depan membawa beberapa lapisan pembacaan makro AS—Klaim Pengangguran Awal, misalnya, akan menambah nuansa pada cerita tenaga kerja yang digambarkan oleh Nonfarm Payrolls. Mungkin yang lebih relevan, notulen dari pertemuan FOMC terbaru bisa menunjukkan seberapa selaras Fed dalam waktu keputusan suku bunga. Jika menunjukkan sedikit urgensi untuk memotong, kita mungkin melihat dolar merangkak lebih tinggi, terutama jika imbal hasil Treasury jangka pendek tetap tinggi. Kami memantau aksi harga di sekitar 1.3660 untuk melihat apakah pasangan ini mengkonsolidasikan atau memudar. Setiap komentar dovish dari anggota MPC sebagai respons terhadap data domestik dapat memberikan bobot pada argumen bahwa pemotongan suku bunga Inggris akan datang lebih cepat dari yang direncanakan sebelumnya. Ini mengubah harga opsi dan ekspektasi suku bunga masa depan, yang sering bergerak lebih awal dari pernyataan resmi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Trump telah menandatangani Perintah Eksekutif yang memindahkan tenggat tarif menjadi 1 Agustus. Gedung Putih menyatakan bahwa perubahan ini menunda tenggat asli dari bulan Juli. Selanjutnya, pemerintahan mengumumkan penghentian subsidi federal untuk sumber energi. Perubahan ini berlaku untuk sumber energi yang berada di bawah kendali entitas asing. Perkembangan ini menunjukkan perubahan waktu yang langsung, yang kini memberi peserta pasar satu bulan tambahan untuk menyesuaikan atau mengubah asumsi mereka. Ketika tenggat waktu yang terkait dengan kebijakan perdagangan, khususnya yang memanggil tarif, diundur, itu seringkali mengubah baik kecepatan maupun arah sentimen. Untuk harapan jangka pendek terkait volatilitas, perpanjangan ini mendorong trader untuk menyesuaikan asumsi terkait fluktuasi harga besar dalam waktu dekat. Namun, ini juga memperpanjang waktu di mana ketidakpastian dapat muncul. Keputusan Trump, yang sekarang final dalam bentuk tertulis, bertujuan untuk membeli waktu—bukan untuk membatalkan atau mengurangi skala tindakan kebijakan. Kejelasan dalam niat ini penting, karena menghilangkan risiko acara biner jangka pendek. Akibatnya, volatilitas tersirat dalam kontrak terkait dapat melemah untuk sementara waktu. Dengan asumsi tidak ada retorika baru yang mengisi tajuk berita. Pada saat yang sama, pembatalan dukungan federal untuk industri energi yang terkait dengan pemilik non-domestik bukan tentang pasar energi secara umum, tetapi lebih sebagai penyesuaian yang ditargetkan. Penghapusan subsidi membentuk kembali batas harga. Bagi mereka yang memperdagangkan komoditas atau instrumen terkait, ini menarik perhatian pada biaya tunai bagi produsen, terutama di antara perusahaan dengan struktur di luar negeri. Ini mungkin tidak langsung menggeser tolok ukur global, tetapi kita harus mengharapkan lebih banyak tekanan pada aset yang terpapar kategori ini. Dari sudut pandang posisi, kontrak dengan masa berlaku lebih awal tidak lagi membawa konsentrasi risiko yang sama. Redistribusi kapan dan di mana risiko kebijakan berimbas pada harga dapat membengkokkan, meratakan kurva, atau bahkan mempersempit spread, tergantung pada seberapa besar kita bergantung pada durasi. Dengan penundaan ini bertindak sebagai jembatan, likuiditas mungkin mengering di sekitar zona aktivitas yang sebelumnya panas, hanya untuk bergerak ke kantong baru menjelang akhir Juli. Kita harus berhati-hati memperluas strategi premium pendek hingga awal Agustus tanpa menilai kembali setiap hari. Powell, dalam pernyataan terakhirnya, menghindari komentar langsung tentang perubahan kebijakan tetapi mencatat kecepatan transmisi yang sensitif antara keputusan federal dan variabel ekonomi nyata. Hal itu masih berlaku. Penurunan dukungan fiskal langsung untuk energi yang terhubung dengan entitas asing akan berdampak pada rilis makro yang lebih luas. Perhatikan laporan inventaris dan perkiraan konsumsi energi yang terkait dengan wilayah Midwest dan Pasifik—waktu sangat penting di sini. Kita kini melihat lingkungan yang semakin didorong oleh langkah-langkah politik yang terjadwal. Korelasi historis antara pengumuman kebijakan dan volatilitas aset tidak pernah linier, tetapi menjadi lebih dapat dilacak ketika tanggal sudah ditentukan. Perpanjangan hingga bulan Agustus bukanlah penghapusan—ini lebih seperti celah, ruang di mana ketidakefisienan harga dapat berkembang atau runtuh. Perhatikan perbedaan antara yang tersirat dan yang direalisasikan saat kita mendekati tanggal tersebut. Aliran yang sensitif terhadap tarif, khususnya dalam turunan ekuitas yang terkait dengan sektor manufaktur dan yang banyak mengimpor, mungkin mulai melihat batas lindung nilai yang lebih ketat antara kedaluwarsa Juni dan Juli. Posisi dengan eksposur asimetris akan merasakan tekanan lebih awal. Kita akan mencari bentuk dispersi dan profil gamma untuk petunjuk bias arah. Waspada terhadap lonjakan volume pada spread kalender saat komentar baru muncul. Penyesuaian ini tidak dirancang untuk secara langsung mempengaruhi konsumsi domestik, tetapi ketika harga untuk input terkait asing disesuaikan, efek penerusan akan terjadi. Apakah itu berdampak melalui lindung nilai mata uang atau mengubah ekspektasi tentang pergerakan modal adalah masalah hari, bukan minggu. Opsi dengan jangka pendek pada kontrak berjangka FX yang terikat pada mata uang Asia-Pasifik menawarkan petunjuk awal. Secara keseluruhan, langkah-langkah ini lebih bersifat mekanis daripada didorong oleh sentimen. Mereka ditandai dengan tenggat waktu, subsidi yang terkuantifikasi, dan keterkaitan yang terdefinisi. Itulah yang memungkinkan model untuk menyerap dan menjalankan dengan cepat—perkiraan dengan batas lebih mudah untuk diperdagangkan. Namun kita harus ingat, mekanis tidak berarti stabil. Sistem sekarang beradaptasi di sekitar tanggal-tanggal ini. Kita juga harus demikian.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Indeks pasar saham AS mengalami penurunan pada hari Senin setelah pengumuman Presiden Donald Trump mengenai potensi tarif 10% pada negara-negara yang berafiliasi dengan BRICS. Pengumuman ini telah menciptakan ketidakpastian, meskipun Menteri Keuangan menyebutkan bahwa tawaran perdagangan akan dipertimbangkan hingga 1 Agustus. Dow Jones, S&P 500, dan NASDAQ Composite turun antara 0,5% dan 0,8% selama sesi pagi. Potensi tarif dari Trump langsung menargetkan negara-negara yang berafiliasi dengan BRICS, mempengaruhi hingga 29 negara.

Perubahan Tarif yang Cepat

Vietnam baru-baru ini mendapatkan kesepakatan perdagangan dengan AS, mengurangi tarifnya dari 46% yang diusulkan menjadi 20%, tetapi ancaman baru dapat menaikkannya menjadi 30%. Sementara itu, pengumuman partai politik baru Elon Musk berdampak negatif pada saham Tesla, sehingga turun hingga 8%. Menteri Keuangan Bessent menyarankan kemungkinan finalisasi kesepakatan perdagangan dengan 18 negara minggu ini, menambah prospek yang mungkin positif. Namun, tantangan tetap ada dengan negara-negara seperti Korea Selatan yang mencari perpanjangan tenggat waktu dan negosiasi sulit yang terus berlangsung dengan Jepang. Pergerakan pasar di awal minggu ini mencerminkan lonjakan dalam penghindaran risiko. Indeks ekuitas, yang biasanya dipengaruhi oleh sentimen investor dan ekspektasi ke depan, mengalami penurunan yang signifikan. Pada hari Senin, S&P 500, Dow Jones, dan NASDAQ Composite turun antara setengah dan sedikit di bawah satu persen, merespons hampir segera setelah pernyataan Trump tentang tarif. Yang menarik di sini bukan hanya penurunan angka — melainkan kecepatan, luasnya, dan sumber respons pasar. Kata-kata tersebut belum diikuti oleh tindakan, tetapi dampak segera mulai terlihat di tempat lain. Kali ini, bukan hanya mitra dagang biasa yang diperhatikan. Potensi bea 10% berlaku untuk negara mana pun yang mendekat ke BRICS, kelompok yang saat ini memperluas pengaruh di berbagai sektor, termasuk energi dan manufaktur. Dari sudut pandang kami, jangkauan luas negara-negara yang menjadi target menunjukkan nada perlindungan yang lebih luas — jenis yang dapat mengguncang pasar ekuitas dan meningkatkan tingkat volatilitas dalam opsi dan futures yang terhubung dengan eksposur perdagangan global. Kesepakatan perdagangan terbaru Vietnam menunjukkan seberapa cepat tarif dapat berubah. Dari yang diusulkan 46%, tarif revisi 20% diperoleh sebelum pembicaraan tentang adanya 30% baru muncul. Perkembangan ini menunjukkan bahwa tarif semakin digunakan bukan sebagai alat fiskal tetapi lebih sebagai pengungkit cepat dalam negosiasi kebijakan. Dengan hasil yang berubah dalam hitungan hari, posisi dalam derivatif harus mencerminkan tidak hanya ekspektasi penilaian tetapi juga kejutan arah mendadak berdasarkan risiko dari berita. Mengenai Tesla, penurunan yang jelas sebesar 8% setelah pengumuman politik Musk menegaskan bahwa berita spesifik perusahaan dapat beroperasi dengan logika yang independen dari indikator ekonomi yang lebih luas. Dalam hal ini, kami melihat posisi politik langsung berdampak pada pergerakan harga saham. Dampak ini memiliki implikasi yang lebih besar dari sekadar ekuitas, terutama pada permukaan volatilitas tersirat dari opsi terkait. Premi telah memperluas pada kontrak Tesla menjelang laporan laba, tetapi kini didorong lebih tinggi oleh potensi eksposur politik.

Strategi Perdagangan Di Tengah Volatilitas

Sementara itu, penyebutan Bessent tentang kemungkinan 18 negara mencapai kesepakatan perdagangan dalam minggu ini adalah upaya untuk menyeimbangkan retorika tarif. Namun, negosiasi dengan kekuatan regional seperti Jepang dan Korea Selatan tetap terjerat dalam sengketa terpisah. Permintaan Korea Selatan untuk perpanjangan tenggat memberi tahu kita ada keragu-raguan internal atau batas kapasitas, kedua faktor tersebut meningkatkan premi ketidakpastian dalam strategi lindung nilai yang terkait dengan wilayah ini. Bagi kami yang berdagang derivatif, terutama spread kompleks dan produk volatilitas, apa yang kami lihat bukanlah ketidakteraturan, tetapi masukan yang asimetris. Kami tidak menentukan harga futures berdasarkan apa yang adil — kami menentukan harganya berdasarkan seberapa besar tekanan itu dan seberapa besar kemungkinan untuk diselesaikan dengan baik. Saat ini, lindung nilai delta terhadap posisi besar harus dilakukan dengan ambang batas yang lebih sempit; kami kemungkinan akan melihat efek gamma yang lebih tinggi baik di sisi penurunan maupun pemulihan tajam. Pertimbangkan bagaimana perkembangan politik dalam pekan ini telah menciptakan dislokasi tajam. Pedagang yang berposisi di sektor teknologi atau yang terpengaruh tarif mungkin perlu mempertimbangkan kembali kadaluarsa mingguan dan beralih ke spread kalender yang lebih jauh agar dapat lebih terstruktur di seluruh siklus berita.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Menteri Keuangan Kanada, François-Philippe Champagne, telah meminta anggota kabinet untuk mengidentifikasi cara-cara mengurangi pengeluaran hingga puluhan miliar dolar. Permintaan ini muncul di tengah upaya untuk merampingkan pengeluaran pemerintah. Tujuannya adalah untuk menyeimbangkan anggaran dengan lebih efektif. Pemotongan ini adalah bagian dari strategi fiskal yang lebih luas untuk mengatasi tantangan keuangan.

Fokus Pada Stabilitas Ekonomi

Arahan Menteri Keuangan berfokus pada menjaga stabilitas ekonomi dan memastikan pertumbuhan jangka panjang. Rencananya adalah mencapai ini melalui evaluasi yang cermat terhadap pengeluaran saat ini. Belum ada informasi tambahan mengenai area spesifik yang terkena dampak. Rincian lebih lanjut tentang bagaimana pemotongan ini akan dilaksanakan masih belum diungkapkan. Champagne telah menegaskan bahwa departemen diharapkan untuk menguraikan anggaran mereka dengan teliti. Ini bukan saran, melainkan mandat — mengurangi pengeluaran secara keseluruhan, bukan dengan cara yang sepotong-sepotong. Yang dibicarakan adalah menghilangkan sebagian besar pengeluaran pemerintah yang sebelumnya mungkin tampak relatif terlindungi. Bagi para trader yang fokus pada jalur suku bunga dan derivatif yang dipengaruhi oleh makroekonomi, apa yang disampaikan di sini bukan sekadar perawatan fiskal. Ini adalah langkah percaya diri yang menandakan arah dalam pemikiran kebijakan — penghematan daripada stimulus. Itu akan mempengaruhi kurva imbal hasil. Pasar obligasi akan menyesuaikan harapan tidak hanya pada kebijakan moneter domestik, tetapi juga pada sentimen yang lebih luas mengenai kelayakan kredit Kanada dalam jangka menengah.

Dampak Terhadap Peserta Pasar

Ketidakpastian meningkat dengan tidak adanya pemotongan yang spesifik. Di pasar kita, ketidakjelasan sering menimbulkan sentimen menghindari risiko. Trader yang mengandalkan kejelasan mungkin menemukan kurangnya detail yang jelas menjadi tantangan dalam jangka pendek. Namun, di fase tidak jelas ini, posisi dengan preferensi terhadap penyesuaian atau lindung nilai defensif bisa menjadi penyangga saat pasar mencerna sektor mana yang mengalami kompresi anggaran. Champagne tidak hanya menargetkan pengeluaran yang berlebihan. Pernyataannya tentang stabilitas ekonomi lebih terlihat sebagai perubahan nada, mungkin indikasi awal bahwa metrik fiskal saat ini telah mencapai titik yang membutuhkan penyesuaian mendesak. Secara politik, ini adalah perubahan arah. Secara finansial, ini bisa membuka jalan untuk risiko pembiayaan ulang jika pemotongan cukup dalam untuk mengurangi kebutuhan pinjaman bersih. Peserta pasar harus menghindari anggapan bahwa ini adalah langkah pemotongan standar. Perhatikan tren pinjaman, ukuran lelang, dan asumsi pendapatan langsung dari kerangka fiskal sebelumnya. Jika departemen diinstruksikan untuk menemukan “puluhan miliar” dalam pengurangan, ini menciptakan ruang dalam jadwal penerbitan obligasi pemerintah. Ini mengecilkan tekanan sisi pasokan — dengan dampak nyata pada pergerakan harga di sekitar bagian tengah hingga ujung panjang kurva. Kita telah melihat ini sebelumnya: ketika penghematan belanja menjadi nyata, sektor defensif mendapatkan dukungan yang lebih sedikit dari sisi fiskal, tetapi aset yang terkait dengan pengembalian nyata dan tranche yang lebih aman cenderung mendapatkan perhatian. Juga patut dicatat bahwa aliran investor bisa mulai bergeser menuju eksposur dengan volatilitas lebih rendah, terutama jika pandangan publik mulai selaras dengan kapasitas pengeluaran yang lebih rendah daripada sekadar penurunan keinginan politik. Discretion tetap menjadi kunci, karena komite alokasi tidak mungkin merespons dengan cara yang sama secara global. Namun, trader di sini perlu memantau bahasa bank sentral untuk mengetahui apakah ada sinergi — jika suku bunga kebijakan disesuaikan untuk mencerminkan langkah anggaran ini, itu dapat memperkuat pergerakan harga arah dan meningkatkan volatilitas dalam instrumen terkait opsi. Untuk saat ini, apa yang ditawarkan adalah arah, bukan peta. Namun jika sabuk anggaran Champagne mengetat dengan cepat, harga ke depan di seluruh kontrak berjangka tenor pendek dan swap suku bunga tidak akan menunggu data kuartalan — mereka akan bergerak untuk mempersiapkan. Ini adalah saat di mana spread dibuka cukup lebar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

EUR/USD mengalami penurunan karena ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve berkurang dan tenggat tarif yang mendekat meningkatkan permintaan untuk aset yang aman, seperti Dolar AS. Pasangan ini menguji level support, dengan nilainya sekitar 1.7360, saat Dolar AS menguat karena ekspektasi hawkish dari Federal Reserve. Penyesuaian pasar menunjukkan probabilitas pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Juli sebesar 4,7%, turun dari 20,7% minggu lalu. Pada September, ekspektasi untuk pemotongan suku bunga turun menjadi 64,5% dari 75,4%, dipicu oleh data Nonfarm Payroll yang kuat dari AS yang mengurangi kemungkinan pemotongan suku bunga.

Tantangan Untuk Euro

Euro berjuang melawan Dolar, menghadapi tantangan dari perbedaan imbal hasil yang menguntungkan mata uang AS. Selain itu, tarif yang akan datang dari AS dapat semakin meningkatkan ketegangan perdagangan, mendukung posisi Dolar. Pasangan EUR/USD menguji support di level 1.1700, dengan kemungkinan koreksi jika level retracement penting dilanggar. Pemulihan di atas 1.1800 dapat membangkitkan minat bullish, memberikan peluang untuk kenaikan lebih lanjut di atas level tertinggi terbaru. Euro, mata uang untuk 19 negara Uni Eropa, adalah mata uang yang paling banyak diperdagangkan kedua di dunia. Poin-poin penting yang menentukan nilainya termasuk suku bunga yang ditetapkan oleh Bank Sentral Eropa, data inflasi, indikator ekonomi, dan neraca perdagangan. Penurunan baru-baru ini dalam nilai tukar euro-dolar sebagian besar disebabkan oleh perubahan ekspektasi seputar kebijakan moneter di Amerika Serikat. Karena angka pasar tenaga kerja dari AS menunjukkan tanda-tanda ketahanan—terutama tercermin dari kekuatan Nonfarm Payrolls—sekarang menjadi kurang mungkin Federal Reserve akan mengambil sikap lebih lunak dalam waktu dekat. Keyakinan tersebut kini telah dipertimbangkan dalam pasar. Seminggu yang lalu, ada keyakinan modis bahwa suku bunga kebijakan akan mulai turun pada bulan Juli; kini, pandangan itu hampir menghilang. Penyesuaian harga memiliki konsekuensi. Karena lebih sedikit pemotongan yang diharapkan, imbal hasil di AS tetap lebih menarik dibandingkan dengan zona euro. Selisih imbal hasil ini terus menarik modal ke aset yang dinyatakan dalam dolar. Ketika investor global mencari pengembalian yang lebih baik, bahkan perbedaan kecil dalam suku bunga menjadi berarti. Perubahan sentimen itu segera terlihat dalam permintaan mata uang, memperkuat posisi dolar.

Sentimen Investor Dan Respons Pasar

Memperburuk keadaan, prospek pajak baru dari Washington kembali meningkatkan permintaan akan keamanan. Ketika ketegangan seputar kebijakan perdagangan internasional muncul kembali, investor sering kali kembali ke aset yang mereka percayai saat masa ketidakpastian. Dolar AS terus mengisi peran itu. Ketika aversi terhadap risiko meningkat, bahkan secara sementara, ini membantu menjaga tekanan turun pada valuasi euro-dolar. Bagi mereka yang fokus pada derivatif, terutama dalam valuta asing, perubahan ini membutuhkan pemikiran ulang. Kami melihat pasangan ini bertahan di dekat 1.1700, zona yang sebelumnya menawarkan dukungan. Tingkat ini telah menarik pembeli dalam penjualan sebelumnya, memberikan posisi teknis yang kuat. Tetapi jika ada pelanggaran ke bawah, volatilitas negatif mungkin meningkat. Ada ruang di bawah untuk penjualan lanjutan, terutama jika data tambahan atau tarif memperkuat tren saat ini. Dengan demikian, tidak semuanya berjalan satu arah. Jika momentum berbalik atau pembeli mendapatkan keyakinan kembali, pemulihan melewati 1.1800 perlu dipantau dengan cermat. Ini akan menunjukkan bahwa penjual mulai mereda—seperti beberapa dukungan dolar baru-baru ini—dan dapat menawarkan peluang di sisi lain. Level retracement tepat di atas sana, jika dilanggar, mungkin akan menguji kembali level tertinggi sebelumnya sekitar 1.1900 dan mungkin sedikit lebih jauh. Meskipun euro dipengaruhi oleh keputusan dari Bank Sentral Eropa dan data makro di seluruh blok, saat ini kekuatannya tidak cukup untuk memicu perubahan yang berarti. Jika angka inflasi dari Eropa tiba-tiba melonjak, atau pertumbuhan meningkat signifikan, kondisi akan berubah. Tanpa itu, tekanan tetap condong ke satu arah, dan tidak mungkin muncul pembalikan tajam secara isolasi. Sisi AS dari koin ini masih membawa pengaruh yang lebih besar, seperti yang telah kita lihat dari penyesuaian agresif jalur Federal Reserve. Kita harus menyesuaikan posisi dengan tepat. Sebagai narasi dan data menyimpang dalam sesi mendatang, kita mungkin menemukan peluang muncul baik di atas dukungan maupun mendekati resistensi, tetapi hanya jika level tersebut didekati dengan keyakinan yang tepat dan respons cepat terhadap skenario yang tidak sesuai atau melampaui ekspektasi dalam rilis ekonomi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Trump menerapkan tarif pada berbagai negara, yang mempengaruhi dinamika ekspor mereka. Tarif tersebut mencakup 25% pada Tunisia, 32% pada Indonesia, 35% pada Serbia, dan Bangladesh, serta 36% pada Kamboja dan Thailand. Bosnia menghadapi tarif 30% sebagai bagian dari langkah-langkah ini. Tarif ini dijadwalkan mulai berlaku pada 1 Agustus, kecuali pemerintahan mengubah pendekatannya sebelum tanggal ini. Langkah-langkah perdagangan ini bertujuan untuk membatasi barang yang masuk dari sejumlah negara berkembang. Gedung Putih membingkai ini sebagai cara untuk melindungi produsen dalam negeri, meskipun efek praktisnya adalah peningkatan biaya langsung pada barang impor dari negara-negara yang terkena dampak. Dengan tarif yang berkisar antara 25% hingga 36%, biaya tersebut cukup besar untuk menghalangi eksportir global, yang mungkin mendorong pengalihan pengiriman ke tempat lain atau renegosiasi strategi harga untuk mempertahankan pangsa pasar. Misalnya, negara-negara seperti Kamboja dan Thailand kini menghadapi tekanan besar untuk menyesuaikan harga atau memikirkan kembali rantai pasokan jika mereka berniat menjaga aliran perdagangan yang ada dengan AS. Justifikasi ada pada dugaan keuntungan yang tidak adil—baik itu subsidi, manipulasi mata uang, atau bentuk dukungan negara lainnya—yang diduga mendistorsi persaingan. Meskipun tidak ada dari tuduhan ini yang telah diuji dalam arbitrase perdagangan formal, Washington jelas melihat tarif simetris sebagai korektif jangka pendek yang tepat. Ini membuka jalan bagi meningkatnya volatilitas di sektor yang bergantung pada impor. Barang jadi yang mengandalkan lini perakitan di Asia Tenggara hampir menduduki peringkat teratas. Pakaian, komponen elektronik, dan plastik dapat mencerminkan lonjakan harga bahkan sebelum langkah-langkah ini mulai berlaku pada bulan Agustus. Seperti yang terlihat pada gangguan perdagangan sebelumnya, penimbunan sebelum terjadi menjadi mungkin dalam jangka pendek, yang berpotensi mendorong permintaan buatan dan menggelembungkan biaya logistik melalui Juli. Ada precedent historis untuk jenis lonjakan musiman ini, terutama ketika tarif berubah di bulan tersebut. Poin-poin penting saat ini adalah posisi relatif. Ketika tarif diberlakukan, mereka menyusun kembali persamaan secara halus tetapi tegas. Tidak setiap aset yang terkait dengan negara-negara eksportir ini bergerak serentak. Kita telah melihat pola perbedaan muncul sesuai sektor dan mata uang. Misalnya, margin tekstil dan pakaian cenderung menyempit terlebih dahulu, sering kali sebelum premi risiko berdaulat disesuaikan atau pasar mata uang merespons secara berarti terhadap perubahan neraca berjalan. Dalam ekuitas yang lebih likuid dan kontrak berjangka yang terkait dengan suku bunga, lonjakan volume yang singkat sering kali mendahului pergerakan arah. Perilaku itu sudah terjadi di batas pasar ETF regional. Paparan Serbia terhadap manufaktur dasar menonjol di sini, tidak hanya karena volumenya, tetapi ketatnya kontrol harga di pihak mereka, yang menimbulkan pertanyaan tentang efek penyaluran harga kepada konsumen di luar negeri. Kami terus memantau penyebaran volume dan posisi dalam swap berjangka pendek serta apa pun yang dapat diperdagangkan yang menyentuh ruang FX Asia Tenggara secara tidak langsung. Dalam hal kontrak yang diturunkan, sudah ada pergerakan yang menunjukkan penilaian kembali terhadap paparan akhir kuartal ketiga. Pedagang gamma pendek akan baik untuk tetap gesit di sekitar aliran berita yang memperkenalkan pengecualian atau penundaan, karena risiko ekor jangka pendek cenderung melebar dengan setiap pengumuman yang bertahap. Di mana waktu menjadi kunci adalah berapa lama tarif ini sebenarnya bertahan. Perubahan kebijakan sebelumnya telah menunjukkan kerentanan terhadap pergeseran tengah kuartal, yang sering kali terkait dengan umpan balik politik domestik daripada tekanan global. Ini memperkenalkan lapisan bersyarat—apakah tarif bertahan atau melunak bukan hanya masalah ekonomi; tetapi juga masalah waktu dan transmisi melalui dukungan partai serta lobi industri.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

NZD/USD terus mengalami penurunan selama tiga hari, terpengaruh oleh sentimen hati-hati sebelum pengumuman suku bunga RBNZ. Pasangan ini diperdagangkan dekat 0.6005, menandai penurunan 0.90% untuk hari ini di tengah kekhawatiran terhadap ancaman tarif AS. Bank Sentral Selandia Baru (RBNZ) diperkirakan akan mempertahankan Suku Bunga Resmi (OCR) stabil di 3.25%. Harapan ini mengikuti enam pemotongan suku bunga berturut-turut sejak Agustus 2024, di mana sebagian besar ekonom memprediksi stabilitas, meskipun beberapa melihat kemungkinan pemotongan di kemudian hari akibat dampak tarif AS.

Ikhtisar Teknis dan Sentimen Pasar

Menjaga inflasi dalam rentang target 1–3% dan ekonomi yang melambat merupakan tantangan bagi bank sentral. NZD tetap terpapar pada kekhawatiran global, terutama di tengah masalah perdagangan AS-China yang sedang berlangsung dan permintaan yang menurun di China. Secara teknis, NZD/USD sedang mengkonsolidasikan pola bendera bullish, yang menunjukkan potensi pergerakan ke atas jika dukungan bertahan. Rata-rata bergerak eksponensial 50-hari (EMA) di 0.5983 berfungsi sebagai area dukungan yang penting, sementara indikator seperti RSI dan MACD menunjukkan nada hati-hati yang menandakan kemungkinan lemahnya momentum. Patah di bawah 0.5980 dapat mengalihkan bias menuju pergerakan ke bawah, dengan target dukungan di 0.5900. Keputusan RBNZ yang akan datang tetap menjadi peristiwa kunci, terutama mengingat pengaruhnya terhadap penilaian NZD. Dengan NZD/USD terus turun selama sesi ketiga berturut-turut, tekanan terus meningkat, terutama karena keraguan menjelang keputusan suku bunga RBNZ dan ketegangan perdagangan yang tinggi. Penurunan harian mendekati 0.90%, menempatkan pasangan di sekitar level 0.6005, menunjukkan betapa ketidakpastian terkait potensi tarif AS masih memiliki pengaruh signifikan terhadap arah mata uang.

Hasil Potensial dan Reaksi Pasar

Pasar tampaknya hampir sepakat bahwa RBNZ akan mempertahankan Suku Bunga Resmi di 3.25%. Itu mengikuti serangkaian pemotongan suku bunga yang konsisten sejak Agustus, dan meskipun pengurangan lebih lanjut tidak sepenuhnya dikesampingkan, hal itu tidak mungkin terjadi kali ini. Di kemudian hari, terutama jika retorika tarif AS meningkat atau permintaan dari China terus menurun, kita mungkin akan mendengar bahasa yang lebih dovish. Situasi saat ini kemungkinan mencerminkan pertimbangan yang dihadapi bank antara memberikan tekanan kepada rumah tangga dan bisnis sembari tetap berada dalam rentang inflasi 1–3%. RBNZ yang dipimpin Wheeler menghadapi latar belakang yang tidak menentu—pertumbuhan China yang menurun dan pembicaraan perdagangan AS-China yang belum terselesaikan keduanya memberikan nada hati-hati terhadap kiwi. Permintaan impor China yang berkurang memberi tekanan tambahan pada mata uang yang sangat terkait dengan ekspor komoditas. Apa yang telah kita lihat secara teknis mendukung kekhawatiran ini. Harga sedang mengecil dalam pola bendera bullish—pola yang, dalam kondisi yang lebih stabil, mungkin menawarkan harapan pemulihan. Namun, keyakinan sangat rendah. Rata-rata bergerak eksponensial 50-hari kini berada dekat 0.5983, level yang dihormati oleh aksi harga selama sebagian besar minggu ini. Penutupan yang tegas di bawah area ini kemungkinan akan menarik sentimen lebih rendah, terutama dengan divergensi negatif yang meningkat di MACD dan kelemahan yang tertinggal yang ditunjukkan oleh RSI. Pendekatan di bawah garis 0.5980 mengalihkan fokus lebih jauh ke bawah, dengan 0.5900 muncul sebagai zona teknis berikutnya untuk diperhatikan. Dari sudut pandang kami, setiap pembentukan di bawah EMA akan membutuhkan manajemen risiko yang lebih ketat. Kami sedang mengawasi apakah bendera gagal bertahan. Bukti energi kenaikan yang memudar membenarkan pemeriksaan lebih dekat terhadap setiap pergerakan material. Lebih luas, yang mendesak sekarang adalah bagaimana nada bank sentral selaras dengan kondisi ekonomi ke depan. Kebijakan suku bunga saat ini, meskipun kemungkinan statis untuk saat ini, sangat sensitif terhadap guncangan eksternal. Setiap penyebutan ketahanan pasar tenaga kerja atau revisi ke bawah proyeksi pertumbuhan dapat mengguncang arah. Trader sebaiknya tidak hanya bereaksi terhadap berita tetapi fokus pada bahasa pernyataan dan setiap penyesuaian dalam proyeksi inflasi RBNZ. Kami memperlakukan level 0.5980 sebagai pivot sampai arah nyata muncul—perubahan kecil di kedua sisi kemungkinan mencerminkan suara ketimbang tren. Mengamati volatilitas tersirat menjelang pengumuman juga dapat membantu membentuk potensi entri perdagangan. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

China sedang mempertimbangkan untuk menggandakan program Southbound Bond Connect, yang memfasilitasi entitas daratan untuk membeli obligasi di luar negeri. Diskusi mencakup peningkatan kuota program menjadi 1 triliun yuan, dengan alokasi 500 miliar yuan setiap tahun untuk lembaga keuangan non-bank seperti reksa dana dan perusahaan asuransi, yang saat ini dibatasi dari partisipasi. Usulan ini memerlukan persetujuan regulator dan sejalan dengan tujuan lebih luas China untuk meliberalisasi sistem keuangannya dan meningkatkan posisi global yuan. Reformasi paralel melibatkan perluasan pembayaran lintas batas dan peningkatan alokasi investasi luar negeri untuk dana China.

Implikasi untuk Permintaan Yuan

Perluasan ini tidak akan langsung menginternasionalisasi yuan tetapi dapat meredakan kekhawatiran tentang kontrol modal China, yang berpotensi meningkatkan permintaan untuk obligasi yuan luar negeri (“dim sum”). Ini sering kali memberikan hasil yang lebih tinggi dibandingkan opsi domestik. Inisiatif ini mengikuti diskusi antara Bank Rakyat China dan Otoritas Monetari Hong Kong pada bulan Januari, yang mempertimbangkan inklusi perusahaan sekuritas dan perusahaan asuransi. Berbeda dengan tautan Southbound, Northbound Bond Connect, untuk pembelian obligasi China oleh asing, beroperasi tanpa kuota. Namun, sistem Bond Connect tetap tertutup, membatasi pergerakan dana yang diinvestasikan di luar negeri. Konten yang ada menjelaskan usulan ekspansi program resmi yang memungkinkan investor China dari daratan untuk membeli obligasi yang terdaftar di Hong Kong. Saat ini, hanya kelompok institusi terpilih — terutama bank — yang dapat mengakses saluran ini. Tetapi pihak berwenang sedang mempertimbangkan untuk memungkinkan pelaku keuangan lain, seperti manajer aset dan perusahaan asuransi, untuk berpartisipasi, berpotensi menggandakan ukuran program. Tujuannya, berdasarkan yang dapat kita tangkap, adalah untuk lebih membuka pasar keuangan domestik tanpa memicu arus keluar modal yang cepat yang mungkin dirisiko oleh liberalisasi penuh. Setiap inklusi baru masih bergantung pada persetujuan dari regulator. Tampaknya ada dorongan untuk lebih fleksibel dalam bagaimana perusahaan China dapat memindahkan modal mereka melintasi batas, tetapi ini bukan kebebasan penuh. Kami melihat pembukaan yang terkontrol, dengan batas tahunan dan aturan kelayakan yang ketat. Dari sudut pandang kami, perubahan ini lebih tentang membentuk saluran yang dapat diandalkan bagi dana daratan untuk mengakses pendapatan tetap asing, terutama saat Beijing mencoba menyesuaikan peran yuan di pasar internasional. Tidak ada pretensi di sini bahwa ini akan tiba-tiba menjadikan yuan mata uang dominan dalam penyelesaian perdagangan atau cadangan, tetapi ini memang menghaluskan gesekan tertentu yang telah menghalangi investor luar negeri dan membatasi aliran keluar.

Dampak pada Obligasi Yuan Luar Negeri

Mengenai obligasi yuan luar negeri — pasar yang disebut dim sum — sinyal halus ini dapat memperkuat minat. Instrumen ini sering kali memiliki hasil yang lebih tinggi dibandingkan penerbitan onshore sebanding, terutama pada periode ketika pembuat kebijakan memangkas suku bunga domestik untuk mendukung pertumbuhan. Jika investor China dapat mengaksesnya secara andal melalui saluran yang diatur, tekanan pembelian di ruang tersebut dapat meningkat, mendorong hasil lebih rendah dan volume lebih tinggi. Percakapan Chan dengan rekan-rekannya di Hong Kong awal tahun ini bertujuan untuk merumuskan kembali siapa yang mendapatkan akses dan dengan syarat apa. Institusi yang sebelumnya diabaikan karena risiko yang dianggap tinggi — seperti perusahaan asuransi — kini mungkin terbukti berguna dalam menyerap kertas berjangka panjang di luar negeri. Karena perusahaan non-bank biasanya memiliki selera risiko dan jangka waktu investasi yang berbeda, inklusi mereka dapat menggeser keseimbangan di sepanjang kurva hasil. Bagi trader yang menangani eksposur terkait masa depan terhadap suku bunga daratan atau kredit yuan luar negeri, ada kesempatan untuk memikirkan kembali posisi. Jika Beijing melanjutkan dengan meredakan pembatasan pada investasi obligasi keluar, strategi penempatan harus mempertimbangkan aliran relatif antara pasar pendapatan tetap domestik dan luar negeri. Kami berharap, seiring waktu, peningkatan pembelian eksternal akan mempengaruhi spread pada beberapa utang yang terdaftar di Hong Kong — terutama yang denominasi dalam yuan tetapi terpapar pada kredit daratan. Dalam sesi-sesi terbaru, kami telah memperhatikan hasil obligasi pemerintah China luar negeri semakin menyempit dibandingkan benchmark domestik. Meskipun pergerakan tersebut mungkin terasa kecil untuk saat ini, dukungan kebijakan yang berkelanjutan untuk investasi keluar dapat mendorong ini lebih jauh. Rasio hedging dan strategi carry yang ada mungkin perlu disesuaikan, terutama bagi trader yang bergantung pada kesalahan penetapan harga antara kedua pasar. Perhatian juga perlu diberikan pada kondisi likuiditas di kedua sisi. Setiap peningkatan kuota, terutama yang sebesar 500 miliar yuan per tahun, akan mengubah inventaris dealer dan aliran perdagangan. Itu menciptakan potensi untuk volatilitas, setidaknya dalam fase penyesuaian. Mereka yang mengelola taruhan durasi dalam obligasi China luar negeri atau instrumen terkait mungkin mempertimbangkan model skenario yang memasukkan berbagai kecepatan untuk peluncuran kuota.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Saldo kas Perbendaharaan Turki turun secara signifikan pada bulan Juni, mencatat defisit sebesar -455,106 miliar. Hal ini menandai penurunan yang besar dari saldo sebelumnya yang mencapai 247,125 miliar. Informasi yang diberikan tentang angka-angka keuangan ini ditujukan semata-mata untuk tujuan informasi. Disarankan untuk melakukan riset menyeluruh sebelum terlibat dalam aktivitas keuangan yang terkait dengan statistik ini.

Pergeseran Posisi Fiskal

Defisit sebesar TRY 455,106 miliar yang tercatat di bulan Juni menunjukkan perubahan drastis dari surplus TRY 247,125 miliar sebelumnya. Pergerakan cepat dalam posisi kas Perbendaharaan ini tidak bisa diabaikan. Sebaliknya, ini menunjukkan perubahan tajam dalam operasi fiskal dan perilaku pengeluaran di sektor publik. Ini juga bisa mengisyaratkan pengeluaran pemerintah yang lebih cepat, pembayaran utang, atau kekurangan dalam pengumpulan pendapatan — atau, lebih realistis, gabungan dari elemen-elemen ini yang bekerja bersamaan. Bagi kita yang mengamati dinamika fiskal untuk peluang volatilitas, pembacaan seperti ini tidak bisa dipahami secara terpisah. Konteks sangat penting. Defisit sebesar ini secara alami membangkitkan ekspektasi untuk aktivitas pendanaan jangka pendek oleh Perbendaharaan, yang dapat mendorong suku bunga naik, terutama pada instrumen jangka pendek. Ketika kas pemerintah menunjukkan kelemahan pada skala ini, pasar utang cenderung memperhitungkan pasokan tambahan dalam jangka pendek hingga menengah. Perkembangan ini dapat mempengaruhi kondisi keuangan yang lebih luas, memperketat likuiditas di beberapa sektor sambil menawarkan kesempatan arbitrase di sektor lain. Penyusutan saldo kas hingga tingkat ini mungkin mencerminkan intervensi fiskal mendesak atau pembayaran sekali, sehingga Anda perlu mengamati apakah tren ini berlanjut atau berbalik pada bulan Juli dan seterusnya. Jika ini bukan sekali saja, penerbitan reguler dapat menjadi lebih signifikan, memberikan tekanan pada kurva utang pemerintah, terutama pada bagian tengah. Akkas, kepala strategi makro di sebuah lembaga yang berbasis di Istanbul, sebelumnya mencatat bahwa defisit jangka pendek terkait paket stimulus cenderung muncul di sini sebelum mendapat perhatian luas di tempat lain. Ini seharusnya mendorong kita untuk memperlakukan angka-angka ini bukan hanya sebagai ringkasan setelah kejadian, tetapi sebagai sinyal prediktif dengan kegunaan fungsional. Menentukan apakah pemerintah mulai lebih banyak bergantung pada surat utang jangka pendek atau menyebarkan pendanaan melalui opsi jangka panjang dapat memberikan petunjuk awal untuk taruhan arah, terutama dalam kontrak berjangka yang terkait dengan suku bunga lokal.

Reaksi Pasar Dan Implikasi

Pedagang volatilitas juga dapat mengambil ini sebagai petunjuk untuk menilai kembali margin keamanan mereka di seluruh instrumen yang terkait erat dengan suku bunga domestik. Biasanya, kekurangan kas seperti ini berkontribusi terhadap tekanan suku bunga, yang dapat memaksa penyesuaian harga dalam swap dan forward. Oleh karena itu, menjaga ekspektasi imbal hasil yang tersirat disesuaikan dengan respons bank sentral menjadi kurang opsional dan lebih menjadi rutinitas. Kami telah melihat tren serupa di periode sebelumnya di mana pengeluaran siklikal bertabrakan dengan defisit eksternal. Jika biaya impor minyak atau pembayaran utang termasuk dalam penyebab yang mendasari, maka itu tidak mengejutkan. Namun, ini berarti lelang yang akan datang dapat memerlukan premi yang lebih tinggi, yang pada gilirannya mengganggu penilaian ulang di seluruh kontrak derivatif yang merujuk pada kurva bebas risiko. Pedagang harus proaktif dalam memodelkan skenario di mana target pinjaman pemerintah perlu meningkat. Sejarah menunjukkan bahwa dealer utama mungkin memperlebar selisih harga tawar dan permintaan di sekitar instrumen T-bill sebagai respons, yang mempengaruhi likuiditas dan penetapan harga bahkan untuk jangka waktu yang sangat pendek. Di atas segalanya, kecepatan perubahan adalah yang membedakan hal ini. Pergantian lebih dari TRY 700 miliar dalam posisi kas bersih dalam satu bulan mencerminkan pemicu politik atau ekonomi yang cukup besar untuk mengubah ekspektasi jangka pendek. Dari sudut pandang manajemen risiko, itu bukan hanya catatan kecil; ini telah menjadi bagian dari pandangan ke depan kami.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.