Biaya tenaga kerja unit kuartal pertama AS telah direvisi menjadi kenaikan 6,6%, dibandingkan dengan yang diperkirakan sebelumnya sebesar 5,7%. Angka awal menunjukkan kenaikan 5,7%, jauh lebih tinggi daripada kenaikan sebelumnya sebesar 2,0%. Produktivitas mengalami penurunan sebesar 1,5%, direvisi dari penurunan awal 0,8%. Sebelumnya, produktivitas meningkat sebesar 1,7%. Data saat ini menunjukkan kenaikan biaya tenaga kerja bersamaan dengan penurunan produktivitas. Apa yang kita lihat di sini adalah revisi signifikan ke atas dalam biaya tenaga kerja unit selama tiga bulan pertama tahun ini, sekarang menjadi 6,6% alih-alih 5,7% yang awalnya diperkirakan. Perubahan ini tidak hanya mengonfirmasi bahwa tenaga kerja semakin mahal bagi bisnis tetapi juga menambah tekanan lebih lanjut pada harapan margin, terutama di sektor di mana inflasi upah sulit diteruskan kepada konsumen akhir. Pada saat yang sama, revisi angka produktivitas menunjukkan penurunan 1,5%, setelah sebelumnya tampak mengalami penurunan yang lebih ringan. Ini adalah pergeseran berarti, mengingat kuartal sebelumnya menunjukkan pertumbuhan produktivitas sebesar 1,7%. Ketika perusahaan membayar lebih untuk tenaga kerja sementara menghasilkan lebih sedikit output per pekerja, tidak ada cara lain untuk menjelaskan—ini menciptakan lingkungan di mana tekanan inflasi bisa bertambah. Dari sudut pandang kami, ketidaksesuaian antara biaya tenaga kerja dan outputnya menunjukkan penurunan efisiensi produksi. Ini bukan hanya perubahan yang terlihat di permukaan; itu langsung mempengaruhi asumsi tentang keberlangsungan inflasi. Jika bisnis terus menghadapi kenaikan biaya tenaga kerja tanpa peningkatan output yang sesuai, maka tekanan harga tidak akan mereda hanya karena permintaan yang menurun. Semua ini langsung berdampak pada ekspektasi masa depan mengenai kebijakan. Powell dan rekan-rekannya telah membangun pesan mereka di sekitar pendekatan “tunggu dan lihat”, terutama dalam hal mengukur apakah kondisi keuangan yang ketat cukup untuk menahan inflasi. Kenaikan biaya tenaga kerja dan penurunan produktivitas tidak membantu hal itu—tetapi justru mendukung ide bahwa inflasi kurang responsif terhadap data konsumsi yang lebih lembut daripada yang diperkirakan sebelumnya. Bagi kami yang merespons sinyal ini, memperhitungkan volatilitas melalui kuartal kedua menjadi kurang tentang bereaksi terhadap tanggal keputusan suku bunga dan lebih tentang menyelidiki ketahanan dalam biaya input. Ketahanan dalam tekanan upah, bahkan di tengah penurunan output, menunjukkan bahwa disinflasi yang lebih luas akan memakan waktu lebih lama untuk terwujud—jika itu terjadi melalui jalur kebijakan saat ini. Menambah kompleksitas adalah data ini kemungkinan mengurangi kemungkinan penurunan suku bunga dasar dalam waktu dekat. Data inti seperti ini mengubah cara kami memberi bobot probabilitas di seluruh kurva maju, dan bagian dekat tidak boleh diperkirakan untuk pelonggaran kecuali kami mulai melihat perbaikan yang jelas di sisi produktivitas. Pada titik ini, tidak ada dalam revisi ini yang menunjukkan produsen dapat mengandalkan bantuan biaya dari tenaga kerja dalam jangka pendek. Volatilitas suku bunga, khususnya di sekitar jatuh tempo menengah, kemungkinan tetap didukung. Perilaku harga telah mencerminkan beberapa penolakan terhadap asumsi dovish yang agresif, dan data semacam ini menjaga tren itu tetap hidup. Ini dapat mendorong pertimbangan ulang beberapa posisi yang sensitif terhadap konveksitas, terutama di mana argumen carry sebelumnya mengandalkan asumsi pelunakan siklis. Selanjutnya, biaya tenaga kerja unit yang lebih tinggi dengan output yang menurun dapat menimbulkan pertanyaan tentang kesehatan neraca di sektor di mana intensitas tenaga kerja tinggi dan margin sudah ketat. Sebagai hasilnya, volatilitas dalam kredit nama tunggal dapat mengalami kenaikan relatif, terutama jika arah makro ke depan tetap tidak jelas. Secara keseluruhan, angka-angka ini berbicara tentang tema yang familiar: inflasi tidak akan mereda hanya karena angka headline melemah. Selama biaya memproduksi barang dan jasa terus meningkat sementara output per pekerja menyusut, mereka yang mengandalkan narasi disinflasi yang lembut mungkin menempatkan diri mereka pada posisi salah dalam memperkirakan jalur kebijakan dan risiko jangka pendek. Kita harus bersiap untuk ketidakseimbangan harga terus berlanjut hingga musim panas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Pada bulan April 2025, neraca perdagangan internasional AS tercatat -61,6 miliar USD, dibandingkan dengan ekspektasi -70,0 miliar USD. Neraca perdagangan bulan sebelumnya direvisi dari -140,5 miliar USD menjadi -138,3 miliar USD. Neraca perdagangan barang pada bulan April adalah -86,97 miliar USD, perbaikan signifikan dibandingkan angka awal bulan Maret yang -87,62 miliar USD dan nilai sebelumnya -147,85 miliar USD. Ekspor meningkat sebesar 3,0% pada bulan April, bertolak belakang dengan kenaikan 0,2% pada bulan sebelumnya. Impor merosot tajam sebesar 16,3%, penurunan drastis dari kenaikan 4,4% sebelumnya. Neraca perdagangan terbesar terjadi pada bulan Maret ketika impor melonjak menjelang tarif yang direncanakan. Penurunan tajam pada impor bulan April, terutama pada barang konsumen seperti obat-obatan, menyebabkan pemulihan neraca perdagangan. Meskipun ada perbaikan, neraca perdagangan hanya kembali ke level yang tampak pada akhir 2023. Defisit barang dan jasa dari awal tahun meningkat sebesar 179,3 miliar USD, atau 65,7%, dibandingkan dengan periode yang sama tahun 2024. Sementara itu, nilai tukar USD/JPY bergerak dari 143,17 menjadi 142,84 akibat data klaim pengangguran yang mempengaruhi dolar secara negatif. Neraca perdagangan bulan April yang lebih baik dari perkiraan mungkin tampak menghibur pada pandangan pertama. Jurang menyempit menjadi -61,6 miliar USD, jauh di bawah prediksi, berkat penurunan tajam dalam volume impor. Penting untuk dicatat bahwa angka bulan sebelumnya juga direvisi sedikit kurang negatif, meskipun tetap substansial. Pada dasarnya, pergerakan ini mencerminkan lebih dari sekadar fluktuasi bulanan rutin — ini menunjukkan perubahan perilaku yang terkait dengan kebijakan eksternal. Lonjakan impor bulan Maret bukanlah kebetulan. Banyak importir AS tampak mempersiapkan pembelian menjelang perubahan tarif lebih lanjut, kemungkinan untuk menghindari biaya tambahan ketika peraturan baru berlaku. Ini sendiri memicu peningkatan buatan dalam ketidakseimbangan perdagangan. Setelah aktivitas itu mereda, bulan April melihat koreksi tajam. Ini bukan perbaikan organik, melainkan proses penyerapan lonjakan Maret. Kami melihat ekspor meningkat pada kecepatan bulanan tercepat dalam lebih dari setahun — naik 3,0% — menandai pembalikan kuat dari kinerja mendekati datar pada bulan Maret. Dari posisi analitis, ini menunjukkan permintaan luar negeri yang lebih stabil, atau setidaknya pembersihan hambatan logistik sebelumnya. Namun, fitur menonjol dari data bulan April tetap penurunan impor, yang turun lebih dari 16%, yang dipimpin oleh segmen yang berhadapan langsung dengan konsumen. Barang-barang seperti obat-obatan sering bergerak dalam gelombang karena perencanaan inventaris; penurunan ini menunjukkan pesanan bulan Maret yang membesar kini mereda. Hasil bersihnya? Meskipun jurang bulanan menyempit, ini harus dibaca dalam konteks kebisingan kuartalan yang tajam. Bagi kita yang menghadapi taruhan arah jangka pendek yang terkait dengan pembacaan makro atau pasangan FX, perubahan bulan April belum dapat dianggap sebagai perubahan struktural dalam posisi perdagangan. Cerita mendasar dari total tahun ini jauh dari baik. Lonjakan 179,3 miliar USD dalam defisit perdagangan kumulatif, naik lebih dari 65% dari tahun sebelumnya, bukanlah sesuatu yang bisa diabaikan. Kita perlu mempertanyakan seberapa berkelanjutan pola ini jika permintaan eksternal melemah atau konsumsi domestik tetap tinggi. Perubahan nilai tukar, khususnya USD/JPY, harus ditimbang secara terpisah. Yen sedikit menguat ketika tanda-tanda kelemahan di pasar tenaga kerja AS muncul. Klaim pengangguran ini mengisyaratkan sedikit perubahan dalam siklus pekerjaan, yang mengurangi momentum dari dolar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Bank Sentral Eropa (ECB) memotong suku bunga kunci sebesar 25 basis poin dalam keputusan kebijakan moneter untuk bulan Juni 2025. Tingkat fasilitas simpanan kini berada di 2,00%, tidak berubah dari perkiraan tetapi sebelumnya di 2,25%. Suku bunga refinancing utama berada di 2,15%, sesuai dengan ekspektasi tetapi turun dari 2,40%. Suku bunga fasilitas pinjaman marginal menurun menjadi 2,50%, sebelumnya ditetapkan di 2,65%. Inflasi diperkirakan akan sesuai dengan target 2% dalam jangka menengah, dengan proyeksi rata-rata 2,0% untuk 2025, 1,6% untuk 2026, dan kembali ke 2,0% pada 2027. Inflasi inti diproyeksikan sebesar 2,4% untuk tahun ini dan mencapai 1,9% untuk dua tahun berikutnya. Proyeksi pertumbuhan PDB riil adalah 0,9% untuk 2025, 1,1% untuk 2026, dan 1,3% untuk 2027.

Pendekatan Kebijakan Moneter

ECB mempertahankan pendekatan yang bergantung pada data, membuat keputusan dari satu pertemuan ke pertemuan berikutnya tanpa terikat pada jalur suku bunga tertentu. Proyeksi terbaru menunjukkan sedikit perubahan dalam perkiraan ekonomi dengan inflasi inti tetap stabil. Penyesuaian inflasi headline disebabkan oleh harga energi yang lebih rendah dan euro yang lebih kuat. Keputusan tersebut memiliki sedikit dampak pada EUR/USD, yang tetap stabil di 1,1423. Pemotongan suku bunga, meskipun sebagian besar diantisipasi, menunjukkan kepercayaan ECB bahwa tekanan harga mereda sesuai dengan target internal. Posisi Lagarde tetap metodis, mendukung strategi pertemuan demi pertemuan tanpa menawarkan jalur tetap. Pilihan tersebut menekankan keinginan untuk mempertahankan fleksibilitas daripada terjebak dalam jalur yang mungkin tidak cocok untuk data di masa depan. Dari sudut pandang kami, perkiraan harga yang tetap menunjukkan bahwa pembuat kebijakan percaya bahwa tingkat momentum ekonomi saat ini cukup untuk mendukung pertumbuhan sambil perlahan-lahan membawa inflasi kembali dalam target. Prospek inflasi yang lebih ringan untuk 2026, yang merosot menjadi 1,6%, memperkuat hal ini. Sementara itu, peningkatan kecil dalam pertumbuhan PDB selama dua tahun ke depan, meskipun moderat, mendukung argumen bahwa pemotongan suku bunga lebih merupakan langkah penyesuaian daripada tanggapan terhadap risiko akut.

Ekspektasi dan Strategi Pasar

Tidak ada yang menunjukkan adanya pelonggaran yang agresif ke depan. Pertumbuhan pendapatan tetap dipantau, dan inflasi jasa, meskipun menurun, tetap memerlukan perhatian pada angka inti. Kekuatan euro terhadap dolar mengurangi biaya impor, mengurangi tekanan pada inflasi headline, tetapi dapat memperketat kondisi keuangan lebih dari yang diinginkan jika berlanjut. Dengan rincian ini, terdapat saran tentang ekspektasi pasar yang terikat rentang untuk jangka pendek. Penetapan harga pemotongan suku bunga telah mulai perlahan-lahan diperhitungkan dalam futures suku bunga. Kecuali jika data jelas menyimpang dari proyeksi—baik dengan cara perlambatan pertumbuhan atau percepatan kembali dalam komponen harga inti—volatilitas harus tetap terjaga. Harapkan lebih banyak sensitivitas di sisi pendek dibandingkan dengan tenor tengah atau panjang. Swap suku bunga dan kontrak STIR mungkin mengalami penyesuaian kecil setelah kejutan pada pembacaan inflasi, tetapi pergeseran luas dalam kurva kemungkinan akan memerlukan perubahan dalam bahasa panduan ke depan atau terputusnya ritme data saat ini. Ada peluang di sini untuk mengandalkan penyeimbang dalam rentang yang ditentukan, terutama di dalam kontrak September dan Desember. Dengan mempertimbangkan hal tersebut, melakukan scalping gamma dengan jatuh tempo pendek tampaknya kurang menarik dibandingkan dengan mempertahankan vega netral hingga sinyal arah yang lebih meyakinkan muncul. Ketidakgerakan dalam EUR/USD menegaskan bahwa penjual volatilitas FX tidak tertantang, dan tema itu tidak mungkin berubah kecuali data AS mendorong perbedaan kebijakan di AS, yang tidak akan tertangkap hanya dalam diferensial suku bunga.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Survei Fed New York menganalisis bagaimana bisnis merespon kenaikan tarif. Hampir sepertiga produsen dan 45% perusahaan jasa meneruskan semua kenaikan biaya akibat tarif kepada pelanggan melalui harga yang lebih tinggi. Survei ini dilakukan sebelum pengurangan tarif pada barang-barang China dari 145% menjadi 30%, dan menemukan kenaikan harga yang cepat. Lebih dari separuh produsen dan perusahaan jasa menaikkan harga dalam waktu sebulan, dengan banyak yang melakukannya dalam sehari atau seminggu. Aspek yang mengkhawatirkan adalah bahwa bisnis menaikkan harga barang dan jasa yang tidak terpengaruh tarif. Ini dilakukan untuk menutupi biaya yang meningkat seperti upah dan asuransi, berpotensi memanfaatkan iklim harga untuk menaikkan tarif. PMI AS terbaru menunjukkan tekanan inflasi yang meningkat, menunjukkan kemungkinan pembacaan CPI yang lebih tinggi segera. The Fed menghadapi tantangan dalam menyeimbangkan efek tarif dan tren inflasi yang lebih luas. Kenaikan harga yang dipicu oleh tarif mungkin bersifat sekali saja, tetapi langkah-langkah pelonggaran bisa memperkuat kenaikan harga, menyulitkan upaya untuk kembali ke target inflasi 2%, terutama karena itu telah terlampaui selama lima tahun. Inti dari artikel ini menyoroti serangkaian penyesuaian harga yang melampaui barang yang langsung terkena tarif. Bisnis tidak hanya bereaksi terhadap kenaikan biaya—mereka menggunakan momen tersebut untuk memperlebar margin keuntungan secara keseluruhan. Angka yang dilaporkan—hampir sepertiga produsen dan hampir setengah penyedia layanan segera mengimbangi biaya impor baru dengan menyesuaikan harga eceran—menunjukkan waktu reaksi yang singkat dan sedikit keraguan. Banyaknya yang mengubah harga dalam waktu hanya satu minggu sangat mencolok. Yang lebih penting, ini tidak selalu terbatas pada item yang terkait tarif. Yang lebih menarik adalah banyak perusahaan menyesuaikan harga produk yang sama sekali tidak terpengaruh oleh kebijakan perdagangan. Justifikasi yang umum termasuk asuransi, tenaga kerja, dan pengiriman—semua merupakan tekanan yang valid dalam beberapa bulan terakhir. Namun, konsistensi dan kecepatan ini menarik perhatian. Ini menunjukkan semacam oportunisme, atau setidaknya, perhitungan bahwa lingkungan saat ini membuat kenaikan harga kurang terlihat. Dengan indeks manajer pembelian menunjukkan tekanan harga yang sedang berlangsung, kami memperkirakan inflasi konsumen dapat meningkat lagi, meski data utama untuk sementara menurun. Menurunkan inflasi dari di atas 2% ke kisaran yang lebih stabil mungkin bukan hanya soal kesabaran. Selama lebih dari setengah dekade, catatan inflasi telah memberikan sedikit ruang untuk optimisme tanpa langkah kebijakan yang kuat dan terarah. Jika kenaikan harga yang dipicu oleh kebijakan perdagangan mulai berpadu dengan tekanan sisi penawaran yang lebih luas, risiko bahwa kenaikan tersebut melekat semakin meningkat. Setelah terbenam dalam ekspektasi konsumen dan kontrak bisnis, mereka menjadi jauh lebih sulit untuk dibalik. Itulah sebabnya timing dari setiap perubahan kebijakan—baik pelonggaran atau pengetatan tambahan—harus dievaluasi dengan hati-hati terhadap data baru. Terutama ketika inflasi ditekan dari berbagai arah. Peserta pasar yang memperkirakan inflasi yang moderat akan segera dipaksa untuk menyesuaikan proyeksi dengan efek dasar yang mungkin tidak lagi membantu. Jika harga mereda tahun lalu akibat kenaikan tarif atau koreksi pasokan sementara, itu tidak akan secara otomatis melunakkan pembacaan ke depan. Faktanya, beberapa disinflasi yang kami pantau mungkin mulai memudar dari pandangan sepenuhnya, meninggalkan pembuat kebijakan—dan dengan demikian, pasar—dengan gambaran yang sangat berbeda menjelang set data CPI berikutnya.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Situasi saat ini untuk Bitcoin menunjukkan jeda dalam momentum kenaikan akibat antisipasi data ekonomi AS yang penting. Harapan pertumbuhan positif memberikan dukungan kepada Bitcoin dalam perspektif yang lebih luas. Ada potensi risiko bagi aset berisiko jika terjadi penyesuaian dalam ekspektasi suku bunga akibat kekhawatiran inflasi yang meningkat. Penyesuaian ini mungkin menyebabkan penurunan jangka pendek pada Bitcoin dan pasar saham, meskipun tren secara keseluruhan seharusnya tetap bergerak ke atas. Poin-poin penting dari peristiwa ekonomi yang akan datang meliputi laporan NFP, CPI AS, dan keputusan FOMC. Peristiwa ini kemungkinan akan mempengaruhi pergerakan pasar, terutama yang berkaitan dengan inflasi. Bitcoin baru-baru ini melanggar garis tren, bergerak menuju level 102,127. Level ini menawarkan kesempatan potensial bagi pembeli yang mengincar rekor tertinggi baru, dengan konsolidasi terjadi di bawah resistensi 106,800. Saat ini, Bitcoin terkompresi antara dua garis tren pada grafik 1-jam. Pembeli siap mendorong naik, menargetkan rekor baru dengan melanggar garis tren menurun. Sebaliknya, penjual berfokus pada pemutusan garis tren naik, meningkatkan posisi mereka pada potensi pergerakan turun. Apa yang dijelaskan di atas mencerminkan momen jeda untuk pasar spekulatif. Bitcoin, setelah rally yang berlangsung lama sebelumnya, kini bereaksi lebih sensitif terhadap pemicu makroekonomi yang akan datang, terutama yang terkait dengan inflasi dan ekspektasi suku bunga di Amerika Serikat. Sarannya jelas: semakin tidak stabil atau tidak dapat diprediksi indikator ekonomi, begitu pula reaksi dari pasar yang cenderung memperdagangkan kondisi masa depan daripada yang ada saat ini. Tren yang lebih luas—berarti pergerakan umum selama beberapa bulan terakhir—tetap bergerak ke atas. Ini didukung oleh keyakinan yang berlanjut terhadap perbaikan ekonomi jangka panjang dan lingkungan likuiditas yang relatif stabil. Namun, pergeseran jangka pendek dalam ekspektasi suku bunga—terutama jika bersifat hawkish karena data inflasi yang lebih kuat—mengindikasikan adanya jendela di mana tekanan dapat meningkat pada aset berisiko. Beberapa peristiwa tampak penting. Laporan bulanan pasar tenaga kerja diharapkan akan menetapkan nada, diikuti oleh pengumuman inflasi dan keputusan federal mengenai kebijakan suku bunga. Masing-masing ini akan memicu volatilitas, dan ke mana volatilitas itu pergi akan tergantung kurang pada angka sebenarnya dan lebih pada seberapa jauh perbedaan dari perkiraan pasar. Dari segi teknis, Bitcoin telah meluncur melewati garis tren kunci dan sedang menguji wilayah dekat 102,127. Ini adalah level yang jelas menarik minat, secara historis terkait dengan upaya untuk mengumpulkan kembali. Ada beberapa aktivitas pembelian yang terlihat dalam rentang ini, meskipun kekuatan tetap tentatif menunggu konfirmasi arah lebih lanjut. Di atas, resistensi tetap stabil di 106,800, menolak upaya kenaikan lebih lanjut untuk saat ini. Harga telah melayang di zona menyempit, menghadirkan pola kompresi yang mungkin tidak akan bertahan lama. Pada grafik intraday, pengaturan saat ini menunjukkan kemungkinan gerakan lebih besar yang akan datang. Ini karena kompresi di level kunci biasanya mengarah pada ekspansi. Bias arah akan bergantung pada garis mana yang terputus terlebih dahulu. Pelarian di atas batas menurun kemungkinan akan menarik pembeli baru yang ingin mencoba tingkatan sebelumnya. Penurunan di bawah garis tren naik akan mendorong penjual yang lebih agresif untuk mencoba mendalami dukungan yang lebih dalam. Bagi kita yang mengawasi pasar derivatif, posisi harus memperhitungkan katalis yang akan datang dengan presisi. Sebelum rilis data, leverage harus lebih ringan, dan opsi bisa lebih efisien daripada eksposur langsung. Timing bukan hanya membantu, tapi menjadi penting saat harga tertekan ketat dan peristiwa eksternal dijadwalkan sebagai titik pemicu. Sekarang bukanlah saat yang tepat untuk mengejar pelarian secara membabi buta. Sebaliknya, biarkan konfirmasi menentukan respons. Biarkan harga mengundang masuk daripada antisipasi. Kesabaran dalam fase ini memungkinkan perdagangan yang lebih jelas, terutama di venue volatil seperti derivatif kripto. Seperti yang telah kita lihat berulang kali, masuk terlalu awal dalam fase kompresi sering mengarah pada stop yang terhempas sebelum arah sepenuhnya terungkap. Volume yang meningkat selama pelarian, baik itu naik atau turun, seharusnya menjadi ambang minimum sebelum mengikat ukuran yang lebih besar. Reaksi pasar sekitar peristiwa tingkat atas akan berfungsi sebagai sinyal arah. Perdagangan sebelum peristiwa tersebut membawa risiko—seperti biasa—tetapi minggu ini khususnya, reaksi emosional mungkin mendistorsi logika tanpa keunggulan yang jelas dan terukur. Volatilitas sedang kembali, tetapi tidak tanpa alasan. Setiap cetakan yang akan datang semakin mengetatkan gulungan. Dan seperti yang telah kita pelajari, semakin lama gulungan mengencang, semakin kuat pergerakan saat dilepaskan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Harga minyak mentah tetap stabil meskipun Arab Saudi mendorong peningkatan produksi yang lebih cepat. Arab Saudi mendorong OPEC+ untuk meningkatkan kecepatan produksi minyak guna mendapatkan kembali pangsa pasar, berpindah dari fokus pada dukungan harga. Meskipun perkembangan ini awalnya memengaruhi pasar, dampaknya segera berkurang, menunjukkan bahwa hal itu sudah diperkirakan oleh para trader. Fokus sekarang beralih ke permintaan minyak, dengan harapan perbaikan di bulan-bulan mendatang. Analisis teknis menunjukkan bahwa minyak mentah WTI telah diperdagangkan antara level dukungan 60,00 dan levelResistance 64,00 selama sekitar sebulan. Aktivitas pasar menunjukkan kelanjutan dalam kisaran ini sampai terjadinya penembusan, dengan potensi penembusan ke atas yang menargetkan level 72,00. Tampilan lebih dekat pada grafik 1-jam menunjukkan kisaran perdagangan yang lebih sempit antara dukungan 62,18 dan resistance 64,00. Trader kemungkinan akan mempertahankan pola ini sampai penembusan dikonfirmasi. Kita melihat pasar yang saat ini sedang mencerna keputusan sisi pasokan sambil mulai menilai proyeksi permintaan dengan lebih serius. Singkatnya, Arab Saudi beralih dari mengekang output untuk mendukung harga dan mendukung pertumbuhan produksi yang lebih cepat. Perubahan arah seperti itu secara alami mengirimkan gelombang melalui ekspektasi, tetapi menilai respons pasar yang tidak begitu kuat, langkah-langkah tersebut tampaknya telah banyak diperhitungkan. Mereka yang beroperasi dalam kerangka strategi jangka pendek akan mengenali bahwa ketika berita gagal memberikan pergerakan yang kuat, seringkali karena posisi telah memperhitungkannya. Dalam istilah perdagangan, kita melihat pasar yang duduk nyaman dalam kisarannya, baik pada kerangka waktu harian yang lebih luas maupun pada level intraday yang lebih segera. Batas atas 64,00 menahan kenaikan untuk saat ini, dengan pembeli enggan untuk mendorong lebih jauh sampai ada pemicu definitif. Sementara itu, downside langsung telah stabil di sekitar 62,18, menawarkan struktur dan peluang untuk perdagangan mean reversion. Apa yang terlihat dalam perilaku harga konsisten dengan ketidakpastian daripada keyakinan bearish. Pergerakan arah yang lebih besar—ke arah mana pun—akan membutuhkan volume yang meningkat dan terobosan teknis di luar batasan saat ini. Jika kita melihat pergerakan ke atas melewati 64,00 berlanjut hingga penutupan yang lebih tinggi, terutama dengan konfirmasi momentum, maka 72,00 menjadi target perpanjangan yang logis. Level atas itu tidak hanya didasarkan pada proyeksi pergerakan terukur tetapi juga pada beberapa zona interaksi historis di mana penjual sebelumnya muncul. Kita perlu sangat menyadari apakah pasar merespons lebih pada faktor pasokan atau bertransisi ke penilaian yang lebih berfokus pada permintaan. Jika ekspektasi konsumsi mulai menunjukkan penyesuaian ke atas yang dapat diandalkan—terutama dalam metrik yang melihat ke depan seperti data mobilitas atau pengurangan industri—kisaran dapat pecah lebih awal dari yang diperkirakan banyak orang. Jendela yang lebih pendek, seperti grafik 1-jam, berperilaku secara tekstbook, menawarkan ritme yang konsisten dalam batas yang lebih ketat. Hingga salah satu dari batas tersebut memberikan tekanan dengan dukungan volume, merencanakan di sekitar struktur bouncing-dan-fade tetap menjadi pendekatan yang paling seimbang. Semakin lama konsolidasi terus berlanjut, semakin banyak energi terakumulasi sebelum pelepasan arah yang akhirnya terjadi. Kita sedang mengamati setiap pelunakan lonjakan volume di ekstrem, terutama di sekitar 64,00, yang akan menunjukkan jejak institusi yang menandakan niat tren jangka pendek. Jika pembelian itu berlanjut hingga sesi buka AS, peluang untuk ekspansi kisaran ke atas meningkat secara signifikan. Minggu-minggu mendatang kemungkinan tidak akan membawa sikap santai. Ada terlalu banyak yang terletak di bawah permukaan: perubahan pasokan, pergeseran konsumsi, ambang teknis. Poin-poin penting: – Harga minyak mentah stabil meskipun ada peningkatan produksi yang didorong Saudi Arabia. – Fokus pasar beralih ke permintaan minyak. – WTI trading dalam kisaran antara 60,00 hingga 64,00 dengan kemungkinan penembusan ke 72,00. – Pergerakan yang lebih besar memerlukan volume yang meningkat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Sektor konstruksi Jerman menunjukkan penurunan PMI menjadi 44,4 pada bulan Mei, turun dari 45,1 pada bulan sebelumnya. Penurunan ini lebih tajam dibandingkan bulan April, dengan aktivitas rekayasa sipil mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Meskipun demikian, pembangunan rumah dan konstruksi komersial masih menghadapi kesulitan, meskipun harapan perusahaan untuk tahun yang akan datang menjadi positif untuk pertama kalinya sejak 2022. Rekayasa sipil menyumbang sekitar 14% dari nilai tambah sektor dan menunjukkan tanda-tanda yang menggembirakan. Paket infrastruktur pemerintah baru-baru ini dianggap sebagai potensi dorongan untuk proyek yang sedang berlangsung. Konstruksi residensial dan komersial menghadapi tantangan, dengan meningkatnya imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang dan harga input yang berdampak pada profitabilitas. Meskipun ada pemotongan suku bunga bank sentral Eropa jangka pendek, efeknya pada sektor ini terbatas.

Pandangan Cautious untuk Sektor Konstruksi

Pandangan tetap hati-hati karena penurunan pesanan baru menunjukkan bahwa perubahan arah tidak akan segera terjadi. Suasana yang membaik berasal dari perubahan politik dan rencana infrastruktur yang akan datang. Kepercayaan telah kembali ke tingkat awal 2022, tetapi pertumbuhan yang nyata mungkin baru terwujud hingga 2026, berpotensi meluas di luar rekayasa sipil ke sektor konstruksi lainnya. Penurunan Indeks Manajer Pembelian (PMI) Konstruksi Jerman menjadi 44,4 pada bulan Mei, turun dari 45,1 di bulan April, menunjukkan penurunan yang lebih dalam dalam aktivitas keseluruhan. Ukuran ini, yang melacak perubahan bulanan, tetap jauh di bawah angka netral 50, menunjukkan kontraksi di seluruh industri. Rekayasa sipil, yang sebelumnya menunjukkan pergerakan lambat, kini secara perlahan mulai pulih. Bagian sektor ini—yang menyumbang sekitar sepertujuh dari total nilai tambah—telah mendapatkan beberapa kekuatan dari program fiskal terbaru. Di tempat lain, masalah masih ada. Pembangunan residensial dan komersial tetap berada di bawah tekanan. Meningkatnya imbal hasil obligasi pemerintah telah mendorong biaya pembiayaan, berdampak pada margin keuntungan dan menghambat investasi baru. Meningkatnya harga input telah menambah beban biaya. Meskipun ada pemotongan suku bunga dari Bank Sentral Eropa (ECB), bantuan pembiayaan belum cukup. Output, terutama di area yang secara struktural lebih lemah seperti pembangunan rumah, terus menyusut. Tingkat bisnis baru menurun, yang berarti saluran kerja tidak terisi kembali. Ini membatasi perekrutan jangka pendek dan melemahkan rantai pasokan yang lebih luas. Data menunjukkan bahwa, bahkan jika sentimen membaik, peningkatan yang nyata akan tertinggal. Optimisme kembali untuk pertama kalinya dalam hampir dua tahun, didorong oleh perubahan nada politik dan dorongan yang lebih jelas dari Berlin menuju pembaruan infrastruktur.

Menjembatani Jurang Antara Optimisme dan Output

Dari sudut pandang kami, yang penting sekarang bukan hanya harapan positif tetapi apakah pesanan konstruksi mulai mencerminkannya. Bagi mereka yang fokus pada eksposur harga di masa depan, pergerakan dalam data investasi aset tetap akan informatif. Jika indikator yang mengarah ke depan mengenai aktivitas rekayasa sipil terus pulih, itu mungkin mulai membawa lebih banyak kepastian pada penetapan harga kontrak. Namun, sektor lainnya masih melihat ke depan dengan hati-hati. Kepercayaan telah kembali ke tingkat mendekati sebelum penurunan, tetapi untuk proyek-proyek dilanjutkan dalam skala besar, kita mungkin perlu melihat 2026 ke depan. Setiap pergeseran dalam prioritas pemerintah atau posisi ECB dapat mengubah ini. Yang penting sekarang adalah mengamati apakah harapan berubah menjadi pesanan nyata dan aliran kas, terutama di luar pengembangan sipil. Kami mengawasi perbedaan antara sentimen dan output nyata dengan cermat. Tidak cukup hanya mengandalkan optimisme berbasis survei. Kecuali itu diimbangi dengan tender yang diumumkan atau dimulainya konstruksi, sektor ini akan tetap lesu, terutama dalam pekerjaan komersial menengah. Penetapan harga pasar pada kontrak konstruksi jangka panjang kemungkinan akan tetap sensitif terhadap bahasa ECB dan pergeseran prospek fiskal. Dari sini, bukan tentang mengonfirmasi pemulihan—tetapi tentang mempersempit jurang lebar antara harapan dan pelaksanaan. Hingga saluran tender menebal dan pengeluaran modal dilanjutkan, risiko akan tetap condong ke bawah. Tren jangka pendek masih dipandu oleh lintasan biaya input, pesanan maju, dan sinyal suku bunga, bukan hanya sentimen.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Emas mengalami periode konsolidasi minggu ini setelah reli pada hari Senin. Ketegangan perdagangan sebelumnya telah meningkatkan harga emas, tetapi sejak saat itu pasar telah stabil. Dalam konteks yang lebih luas, emas tetap berada dalam tren naik karena hasil riil diperkirakan akan menurun di tengah pelonggaran kebijakan Federal Reserve. Dalam jangka pendek, perubahan ekspektasi pemotongan suku bunga mungkin berdampak pada emas, membuat data ekonomi seperti laporan NFP (Non-Farm Payroll) dan CPI (Consumer Price Index) sangat penting untuk diperhatikan. Pada grafik harian, emas telah menembus di atas garis tren menurun, yang menunjukkan potensi untuk mencapai level tertinggi baru di level 3438. Pembeli menargetkan level ini, sementara penjual menunggu untuk memulai potensi penurunan kembali ke garis tren naik utama. Grafik 4 jam menunjukkan garis tren naik kecil, menunjukkan momentum bullish. Pembeli memiliki pengaturan risiko-hasil yang menguntungkan dekat garis tren untuk reli menuju level 3438. Penjual mungkin mengincar level 3200 jika harga terus menurun. Pada grafik 1 jam, terdapat zona dukungan di sekitar level 3330. Pembeli baru-baru ini memposisikan diri untuk reli, mengharapkan pergerakan berlanjut menuju 3438. Jika terjadi penarikan kembali lainnya, pembeli mungkin akan bertindak lagi, sementara penjual fokus pada penurunan menuju level 3200. Angka terbaru terhadap Klaim Pengangguran AS dijadwalkan hari ini, dengan laporan NFP AS menjadi penutup minggu ini. Apa yang sudah kita lihat sejauh ini adalah emas, setelah lonjakan singkat pada hari Senin, telah memasuki fase menunggu. Reli itu sebagian dipicu oleh ketegangan geopolitik dan perdagangan. Namun sejak saat itu, momentum telah stabil dan para pelaku pasar mengambil sikap lebih berhati-hati, menunggu petunjuk yang lebih kuat dari data ekonomi mendatang untuk membentuk langkah berikutnya. Dengan kata sederhana, pasar tetap memperhatikan arah hasil riil. Dengan pelonggaran kebijakan Federal Reserve diharapkan, asumsi adalah bahwa suku bunga yang disesuaikan dengan inflasi akan melemah, yang umumnya meningkatkan minat pada emas. Pedagang perlu memantau hubungan ini dengan cermat—ketika hasil riil turun, emas biasanya mendapatkan keuntungan karena biaya kesempatan untuk memegang aset yang tidak menghasilkan juga menurun. Saat ini, semuanya bergantung pada waktu yang tepat dari perubahan kebijakan. Ekspektasi pemotongan suku bunga Fed telah menjadi titik fokus di mana logam ini berputar. Kita mengawasi data pasar tenaga kerja dan inflasi, karena itu berpengaruh langsung pada kapan dan bagaimana Federal Reserve memilih untuk bertindak. Angka NFP dan CPI bukan hanya data rutin, tetapi secara langsung menjawab pertanyaan tentang kekuatan ekonomi dan tekanan inflasi. Setiap penyimpangan dari perkiraan di sini dapat dengan cepat mengalihkan aliran masuk atau keluar dari emas. Kembali ke informasi teknis yang diberikan: poin-poin penting dari grafik harian adalah bahwa emas telah melewati garis tren menurun. Itu lebih dari sekadar kebisingan pada grafik—itu menunjukkan bahwa pembeli mulai mendapatkan kendali dan kemungkinan menargetkan level 3438 dengan minat yang tulus. Namun, tidak hanya ada pembelian baru di sana. Akan ada mereka yang bermaksud untuk menjual pada titik harga tersebut, kemungkinan menyiapkan posisi untuk menangkap perubahan yang mengembalikan emas ke struktur tren jangka panjangnya. Dinamika ini—satu sisi mengangkat, sisi lain bersiap untuk menjual—menempatkan ketegangan di sekitar titik 3438. Lihat grafik empat jam dan itu memberikan gambaran jangka pendek yang lebih jelas: momentum tetap mengarah lebih tinggi, meskipun tidak agresif. Pergerakan harga mempertahankan kemiringan naik yang halus, cukup bagi pembeli untuk menemukan prospek imbalan yang decent tanpa paparan berlebihan. Siklus ini cenderung menghargai kesabaran, bagaimanapun. Upaya untuk mengikuti pergerakan dari garis tren saat ini menuju tertinggi adalah hal umum, terutama di antara mereka yang lebih suka menghentikan transaksi dengan jelas. Di sisi lain, siapa pun yang ingin memanfaatkan kelemahan mungkin mengincar level 3200—bukan sekadar panik dalam penjualan, tetapi menargetkan level yang sebelumnya kembali menarik perhatian pasar. Jika level tersebut rusak, level itu akan kembali berperan dengan kekuatan baru. Beralih ke tampilan satu jam, situasi menjadi lebih taktis. Dukungan ada di dekat 3330 dan telah dihormati dalam pergerakan terbaru. Diperkirakan, beberapa mulai masuk mencari kelanjutan lebih tinggi, membangun eksposur panjang dari basis ini. Jika harga menguji level tersebut lagi dan berhasil bertahan, banyak yang akan menganggap upaya reli lainnya patut untuk diperhatikan kembali. Namun, jika dukungan tersebut hancur, penjual kemungkinan tidak akan menunggu lama sebelum menekan menuju titik rendah sebelumnya di dekat 3200.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Tingkat pengangguran yang disesuaikan secara musiman di Swiss pada bulan Mei adalah 2,9%, sedikit lebih tinggi daripada perkiraan 2,8%. Data ini dikeluarkan oleh Sekretariat Negara untuk Urusan Ekonomi (SECO) pada 5 Juni 2025. Tingkat pengangguran ini adalah yang tertinggi sejak Agustus 2021, menunjukkan adanya pelemahan terus-menerus di pasar tenaga kerja dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Rilis laporan ini tertunda, awalnya dijadwalkan pada 0545 GMT.

Peningkatan Tingkat Pengangguran di Swiss

Peningkatan yang dilaporkan dalam tingkat pengangguran yang disesuaikan secara musiman di Swiss menjadi 2,9% untuk bulan Mei, tertinggi sejak Agustus 2021, menunjukkan adanya pelemahan di pasar tenaga kerja domestik. Angka ini, meskipun hanya sedikit lebih tinggi dari perkiraan, menunjukkan tanda jelas pertama tahun ini dari keterbatasan dalam kondisi pekerjaan. Dari sudut pandang yang lebih luas, pasar tenaga kerja cenderung mengikuti pergeseran ekonomi, dan peningkatan ini tidak mungkin dianggap sebagai hal biasa dalam tren yang stabil. Ini seharusnya dilihat sebagai indikasi awal dari penurunan permintaan perekrutan di berbagai sektor yang sebelumnya tahan terhadap kelemahan ekonomi Eropa yang lebih luas. Sementara penyimpangan dari perkiraan kecil, beratnya terletak pada waktu dan konteks. Data ini muncul di tengah sentimen hati-hati tentang kesabaran bank sentral dan pertumbuhan yang lebih lambat di seluruh zona euro. Meskipun bukan sinyal langsung, pembaruan SECO menyiratkan bahwa industri ekspor atau sektor yang terkait dengan permintaan Jerman mungkin mengalami tekanan. Ini belum mencerminkan bahaya, tetapi mengubah ekspektasi terkait konsumsi domestik dan kepercayaan sektor jasa. Untuk pedagang derivatif, terutama yang terpapar pada suku bunga, produk volatilitas FX, atau ekuitas, ini menggambarkan perubahan kecil dalam ekspektasi. Hal ini mungkin sedikit memperluas ruang untuk spekulasi kebijakan seputar langkah-langkah berikutnya dari Bank Nasional Swiss. Pasar tenaga kerja yang cenderung melemah—bahkan sedikit—mengurangi ancaman inflasi domestik, yang pada gilirannya dapat memberikan tekanan turun pada hasil investasi. Kita mungkin harus menilai kembali bagian awal dari kurva, terutama karena setiap pergerakan di sini sering kali semakin besar saat narasi bank sentral tidak jelas.

Implikasi untuk Pedagang dan Reaksi Pasar

Dalam hal praktis, pedagang perlu memperhatikan bagaimana pergeseran volatilitas implisit berlangsung sebagai respons. Ini bukan hanya soal ke arah mana volatilitas bergerak—naik atau turun—tetapi bagaimana pasar mulai memprice risiko arah. Kita mungkin melihat posisi yang dipercepat menjelang keputusan SNB berikutnya, dengan gamma jangka pendek dalam derivatif terkait suku bunga menyesuaikan dengan sesuai. Ini menjadi sangat relevan ketika kejutan data tidak diabaikan. Tertundanya rilis laporan, meskipun bukan masalah besar, menambahkan sedikit kehati-hatian terhadap kepercayaan pada jadwal. Ketepatan waktu penting untuk penemuan harga, dan jadwal yang meleset tidak akan luput dari perhatian. Bahkan ketidakpastian kecil tentang waktu data resmi dapat menyebabkan keragu-raguan dalam penempatan posisi, atau lebih buruk lagi, harga yang usang sebelum likuiditas menyesuaikan. Dalam konteks ini, keandalan waktu rilis data tidak boleh diabaikan—bahkan untuk ekonomi yang relatif stabil seperti Swiss.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

Jepang berencana menawarkan paket kerjasama kepada AS untuk mengembangkan jaringan pasokan untuk bahan baku langka. Tindakan ini mengikuti pembatasan China terhadap ekspor tujuh elemen bahan baku langka ke AS, mendorong Jepang untuk mencari konsesi melalui langkah bersama ini. AS dilaporkan sedang mempertimbangkan untuk menurunkan tarif timbal balik terhadap Jepang. Batas waktu untuk penangguhan 90 hari terhadap tarif tersebut akan berakhir pada 8 Juli. Bagian awal artikel ini menjelaskan langkah Jepang untuk memperkuat hubungan perdagangan dan strategis dengan Amerika Serikat. Menanggapi penghentian ekspor China yang baru-baru ini melibatkan tujuh elemen bahan baku langka ke AS, Jepang mengambil langkah untuk membentuk tanggapan bersama. Tokyo tampaknya siap menawarkan dukungan dalam membangun jaringan pasokan bahan baku langka yang lebih aman dan terpercaya, yang tidak terlalu bergantung pada Beijing. Bahan baku langka, yang penting untuk memproduksi teknologi seperti kendaraan listrik, turbin angin, dan peralatan militer, telah menjadi alat dalam sengketa perdagangan dan negosiasi geopolitik. Dari pihak Washington, ada pertimbangan untuk melonggarkan beberapa tarif yang ada pada produk Jepang, yang dikenakan sebagai tindakan balasan dalam ketegangan perdagangan sebelumnya. Tarif timbal balik ini saat ini sedang dalam penangguhan 90 hari. Masa tenggang ini dijadwalkan berakhir pada 8 Juli, yang berarti keputusan—apakah akan dilanjutkan, disesuaikan, atau dihapus sepenuhnya—kemungkinan akan diumumkan dalam dua minggu mendatang. Campuran pergerakan kebijakan dan penyesuaian strategi antara dua ekonomi utama ini memberikan gambaran yang lebih jelas bagi pelaku pasar dengan posisi dalam kontrak terkait komoditas. Pedagang yang fokus pada bahan baku langka atau logam industri yang lebih luas mungkin ingin memeriksa tidak hanya pergerakan harga dasar tetapi juga volumen perdagangan yang berubah di seluruh Asia Timur dan AS. Langkah nyata menuju diversifikasi jalur pasokan mungkin memicu penurunan posisi pendek atau menyebabkan penyesuaian dalam turunan terkait. Kami juga akan mengawasi kontrak jalur pengiriman yang melibatkan volume pengangkut komoditas antara Jepang dan kota pelabuhan di Pantai Barat AS. Mengingat perbincangan tarif mendekati batas waktu yang ditentukan, perhatian harus tetap pada perjanjian suku bunga forward dan spread swap di sektor-sektor yang kemungkinan terkena dampak langsung perubahan kebijakan perdagangan. Jika firma yang terkait ekspor di salah satu negara mulai menyesuaikan proyeksi pendapatan, volatilitas tersirat mungkin meningkat sejalan dengan berita. Ada kebutuhan khusus untuk memantau level strike pada opsi pertengahan Juli di mana risiko kebijakan ini mungkin sudah dihargai. Administrasi Suzuki tampaknya berkomitmen untuk menghadirkan Jepang sebagai mitra tepercaya dalam penyesuaian pasokan ini. Pasar secara historis merespons tajam ketika tautan perdagangan yang sebelumnya stabil diubah. Penting untuk melacak kontrak berjangka dalam indeks logistik karena sering bergerak sebelum indikator ekuitas umum. Peningkatan aktivitas opsi untuk perusahaan pengiriman dapat memberikan informasi lebih dari sekadar berita spekulatif dari Tokyo atau Washington. Di sisi tarif, kantor Tai di AS dengan hati-hati mempertimbangkan tekanan dari lobi manufaktur domestik terhadap prioritas diplomatik yang lebih luas. Jika ada pengumuman yang menunjukkan pergeseran dalam perlakuan tarif yang mendukung kerjasama bilateral, beberapa eksportir dan perusahaan industrial mungkin mengalami perubahan harga yang cepat dalam swap gagal bayar. Kami mempertimbangkan kemungkinan itu dalam posisi kami pertengahan bulan. Dalam beberapa hari mendatang, spread kalender yang terkait dengan logam atau bahan niche mungkin menawarkan tanda-tanda awal seberapa dalam pasar membaca dinamika Jepang-AS. Perhatikan reaksi dalam dana yang diperdagangkan di bursa yang terkait dengan tema transisi energi, karena sering mencerminkan pergeseran dalam sentimen kebijakan bahkan sebelum rantai pasokan fisik beradaptasi. Posisi kami saat ini tetap netral, tetapi dengan kecenderungan untuk masuk kembali secara cermat dalam kontrak logam berjangka pendek—tergantung pada konfirmasi dari sumber regulasi atau kementerian dalam 10 hari ke depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.